铜期货期权周度策略

摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 周五沪铜价格高位回落，主力合约CU2407收于82500元/吨，跌幅1.57%。周内累计跌幅1.62%。 【重要资讯】 1、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，据我们分析该方案对铜市场影响有三，第一、非化石能源发电占比有较大提升要求，风电、光伏等电源工程建设，储能建设与跨省跨区输电能力建设，对铜需求形成利多。第二、从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，有利于提升炼厂定价权，市场加工费有望得到一定回升。第三、推进低碳交通基础设施建设，推进交通运输装备低碳转型等政策有望提升铜终端市场需求。提升车站、铁路、机场等用能电气化水平，鼓励交通枢纽场站及路网沿线建设光伏发电设施，加强充电基础设施建设，取消各地新能源汽车购买限制，推动公共领域车辆电动化。均将进一步提升市场新能源替代需求，并提升铜市场增量需求规模。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月31日星期五 2、据SMM，截至5月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.9万吨至44.35万吨，较上周四增加2.84万吨，继续刷新年内新高。 3、必和必拓集团表示，在最后期限之前，不会对英美资源集团提出明确的收购要约，暂时放弃了这项十多年来最大的矿业交易。 4、艾芬豪矿业宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿III期选厂于2024年5月26日正式投料运行，标志着III期选厂在预算之内、比原计划提前约6个月竣工。预计III期达产后会将卡莫阿-卡库拉项目的年化铜产量提升至60万吨以上，使卡莫阿-卡库拉铜矿成为全球第四大铜矿及非洲最大型铜矿。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高。国内系列地产政策出台增强市场做多信心；铜矿资源争夺大幕拉开，铜矿资源持续受到市场关注，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但连续三周维持负值，矿端供需依然偏紧。需求端，SMM铜社会库存连续回升并创年内新高，高铜价令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 【操作建议】 操作上，铜价回调并跌破本轮上行趋势线，市场大概率由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，关注下方80000-82000附近支撑，等待市场调整买入机会。 目录 第一部分铜价走势....................................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分铜供应.......................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................6第五部分需求情况....................................................................................................................................7第六部分套利分析..................................................................................................................................10第七部分铜期权市场分析.......................................................................................................................11 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：废铜走势.........................................................................................................................................................................................3图3：美元指数与铜价...........................................................................................................................................................................4图4：中美制造业PMI与铜价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................4图5：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图6：铜矿加工费....................................................................................................................................................................................5图0：精炼铜产量季节性.......................................................................................................................................................................5图0：全球铜精矿单月产量（ICSG）季节性...................................................................................................................................6图0：全球精铜(原生)产量季节性（ICSG） ...................................................................................................................................6图3：交易所铜库存变化.......................................................................................................................................................................6图10：SMM社会铜库存变化..................................................................................................................................................................7图11：保税区铜库存变化.....................................................................................................................................................................7图0：铜材产量季节性...........................................................................................................................................................................7图0：铜棒企业产能利用率..................................................................................................................................................................8图0：铜管企业产能利用率.................................................................................