每日晨报

2024年6月6日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻[Table_News]中国5月财新服务业PMI 54，创2023年8月以来新高 ESG：企 业 可 持 续 披 露 标 准 化 进 一 步 推 动。《 企 业 可 持 续 披 露 准 则—基 本 准 则（ 征 求 意 见 稿 ）》 发 布 ：2024年5月27日 ， 财 政 部 发 布 了 《 企 业 可 持 续 披 露准 则—基 本 准 则（ 征 求 意 见 稿 ）》，为 推 动 企 业 可 持 续 信 息 披 露 提 供 了 指 导 。此举 预 期 将 统 一 中 国 企 业 的 可 持 续 信 息 披 露 标 准 ，提 升 信 息 质 量 ，促 进 企 业 践 行可 持 续 发 展 理 念 ， 加 强 与国 际 规 则 的 接 轨 ， 提 高 国 际 竞 争 力 ， 推 动ISSB框 架在 内 地 市 场 的 融 合 与 落 地 。ESG因 子 市 场 表 现 ： 我 们 对 全A按 照ESG、E因子 、S因 子 、G因 子 得 分 分 别 构 造 多 空 组 合 并 计 算 组 合 收 益 率 ，发 现 相 较 基 准（ 沪 深300），本 月ESG因 子 及E、S、G因 子 具 有 明 显 超 额 收 益 ，ESG表 现 出一 定 市 场 行 情 。 宏观：莫迪虚胜实败：印度大选超预期结果有何影响？ 1、 核 心 观 点 莫 迪 大 概 率 “ 三 连 任 ”， 但 执 政 党 胜 幅 远 不 及 预 期 ：本 届 印 度 大 选 的 关 键 在 于 现 任 印 度 总 理 莫 迪 领 导 的 印 度 人 民 党 能否取 得 绝 对 多 数 席 位 ，以 延 续 此 前 的 基 建 、制 造 业 等 领 域 支 持 政 策 ，夯 实 印 度 维 持 高 速 经 济 增 长 的 基 础 。莫 迪 在 选 前 预 计 ，印度 人 民 党 和 其 主 导 的 全 国 民 主 联 盟 将 分 别 获 得370个 和 超 过400个 席 位 ，实 际 仅 分 别 拿 到240个 和295个 席 位 ，而 最 大 反 对党 印 度 国 大 党 主 导 的 联 盟 爆 冷 获 得231个 议 席 ，主 因 在 于 近 期 印 度 高 通 胀 和 高 失 业 率 引 发 选 民 不 满 ，而 国 大 党 则 针 对 以 上 薄弱 环 节 提 出 一 系 列 政 策 主 张 获 取 选 民 支 持 。 本 次 大 选 印 度 人 民 党“ 虚 胜 实 败 ”，改 革 前 景 不 明 ，导 致 印 度 股 债 汇 出 现“ 三 杀 ”：此前 市 场 预 期 ，若 印 度 人 民 党 以 压 倒性 优 势 获 胜 ，莫 迪 或 将 推 出 更 为 大 胆 的 经 济 改 革 ，这 将 确 保 印 度 当 前 政 策 的 连 续 性 ，进 一 步 加 强 国 家 能 力 建 设 ，经 济 发 展 前景 可 期 。目 前 情 况 下 ，印 度 人 民 党 或 需 要 至 少 三 个 盟 友 才 能 组 阁 ，大 概 率 再 次 进 入“ 漂 浮 议 会 ”状 态 ，大 大 增 加 政 治 不 稳 定性 。 虽 然 莫 迪 继 续 出 任 总 理 几 乎 无 悬 念 ， 但 在 联 盟 内 部 的 话 语 权 将 发 生 实 质 性 变 化 ， 很 可 能 需 要 面 对 “ 盟 友 敲 诈 ”， 妨 碍 莫迪 政 府 推 进 改 革 的 能 力 ，可 能 更 多 倾 向 于 民 粹 经 济 政 策 ，而 土 地 、大 规 模 基 建 等 大 型 、更 艰 难的 改 革 或 将 被 进 一 步 推 迟 ，这些 改 革 恰 是 维 持 印 度 高 经 济 增 速 的 关 键 。