锡月报：自缅甸进口矿明显下降 供应或仍处隐患

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■锡主线逻辑 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 1.矿端方面，2024年1-4月（目前最新），国内锡精矿产量2.27万吨，累计同比上涨2.68%。而在进口方面，1-4月，国内锡精矿进口量累计为7.07万吨，同比下降4.7%，4月进口量为1.03万吨，环比3月下降55.44%。据SMM讯，4月份国内锡矿进口量大幅减少，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿量级大幅下滑，其他国家进口锡矿量级保持稳定且部分国家进口。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2.国内冶炼方面，2024年1-4月产锡锭量累计7.31万吨（原生+再生），累计同比上涨5.59%。4月较3月环比上涨8.57%至2.11万吨。据SMM讯，在云南地区，尽管某冶炼企业因交接问题在4月份暂停了精炼锡的生产，但另一家企业实现小幅度的增产，但此企业并无长期的增产计划，其后续生产需要靠原料供应的情况。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 3.终端消费方面，目前家电以及汽车板块分别受到出口以及相关政策的利好而表现相对稳健，电子板块更是伴随着半导体周期的启动以及人工智能方面的助力而呈现强劲走势，总体而言，锡品种终端板块展望较为乐观。 4.库存方面，锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高，国内社会库存于2024年5月间上涨0.19万吨至1.76万吨。同期LME库存则是上涨190吨至0.50万吨。不过随着春节假期的结束以及电子板块的良好表现，国内持续累库的情况或许会略有缓解。但相对偏高的库存对于锡价格而言，或许仍会是较大的拦路虎。 联系人 王育武021-6082796wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 总体而言，当前矿端供应仍然存在较大干扰因素，而需求展望则是相对偏好，目前来看，初级加工端表现尚可，但国内库存水平却仍处于较高位置。操作上，在未来矿端供应或逐渐趋紧的情况下，沪锡仍然建议以逢低买入套保为主，操作区间可在Sn2407合约可在25.50万元/吨-26.00万元/吨。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 ■策略 单边：谨慎偏多套利：暂缓期权：暂缓 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 终端需求持续低迷高利率环境维持过长时间 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1供应端................................................................................................................................................................................................4缅甸佤邦地区进口矿数量明显下降........................................................................................................................................4矿端进口量下降暂未影响冶炼产量........................................................................................................................................5初级消费端........................................................................................................................................................................................5锡焊料开工率回升订单尚可..................................................................................................................................................5镀锡板（马口铁）产量继续小幅上升....................................................................................................................................6终端....................................................................................................................................................................................................7汽车板块环比走弱但整体仍维持增长..................................................................................................................................7电子板块2024年以来表现集体靓丽......................................................................................................................................8库存..................................................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国锡精矿产量丨单位：吨.................................................................................................................................................4图2:中国自缅甸进口锡精矿量丨单位：吨...................................................................................................................................4图3:国内锡矿加工费丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图4:中国锡锭产量（原生+再生）丨单位：吨............................................................................................................................5图5:国内再生锡产量占比丨单位：%...........................................................................................................................................5图6:国内炼厂开工率丨单位：%...................................................................................................................................................5图7:国内炼厂库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图8:焊锡条价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图9:锡焊料企业开工率丨单位：%...............................................................................................................................................6图10:国内镀锡板产销量丨单位：万吨........................................................................................................................................6图11:国内镀锡板库存丨单位：万吨.............................................................................................................................................6图12:中国传统汽车产量丨单位：万辆........................................................................................................................................7图13:中国传统汽车销量丨单位：万辆..................................................................