短期经济企稳回暖，长期动能亟需夯实

2 02 4年5月总 第7 2期 短 期 经 济 企 稳 回 暖 ， 长 期 动 能亟 需 夯 实 短 期 经 济 企 稳 回 暖 ， 长 期 动 能亟 需 夯 实 — — 2 0 2 4年5月 份 中 国 宏 观 经 济 报 告 报 告 人 ： 刘 瑞 明中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院2 0 2 4年5月1 9日 报告框架 •第 一 部 分短 期 经 济 企 稳 回 暖 ， 主 要 指 标 持 续 修 复 •第 二 部 分三 驾 马 车 面 临羁 绊 ， 长 期 动 能 亟 需 夯 实 •第 三 部 分改 革 开 放 焕 发 活 力 ， 十 大 红 利可 供 挖 掘 第一部分短期经济企稳回暖，主要指标持续修复 判断1：经济总体企稳回暖、持续复苏，市场预期有所恢复。 2024年，在党中央、国务院一系列利好政策的推动下，中国经济企稳回暖。 2024年4月，固定资产累计投资完成额实现14.34万亿元，累积同比增长4.2%；1-4月，规模以上工业增加值累积同比增长6.3%；进出口贸易总额同比增长由负转正，达到2.38%；失业率持续下降，城镇失业率为5%；价格指数边际改善；制造业PMI达到50.4，连续两个月位于50荣枯线以上。 这些主要指标都预示着宏观经济在短期内呈现出企稳回暖、持续复苏的态势。 （一）固定资产投资持续修复，制造业恢复态势可观 2024年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.9%。分领域看，基础设施投资同比增长6.0%，制造业投资增长9.7%，房地产开发投资下降9.8%。分产业看，第一产业投资同比增长1.9%，第二产业投资增长13.0%，第三产业投资增长0.3%。 （二）工企增加值稳步复苏，部分新兴产业表现良好 1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055亿元，同比增长4.3%。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%。装备制造业增加值增长9.9%，比上月加快3.9个百分点；高技术制造业增加值增长11.3%，加快3.7个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长5.4%；股份制企业增长6.9%，外商及港澳台投资企业增长6.2%；私营企业增长6.3%。 （三）对外贸易持续回升，贸易结构不断优化 4月份，货物进出口总额36389亿元，同比增长8.0%。其中，出口20762亿元，增长5.1%；进口15627亿元，增长12.2%。进出口相抵，贸易顺差5135亿元。1-4月份，货物进出口总额138053亿元，增长5.7%。其中，出口78113亿元，增长4.9%；进口59940亿元，增长6.8%。1-4月份，一般贸易进出口增长5.3%，占进出口总额的比重为65.1%。民营企业进出口增长10.7%，占进出口总额的比重为54.6%，比上年同期提高2.5个百分点。 （四）就业形势总体稳定，结构性失业需要关注 1-4月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.2个百分点。4月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月和上年同月均下降0.2个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.1%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.5%。31个大城市城镇调查失业率为5.0%。 但必须警惕的是，失业群体中结构性问题严重。2024年3月，16-24岁劳动力和25-29岁劳动力的失业率分别达到了15.3%和7.2%，保持在高位水平。这一现象特别值得关注并出台政策解决。 （五）物价水平总体稳定，价格指数趋向边际改善 2024年4月，4月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；环比上涨0.1%，上月为下降1.0%。4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比下降0.2%。全国工业生产者购进价格同比下降3.0%，环比下降0.3%。1-4月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.7%和3.3%。 （六）部分信心指数开始企稳，市场预期有所复苏 2024年04月的中国官方制造业PMI数据为50.4，同期财新PMI指数为51.4。连续两个月在50荣枯线上方，有企稳之趋势。 第二部分三驾马车面临羁绊，长期动能亟需夯实 判断2：“投资、消费、净出口”“三驾马车”在发力拉动经济增长的过程中均面临一定羁绊，亟需予以破除、夯实长期动能。 但是，由于一些长期性的结构性问题依然较为严重，长期增长面临两大难点： 第一，在结构性失调下，传统宏观财政、货币政策可能会面临边际收益递减、局部失灵的难点。 第二，“投资、消费、净出口”“三驾马车”在发力拉动经济增长的过程中均面临一定羁绊，亟需予以破除，夯实长期动能。 从 投 资 来 看 ， 面 临 着多 重 羁 绊 。 