环保行业周报：节能降碳带动电力新增资本开支

节能降碳带动电力新增资本开支 环保 评级：增持 2024.06.04 上次评级:增持 细分行业评级 徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交138万吨，周成交均价97元/吨。地方碳配额周成交39万吨，周成交均价42元/吨。全国CCER周成交39万吨。 相关报告 环保《加强火电电建亦为改善新能源消纳关键》 2024.06.01 环保《节能降碳行动方案印发，环保多细分领域受益》 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.33%、-0.30%、-0.53%、+0.53%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.15%、-0.07%、-0.64%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为 德创环保（+13.59%）、理工能科（+11.11%）、美埃科技（+8.23%）、中国天楹（+7.41%）、蓝盾光电（+7.18%）。3）跌幅前五名分别为：新动力（-16.06%）、启迪环境（-8.56%）、天瑞仪器（-5.45%）、神雾节能（-5.30%）、皖仪科技（-5.19%）。 CEA周成交138万吨，周成交均价97元/吨。上周全国碳市场碳排放配额 （CEA）成交138.12万吨，较前一周增长24%，周成交均价97.45元/吨 较前一周增长6%。地方交易所碳配额上周成交38.64万吨，较前一周下降48%，周成交均价41.54元/吨，较前一周下降11%。上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为北京碳配额102.10元/吨，最低为福建碳排放配额 27.62元/吨。上周地方交易所CCER成交38.99万吨，较前一周下降40%碳中和信息速递：《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南（试行）》印发，指南规定了火电行业建设项目开展温室气体排放环境影 响评价的一般工作流程、内容、方法和技术要求。指南适用于火力发电和热电联产新建、改建、扩建项目温室气体排放环境影响评价。 周度投资观点：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。环保烟气治理、垃圾焚烧、再生资源、碳监测等多细分受益。行动方案要求分领域分行业实施节能降 碳专项行动。1）在化石能源消费减量替代方面，推进煤电节能降碳改造灵活性改造、供热改造“三改联动”，推广先进生物液体燃料、可持续航空燃料。2）在非化石能源消费提升方面，①统筹推进氢能发展；②提升可再生能源消纳能力，；③加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接。此外，行动方案推进高耗能行业及用能产品设备节能降碳改造。投资建议：1）煤电三改联动以及钢铁、水泥超低排放改造加速推进，烟气治理龙头公司受益，推荐火电环保设备龙头龙净环保、火电灵活性改造龙头青达环保2）2024年底实现绿证核发全覆盖，推进绿证交易，生物质可再生能源垃圾焚烧龙头公司受益，推荐光大环境、瀚蓝环境、三峰环境，军信股份为受益标的。3）加强废旧产品设备循环利用，推荐高能环境，受益标的飞南资源、浙富控股、英科再生。4）推广先进生物液体燃料，生物柴油龙头受益，推荐卓越新能，朗坤环境为受益标的。5）积极开展以电力、碳市场数据为基础的能源消费和碳排放监测分析，推荐雪迪龙。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期。 2024.05.31 环保《污染源扩容，催生多行业需求》 2024.05.20 环保《涨价预期渐起，再提示公共事业投资机会》 2024.05.13 环保《电建如火如荼，主、辅机需求接连爆发》 2024.05.12 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。环保烟气治理、垃圾焚烧、再生资源、碳监测等多细分受益。详见已发布的报告《节能降碳行动方案印发，环保多细分领域受益》。 加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。方案提出目标：1）2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2）2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。 分领域分行业实施节能降碳专项行动。 在化石能源消费减量替代方面，推进煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，推广先进生物液体燃料、可持续航空燃料。其中，煤电“三改联动”按“十四五”目标，可带动有效投资约1000亿元，提升新能源消纳能力5000万千瓦以上。根据《中国电力行业年度发展报告2023》，电源投资加速释放，电网投资维持较高水平，其中，2022年全国电源工程建设完成投资7464亿元，比上年增长27.2%。 在非化石能源消费提升方面，①加大非化石能源开发力度，统筹推进氢能发展；②提升可再生能源消纳能力，包括提升输配电能力，积极发展抽水蓄能、新型储能、微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式； ③大力促进非化石能源消费，加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖。 