月度策略报告：需求增速难抵供给增速

2024年6月4日 需求增速难抵供给增速 [table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 策略：（1）趋势策略上，建议逢高沽空；（2）期权策略上，建议卖出虚值看涨期权。 运行区间：90000-115000元/吨。 逻辑：需求上，新能源汽车终端受政策刺激效果有限，渗透率虽上升，但产销量提升空间有限，电芯厂与正极厂排产增速放缓；储能端，电池产量继续爬升，中标规模仍有提升空间，情况相对乐观，但难超预期；消费电子产量依然低迷，难以提供增量。供应端，锂矿产量稳定，锂盐产量与进口量不断上升。库存上，整体社会库存有一定累积，冶炼厂累库较为严重，电芯库存小幅累积，应注意持续累库风险。成本端，锂辉石与锂云母价格小幅下跌。综上，我们认为碳酸锂供应增速大于需求增速，将导致碳酸锂价格重心下移。 相关研究 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》20240507——《新能仍未现》 风险提示：下游需求不及预期，库存过快积累 目录 1、新能源汽车保持中性................................................................................................................................................................52、储能电池产量与中标规模乐观................................................................................................................................................93、消费电子处于低谷....................................................................................................................................................................9 三、供应持续增长......................................................................................................................................................................10 1、矿价小幅下跌.........................................................................................................................................................................102、碳酸锂产量快速增长.............................................................................................................................................................113、氢氧化锂产量止增.................................................................................................................................................................134、库存.........................................................................................................................................................................................15 图表 第2页共17页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：碳酸锂震荡区间下移........................................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：中国新能源汽车产量（辆）............................................................................................................................................5图表4：中国新能源汽车销量（辆）............................................................................................................................................5图表5：新能源汽车出口（辆）....................................................................................................................................................5图表6：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................5图表7：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表8：充电桩数量（万台）........................................................................................................................................................6图表9：动力电池产量（MWh）...................................................................................................................................................6图表10：动力电池装车量（MWh）.............................................................................................................................................6图表11：磷酸铁锂产能产量开工率（吨）..................................................................................................................................7图表12：磷酸铁产能产量开工率（吨）......................................................................................................................................7图表13：三元材料产能产量（吨）..............................................................................................................................................7图表14：三元材料进出口（吨）..................................................................................................................................................7图表15：三元材料分型号产量（吨）..........................................................................................................................................8图表16：三元前驱体分型号产量（吨）......................................................................................................................................8图表17：三元前驱体产能产量（吨）..........................................................................................................................................8图表18：三元前驱体进出口（吨）.........................................................................