6月4日 当 天 印 度 股 债 汇 出 现 “ 三 杀 ”， 其 中 印 度SENSEX30指 数 大 幅 下 跌5.7%，印 度10年 国 债 收 益 率 上 涨9个 基 点 至7.03%， 美 元 兑 印 度 卢 比 汇 率 则 跌 破83.6。 莫 迪 执 政 思 路 的 根 基 仍 是“ 莫 迪 经 济 学 ”：“ 印 度 制 造 ”、百 万 亿 卢 比 基 建 计 划 、生 产 关 联 激 励PLI、自 给 自 足 计 划 和 三 位一 体 扶 贫 计 划JAM都 是 其 核 心 政 策 ， 而 以 上 政 策 均 需 要 大 量 的 财 政 支 出 和 高 度 的 政 府 配 合 才 能 顺 利 实 现 。 莫 迪 政 府 本 次 大选 未 能 独 立 控 制 政 府 意 味 着 上 述 政 策 的 进 一 步 落 实 推 进 可 能 面 临 困 难 ， 这 也 是诱 发 印 度 市 场 下 行 的 核 心 原 因 。 莫 迪 经 济 学3.0的“ 百 日 计 划 ”尚 未 公 布 ，可 能 被 此 次 选 举 结 果 削 弱 ：选 举 不 及 预 期 可 能 迫 使 莫 迪 重 新 考 虑“ 百 日 计 划 ”和“ 五 年 计 划 ”中 的 一 些 细 则 ，以 满 足 执 政 联 盟 内 部 的 利 益 诉 求 。不 过 ，其 总 体 战 略 方 向 不 会 发 生 明 显 改 动 ，依 然 是 以 提 升经 济 增 速 为 核 心 ， 通 过 加 强 基 础 设 施 建 设 、 发 展 制 造 业 和 改 善 营 商 环 境 形 成 良 性 循 环 ， 进 而 提 升 居 民 收 入 的 路 径 。 印 度 中 长 期 优 势 不 变 ，但 增 长 信 心 受 冲 击 ，不 确 定 性 提 升 ：虽 然 印 度 包 括 人 口 结 构 、服 务 业 、战 略 位 置 等 中 长 期 优 势 并未 发 生 改 变 ，但 此 次 选 举 使 得 市 场 期 待 落 空 ，印 度 雄 心 勃 勃 的 发 展 计划 无 疑 将 受 到 其 政 治 进 程 的 更 大 拖 累 ，也 给 印 度 股 市 以“ 增 长 ” 为 核 心 的 竞 争 力 增 添 了 更 多 不 确 定 性 ， 需 要 注 意 这 一 风 险 对 印 度 投 资 信 心 的 冲 击 和 对 金 融 市 场 形 成 的 下 行 压 力 。 风 险 提 示 ： 1.印 度 经 济 超 预 期 的 风 险 。2.地 缘 政 治 超 预 期 的 风 险 。3.海 外 经 济 衰 退 的 风 险 。 （分析师：章俊） ESG：企业可持续披露标准化进一步推动 1、 核 心 观 点 《 企 业 可 持 续 披 露 准 则—基 本 准 则 （ 征 求 意 见 稿 ）》 发 布 ：2024年5月27日 ， 财 政 部 发 布 了 《 企 业 可 持 续 披 露 准 则—基 本 准 则（ 征 求 意 见 稿 ）》，为 推 动 企 业 可 持 续 信 息 披 露 提 供 了 指 导 。这 一 征 求 意 见 稿 秉 承 了“ 积 极 借 鉴 、以 我 为 主、兼 收 并蓄 、彰 显 特 色 ”的 总 体 思 路 。其 中 ，突 出 的 亮 点 包 括 扩 大 了 披 露 主 体 范 围 、初 步 构 建 了 国 家 统 一 的 可 持 续 披 露 准 则 体 系 框 架 、强 调 了“ 双 重 重 要 性 ”原 则 、并 且 在 接 轨 国 际 标 准 的 同 时 ，立 足 中 国 国 情 ，彰 显 了 中 国 特 色 。此 举 预 期 将 统 一 中 国 企 业 的 可持 续 信 息 披 露 标 准 ，提 升 信 息 质 量 ，促 进 企 业 践 行 可 持 续 发 展 理 念 ，加 强 与 国 际 规 则 的 接 轨 ，提 高 国 际 竞 争 力 ，推 动ISSB框架 在 内 地 市 场 的 融 合 与 落 地 。 