东方证券化工周报：2024年5月第4周

核心观点 原油相关信息： ⚫原油及相关库存：2024年5月24日美国原油商业库存4.547亿桶，周减少420万桶；汽油库存2.288亿桶，周增加200万桶；馏分油库存1.193亿桶，周增加250万桶；丙烷库存0.66288亿桶，周增加207.3万桶。美国原油产量及钻机数：2024年5月24日美国原油产量为1310.0万桶/天，周增加0万桶/天，较一年前增加90万桶/天。5月31日美国钻机数600台，周度不变，年减少96台；加拿大钻机数128台，周增加8台，年增加31台。其中美国采油钻机496台，周减少1台，年减少59台。 倪吉021-63325888*7504niji@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517120003顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080005 价格变化： ⚫我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨19.2%）、顺酐（上涨12.3%）、纯苯（上涨4.7%）；跌幅前3名为：亚氨基二乙腈（IDAN）（下跌8.3%）、双氧水（下跌7.2%）、裂解C5（下跌7.2%）。 ⚫月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为天然气（上涨60.3%）、R22（上涨18.4%）、R32（上涨16.1%）；跌幅前3名为：硅油（下跌23.1%）、甲酸（下跌21.3%）、丙烯腈（下跌11.1%）。 把握新时代下生产力与生产关系再定价机会：化工行业长期投资逻辑专题研究2024-05-31 坚持创新注重回报，央国企改革展望：央国企改革专题研究2024-03-16碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空间2024-02-23 价差变化： ⚫本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨55.0%）、MTP价差（上涨38.0%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨37.1%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌174.1%）、苯乙烯（下跌42.7%）、PTA（下跌37.7%）。 ⚫月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨462.4%）、MTO价差（上涨109.8%）、磷酸一铵（上涨87.8%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌141.9%）、丙烯酸丁酯价差（下跌127.8%）、苯酚价差（下跌62.4%）。 投资建议与投资标的 ⚫化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 ⚫推荐荣盛石化(002493，买入)：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 ⚫推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫推荐金禾实业(002597，买入)：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 ⚫建议关注盐湖股份(000792，未评级)：国内钾肥龙头企业。 风险提示 ⚫新材料项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 目录 1本周核心观点..............................................................................................4 2原油及化工品价格信息................................................................................4 2.1原油 ..............................................................................................................................42.2化工品..........................................................................................................................4 风险提示........................................................................................................5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）.......4表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）....................................................................................5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好的标的。麦芽酚企业近期发布涨价函，意味着结束麦芽酚的价格战达成协同。三氯蔗糖仍在压价洗牌中，近期继续下行。麦芽酚的提价让市场看到了协同的曙光，对三氯后续的协同也更有期待。目前相关公司三大主要食品添加剂产品价格均位于历史底部位置，基础化工品盈利亦处于底部，后续催化重点关注三氯蔗糖的市场拐点。另外建议关注钾肥价格见底反弹机会。 推荐荣盛石化：民营大炼化龙头企业，未来业绩向上弹性较大，与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。 建议关注盐湖股份：国内钾肥龙头企业。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至5月31日，Brent油价周下跌0.6%至81.62美元/桶。本周基本面上，市场预期OPEC+会议将延长自愿减产协议，同时美国开启夏季需求旺季，供需端均有支撑，宏观面上市场对高通胀和长期高利率表示担忧，国际油价震荡运行。2024年5月24日美国原油商业库存4.547亿桶，周减少420万桶；汽油库存2.288亿桶，周增加200万桶；馏分油库存1.193亿桶，周增加250万桶；丙烷库存0.66288亿桶，周增加207.3万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨19.2%）、顺酐（上涨12.3%）、纯苯（上涨4.7%）；跌幅前3名为：亚氨基二乙腈（IDAN）（下跌8.3%）、双氧水（下跌7.2%）、裂解C5（下跌7.2%）。本周顺酐价格明显上涨，主要是因为供给端突发较大缺口，既有大厂定期检修也有新产能意外检修情况，且原料端也有较强支撑，预计短期内顺酐价格将保持高位。 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨55.0%）、MTP价差（上涨38.0%）、顺酐（正丁烷）价差（上涨37.1%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌174.1%）、苯乙烯（下跌42.7%）、PTA（下跌37.7%）。本周丙烯酸丁酯价差有所向上修复，产能利用率收紧支撑厂家报价，但短期成本压力仍旧较大，终端需求欠佳，进一步修复空间有限。 风险提示 新材料项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本