L6交付助力销量回升，细分市场竞争力依然强势

L6交付助力销量回升，细分市场竞争力依然强势 2024年06月05日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师杨惠冰 执业证书：S0600523070004yanghb@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼公告要点：2024年5月，理想汽车交付新车35,020辆，同比+23.8%，2024年1-5月交付141,207辆，自交付以来累计交付量774,571辆，整体表现较符合预期。周度来看，根据理想汽车自身披露，2024年第18周（4.29~5.5）~第22周（5.27~6.2）分别实现交付0.53/0.8/0.78/0.86/0.84万台，周度交付水平持续上行，并保持在国内新势力品牌销量/国内市场新能源品牌销量/国内市场豪华品牌销量等细分市场排名前列。 市场数据 收盘价(港元)79.55一年最低/最高价76.80/185.50市净率(倍)2.75港股流通市值(百万港元)140,501.86 ◼5月，理想汽车交付新车35,020辆，同比+23.8%。渠道布局方面，截至5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。理想汽车在全国已投入使用426座理想超充站，拥有1888个充电桩，渠道网络及补能体系布局更加完善，为后续纯电车型市场销量开拓提供保证；车型及市占率方面，理想L6自4月24日开启交付以来，共计交付超1.5万辆，创造了理想汽车新车型交付的最快纪录,在全新产品价格体系的推动下，2024款理想L7、理想L8和理想L9的销售势能稳步提升，理想在20万元以上新能源汽车市场市占率同比健康增长，1月至4月期间的累计市占率达到13.5%，位居中国汽车品牌首位。 基础数据 每股净资产(元)28.92资产负债率(%)58.71总股本(百万股)2,122.02流通股本(百万股)1,766.21 相关研究 ◼国内产品持续迭代升级，深耕用户价值；海外全球化开始布局。OTA 5.2版本重磅升级，在智能驾驶AD Pro 3.0、AD MAX 3.0、理想智能空间等三大项目带来HUD数字后视镜影像、主动安全8类高频高危场景能力升级等19项新增功能，23项体验优化。新市场方面，理想公司预计于2024H2初步开启海外市场产品投放，在布局国内高端市场同时开启海外市场，打开中长期成长空间。公司预计于2024Q3进一步OTA升级自身智驾功能，大模型上车支持全国道路无图城市NOA，智驾功能进一步升级；同时公司积极推进超充站建设，致力于解决纯电车型渗透率提升的阻碍，保障公司后续纯电新车销量的持续向上。 《理想汽车-W(02015.HK:)：2024年一季报点评：Q1业绩短期承压，L6批量交付有望驱动向上改善》2024-05-21 《理想汽车-W(02015.HK:)：L6上市订单表现靓丽，全系车型优惠有望推动份额提升》2024-05-07 ◼盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预期分别为1513/2169/2732亿元，同比分别+22%/+43%/+26%，归母净利润为83/130/186亿元，分别同比-29%/+57%/+43%；对应2024~2026年EPS为3.91/6.14/8.75元，对应PE为19/12/8倍，维持公司“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn