建筑央国企调研总结20230704

建筑央国企调研总结 1.订单：Q2国内基建市场有所放缓，与基建资金到位趋势一致，同比仍有增长但增速慢于Q 1，钢铁、化工等专用工程领域景气度偏低。海外订单，基建央企受益于疫情后的开放，继续保持较好趋势（交建Q2或继续保持30%左右增长），国际工程公司则受大单落地节奏影响订单有 所分化，三季度可能落地订单较多，但总体看生效订单展现高景气，化学单6月海外订单大增。2.Q2业绩预测：大型基建央企增长趋势相对平稳，交建/中铁/铁建Q2增速相对Q1 有望提升，中建Q1增速较高，Q2或有所回落，化学或于Q1增速接近，央企普遍反映 Q2现金流继续同比改善，当前全年的业绩指引均为改变。国际工程公司工程结转均保持较高景 气，工程业务均能保持较好的增长，但总体业绩仍受其他运营业务、减值等影响，预计总体增速均较Q1有回落。 3.改革：以报表质量为目标的经营质量改善均有效果，会主要在费用率、现金流等方面体现，短期竞争仍然激烈，毛利率虽有改善但也偏慢。中长期的转型目标持续推进，如中交的三新业务、北方和中工的资产运营、中钢的钢铁低碳改造。集团资产注入角度，中钢及中工确定性或更强，其中中工可注入资产的体量弹性更大。未来以国新为代表的央企资本有望继续增持央企股份，具有积极信号意义，也有望打开央企资本运作新的合作模式。4.市场：国内基建仍有空间，但未来的基建稳增长不会以建筑央企 继续加大资本开支作为方式，央国企不会因此在走回老路。海外市场优选项目是主基调，不论是自身项目项目筛选还是国内金融机构的资金匹配，均以项目风险作为前提，因此海外在业务合理增长情况下，增长质量有望较好提升。