4598064 推进高耗能行业及用能产品设备节能降碳改造。1）方案提出加速推进钢铁、石化化工、有色、建材、建筑、交运等重点行业节能降碳改造。2）动态更新重点用能设备能效先进水平、节能水平和准入水平，推动重点用能设备更新升级，加快数据中心节能降碳改造。3）加快废旧物资循环利用体系建设，加强工业装备、信息通信、风电光伏、动力电池等回收利用。 投资建议：节能降碳行动持续积极推进，环保多细分受益。1）煤电三改联动以及钢铁、水泥超低排放改造加速推进，烟气治理龙头公司受益，推荐火电环保设备龙头龙净环保、火电灵活性改造龙头青达环保。2）2024年底实现绿证核发全覆盖，推进绿证交易，生物质可再生能源垃圾焚烧龙头公司受益，推荐光大环境、瀚蓝环境、三峰环境，军信股份为受益标的。3）加强废旧产品设备循环利用，推荐高能环境，受益标的飞南资源、浙富控股、英科再生。4）推广先进生物液体燃料，生物柴油龙头受益，推荐卓越新能，朗坤环境为受益标的。5）积极开展以电力、碳市场数据为基础的能源消费和碳排放监测分析，推荐雪迪龙。 表1：推荐标的盈利预测 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 评级 龙净环保 600388.SH 11.70 0.47 1.31 1.58 24.9 8.9 7.4 增持 青达环保 688501.SH 16.30 0.70 1.14 1.44 23.3 14.3 11.3 增持 卓越新能 688196.SH 26.38 0.66 3.81 5.01 40.0 6.9 5.3 增持 高能环境 603588.SH 6.87 0.33 0.59 0.65 20.8 11.6 10.6 增持 雪迪龙 002658.SZ 5.54 0.32 0.37 0.44 17.3 15.0 12.6 增持 光大环境 0257.HK 3.70 0.72 0.73 0.74 5.1 5.1 5.0 增持 瀚蓝环境 600323.SH 19.98 1.75 1.90 2.07 11.4 10.5 9.7 增持 三峰环境 601827.SH 8.72 0.69 0.75 0.82 12.6 11.6 10.6 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-06-04盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.33%、 -0.30%、-0.53%、+0.53%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.15%、 -0.07%、-0.64%。 涨幅前五名：德创环保（+13.59%）、理工能科（+11.11%）、美埃科技 （+8.23%）、中国天楹（+7.41%）、蓝盾光电（+7.18%）。 跌幅前五名：新动力（-16.06%）、启迪环境（-8.56%）、天瑞仪器（-5.45%）、神雾节能（-5.30%）、皖仪科技（-5.19%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前五名 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 德创环保理工能科美埃科技中国天楹蓝盾光电皖仪科技神雾节能天瑞仪器启迪环境新动力 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交138.12万吨，较前一周增长24%， 周成交均价97.45元/吨，较前一周增长6%。地方交易所碳配额上周成交 38.64万吨，较前一周下降48%，周成交均价41.54元/吨，较前一周下降11%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额102.10元/吨，最低为福建碳排放配额27.62元/吨。上周地方交易所CCER成交38.99万吨，较前一周下降40%。 国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知 方案提出，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源 消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/zcwj/gwywj/202405/t20240530_1074495.shtml 关于印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南（试行）》的通知 指南规定了火电行业建设项目开展温室气体排放环境影响评价的一般工作 流程、内容、方法和技术要求。本指南适用于《建设项目环境影响评价分类管理名录》中“火力发电4411”和“热电联产4412”类别编制环境影响报告书的新建、改建、扩建项目（含异地迁建项目）温室气体排放环境影响评价。执行《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223）的其他火力发电（含热电）项目可参照执行。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202405/t20240529_1074379.html 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 全国深圳广东天津湖北上海福建北京重庆四川成交量（吨）成交均价（元/吨） 120.00 12,55811,9918,3514,787 0 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 生态环境部等九部门发布《关于深入开展