拐点将至的冷静期

全球股市综述

5月全球股市表现概览：

• 发达市场：整体表现优于新兴市场。美国股市强劲，纳斯达克、标普500及道琼斯工业指数分别上涨6.9%、4.8%和2.3%；欧洲市场方面，德国DAX、英国富时100和法国CAC40涨幅分别为3.2%、1.6%和0.1%。

• 新兴市场：呈现分化态势。越南VN30上涨2.9%，而印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA指数则分别下跌。

经济与通胀趋势：

• 美国：经济数据显示有转弱迹象，但降息预期变动不大。核心PCE同比2.8%，环比0.2%，创年内新低。PCE数据发布后，芝加哥PMI读数下降至35.4。

• 美债利率：下行至2Y利率低于4.9%，10Y利率降至4.5%左右。然而，CME显示的降息预期保持窄幅波动，市场态度谨慎。

资本市场反应：

• 黄金：伦敦金现下跌，未计价通胀缓和与美债利率回落的预期。
• 美股：指数分化但盘中巨震，道指收盘表现最佳，受到月末资金调仓的影响。
• 美债市场：相对理性，回应了偏弱的经济数据。

预期与关注点：

• 经济数据：预计6月美国经济数据不会全面转弱，但分化趋势明显。就业、消费、通胀的不同组合将带来不同的市场情景和影响。
• 美国大选：6月成为特殊窗口期，法院裁决对特朗普的34项罪名全部成立，可能影响民调和两党博弈，为大选增添不确定性。目前，拜登和特朗普是最大候选者。
• 市场配置：建议以“高赔率”为主要配置思路，关注日元汇率、日元资产、美股中小盘等。

风险提示：

1. 海外通胀反弹：若出现超预期反弹，可能导致美欧央行收紧流动性，对权益市场估值产生冲击。
2. 全球经济景气：全球经济修复低于预期，将给市场带来负面冲击。
3. 地缘政治局势：如巴以冲突升级，引发全球避险情绪，导致市场剧烈波动。