石油行业动态点评：OPEC+减产延期落地，部分减产计划延长至2025年

2024年6月3日 石油行业动态点评 证券研究报告 石油与天然气 OPEC+减产延期落地，部分减产计划延长至2025年 关注公司： 美国能源信息署（EIA）公布5月24日当周原油库存情况，EIA原油库存减少4.2百万桶，市场预期的下降1.8百万桶，然而假期需求疲软导致成品油库存均有所增加，需警惕未来成品油需求疲软对原油形成拖累。6月2日OPEC+在沙特举办联合部长级会议，同意延长目前的减产计划至不同期限。会议整体结果符合市场预期，短期内会对于油价下行趋势形成支撑，但是长期看在供需、通胀、高息等多方因素下，市场依然充满挑战。 报告摘要 上周国际主要原油价格大幅波动，下行压力仍在上周，布伦特原油主连7月期货收盘价81.62美元，较前一交易日下跌0.24美元，较近5个交易日下跌0.50美元。WTI原油主连7月期货收盘价76.99美元，较前一交易日下跌0.92美元，较近5个交易日下跌0.73美元。 EIA原油库存减少4.2百万桶，成品油库存有所上升5月24日当周，美国战略原油库存为368.8百万桶，较前周增加0.5百万桶。美国商业石油库存（不包含战略原油）为1263.2百万桶，较前周增加12.8百万桶，其中美国商业原油库存为454.7百万桶，较前周减少4.2百万桶，低于五年平均水平约4%；车用汽油库存228.8百万桶，较前周增加2百万桶，低于五年平均水平约1%；馏分燃料油库存为119.3百万桶，较前周增加2.6百万桶，低于五年平均水平约6%。EIA原油库存减少4.2百万桶，市场预期的下降1.8百万桶，因炼油厂开工率提升至9个月以来最高水平，使得原油库存有所下降。然而成品油需求在纪念日假期不及预期而使库存均有所增加，成品油的需求疲软，未来或可能会对原油形成拖累，即供应增加，需求放缓。 美国炼油厂开工率升至94.3%截至5月24日，炼油厂平均原油投入量为17.1百万桶/日，炼油厂开工率为94.3%，较前周上升2.6%。石油产品四周日均需求为19.9百万桶，环比增加1.5%，同比减少0.1%；其中车用汽油四周日均需求约9.0百万桶，环比增加0.8%，同比减少1.7%；馏分燃料油四周日均需求3.7百万桶，环比减少1.3%，同比减少4.0%。 OPEC+产油国召开部长级会议，同意延长部分减产至2025年6月2日，OPEC+成员国在沙特利雅得举行联合部长级会议，主要讨论石油减产延期问题。截止会前，OPEC+成员国共减产586万用/日，约占全球石油需求5.7%。根据会议内容，OPEC+集体减产计划200万桶/日与9个成员国第一轮自愿减产166万桶/日延长至2025年底，8个成员国第二轮自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度。会议结果基本符合市场对减产延期的预期，避免了全球石油供应过剩，对于近期原油价格的下行预计会起到一定支撑作用。但是在2024年10月至2025年9月期间，8个OPEC+关键成员国可以逐步退出220万桶/日的减产计划，预计届时产量将会有所提高。同时2025年1月至2025年9月期间提高阿联酋产量配额30万桶/日至351.9万桶/日。整体看会议成果符合预期，短期内会有所支撑，长期石油市场在多方因素下，依然充满挑战。 数据来源：WIND、彭博、港交所 可关注公司：中国石油股份（857.HK）、中国海洋石油(883.HK)、埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US) 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 风险提示：地缘政治风险、全球经济衰退风险、供需波动风险、油价波动风险、美元加息 附表：石油行业数据 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 数据频率：周资料来源：EIA、安信国际 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