国 内ESG热 点 事 件 速 递 ：国家 政 策 方 面 ， 本 月 主 要 在ESG、 双 碳 和 生 态 领 域 推 出 了 一 系 列 重 要 举 措 ， 政 府 发 布 了 一 系列 重 要 文 件 ， 包 括ESG报 告 编 制 指 南 和 评 价准 则 、 企 业 可 持 续 发 展 趋 势 报 告 ， 以 及 确 定 气 候 适 应 型 城 市 建 设 试 点 名 单 等 ；金 融 市 场 方 面 ，工 商 银 行 、建 设 银 行 等 机 构 成 功 发 行 绿 色 债 券 ，国 家 金 融 监 管 总 局 印 发 了《 关 于 银 行 业 保 险 业 做 好 金 融“ 五篇 大 文 章 ”的 指 导 意 见 》，将ESG提 升 目 标 纳 入 其 中 ，央 行 等 四 部 门 联 合 举 行 绿 色 金 融 服 务 美 丽 中 国 建 设 工 作 座 谈 会 等 ；产业 动 态 方 面 ， 纺 织 业 发 布 了 旨 在 推 动 绿 色 转 型 的 标 准 ， 发 展 改 革 委 正 式 对 外 公 布 新 修 订 的 《 电 力 市 场 监 管 办 法 》， 电 力 行 业则 加 强 了 锂 电 池 行 业 管 理 ， 推 动 了 高 质 量 发 展 。 国 内ESG产 品/市 场 追 踪 ：截止 本 月 月 末 ，国 内ESG债 券 类 产 品 存 量 有3994只 ，规 模 近6.27万 亿 元 ，以 绿 色 债 券 为 主 ；泛ESG主 题 基 金 存 量 为313只 ，ESG主 题 基 金 为222只 ， 其 中 纯ESG主 题 基 金 和ESG策 略 基 金 分 别 有105和117只 ； 银 行理 财 产 品 方 面 ， 纯ESG主 题 、 环 境 保 护 主 题 、 社 会 责 任 主 题 产 品 存 量 依 次 有323、79和113只 ；ESG指 数 类 产 品 存 续411只 ，其 中 股 票 类 指 数277只 ，债 券 类 指 数122只 。ESG产 品 本 月 新 发 情 况 ：ESG债 券 增 发58只 ，新 增 规 模 为671亿 元 ，ESG债 券 新 增 情 况 与 去 年 同 期 相 比 有 所 上 升 但 整 体 新 增 情 况 相 比 上 月 大 幅 下 降 。ESG公 募 基 金 新 发1只 ，发 行 数 量 相 比 上 月 和去年 同 期 均 有 下 降 ；ESG银 行 理 财 产 品 新 增 数 量 较 上 月 有 所 增 加 ， 纯ESG主 题 银 行 理 财 新 增16个 ， 较 上 月 有 所 提 升 。 ESG因 子 市 场 表 现 ：我 们 对 全A按 照ESG、E因 子 、S因 子 、G因 子 得 分 分 别 构 造 多 空 组 合 并 计 算 组 合 收 益 率 ，发 现 相较 基 准 （ 沪 深300）， 本 月ESG因 子 及E、S、G因 子 具 有 明 显 超 额 收 益 ，ESG表 现 出 一 定 市 场 行 情 。 海 外 政 策 ：（1）ESMA发 布ESG基 金 命 名 指 南 ，旨 在 应 对“ 洗 绿 ”风 险 ，要 求 基 金 名 称 中 使 用ESG和 可 持 续 性 相 关 术 语需 符 合 指 南 要 求 ；（2） 香 港 发 布 可 持 续 金 融 分 类 目 录 ， 涵 盖12类 经 济 活 动 ， 旨 在 引 导 绿 色 金融 发 展 ， 提 供 参 考 依 据 ；（3）IFRS和GRI合 作 扩 大 ， 以 优 化 可 持 续 发 展 报 告 准 则 的 协 同 使 用 ， 满 足 投 资 者 和 利 益 相 关 者 的 信 息 需 求 ， 促 进 可 持 续 发 展 报告 的 全 球 化 和 全 面 性 。 风 险 提 示 ： 本 报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 历 史 数 据