在 多 重 因 素 的 影 下 ， 企 业 利 润 空 间 有 收 窄 趋 势 ， 市 场 投 资 意 愿 受 到 抑 制 ，不 利 于 长 期 投 资 动 能 的 恢 复 和 增 长 。 地 方 政 府 债 务 高 企 ， 且 传 统 基 建 投 资 等 面 临 边 际 收 益 递 减 等 难 点 ， 地 方 政府 的 投 资 意 愿 和 能 力 受 到 限 制 。 传 统 投 资 中 占 比较 大 的 房 地 产 投 资 也 面 临 长 期 放 缓压 力 。 居民消费面临下行压力、消费者信心指数亟待提升 2024年4月，社会消费零售总额达到3.57万亿，同比实现正增长2.3%，但是，自2023年11月同比增速达到10.1%以来，已经6个月连续下降，亟待提振。 利润下行使得企业的投资增长受到羁绊 2024年4月，国有及国有控股单位固投完成额为8.36万亿元，同比增长7.4%，民间固定资产投资累积完成7.39亿元，同比增长仅为0.3%。 2024年3月，地方政府债务余额达到41.69万亿元，同比增长13.27%，债务累积速度仍保持在高位。 受债务、房市衰退等影响，城投投资能力降低 2024年1-3月，地方本级政府性基金收入和支出累积同比分别达到-5.6%和38.1%，地方财政自给能力进一步恶化，主要是由于国有土地使用权出让收入（累积同比：-6.7%）下降。这使得地方投资能力降低，国有土地使用权出让金收入安排的支出累积同比-4.5%。 房地产投资面临下行趋势 1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。1—4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。 新兴动能持续增长，但规模仍然有限 一些新兴动能中，以“新三样”中最为抢眼的汽车产业来看，2024年1-3月，营业收入达到1.07万亿，同比增长3.67%，但其占规模以上工业企业总营业收入比值基本稳定在3%左右，2024年1-3月值为3.45%，规模仍然有限。 2024年4月，M2同比增速小幅回落，达到7.2%，但是，M1同比负增长，为-1.4%。M2-M1剪刀差进一步扩大，表明部分资金在银行部门“空转”。 从 消 费 来 看 ， 长 期 消 费 的 持 续 增 长 依 赖 于 收 入 的 持 续 攀 升 ， 但 是 目 前 居 民 收 入能 力 受 到 限 制 ， 从 而 ，消 费 意 愿 和 能 力 受 到 限 制 。 2024年1-3月，政府税收收入累积同比-4.9%，其中，个人所得税累积同比-4.5%，表明居民收入亟待提升。 2024年3月，消费者信心指数为89.4，仍处于弱信心区间，亟待进一步提振。 从外贸看，国际竞争日趋激烈，外部环境不确定增大，国际贸易面临极大的挑战。 在国际需求的驱动下，中国2024年4月进出口同比增长由负转正，但面临巨大的国际竞争和不确定性，仍需要保持警惕。一方面，中国出口产品多数处于价值链的中低端，虽然中国的高新技术产业近年来实现了快速增长，但规模仍然有限；另一方面，在价值链攀升过程中，面临的国际环境的高度不确定性，美国近期对华的关税调整，对中国进出口形成了挑战。 出口价格指数下坠明显，出口盈利空间收窄 自2022年末以来，出口价格下坠明显，虽然近期有所缓解，但利润空间同比仍在下降。2024年，出口价格指数为97.4,出口盈利空间同比下降5.3个百分点。 第三部分改革开放焕发活力，十大红利可供挖掘 判断3：解决长期经济动能问题，需要彻底破除一些长期存在的阻碍经济发展的壁垒和障碍。唯有不断坚持深化改革开放，才能推动经济全面可持续复苏和长时期增长。 中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。 一个重要法宝： 改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝。 当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须继续把改革推向前进。 六个必然要求： 是坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的必然要求！ 是贯彻新发展理念、更好适应我国社会主要矛盾变化的必然要求！ 是坚持以人民为中心、让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民的必然要求！ 是应对重大风险挑战、推动党和国家事业行稳致远的必然要求！ 是推动构建人类命运共同体、在日趋激烈的国际竞争中赢得战略主动的必然要求！ 是解决大党独有难题、建设更加坚强有力的马克思主义政党的必然要求！ 全党必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。 判断4：在新时期，大规模推进改革开放，至少有”十大增长红利“亟待挖掘，助力经济长期增长。 潜在红利1：向“推进城市化、市民化”要增长红利 从未来的角度看，城市化、市民化依然是能够推动中国经济增长高质量发展的非常重要的一个力量。一方面，我们的城市化水平依然有进步的空间，目前以常住人口统计的中国的城市化水平是65.22%，按照国际经验，我们还有大约20个百分点的增长空间和转移空间,进一步推进城市化进程依然会在未来支撑我国的高质量发展。 另一方面，由于一系列公共服务提供的不平等和户籍管制，现有的相当一部分城市人口是以“农民工”的身份存在的，并没有实现户籍的城市化。国家统计局的数据显示，农民工数量高达2.92亿人。而根据国务院发展研究中心的测算，如果我们每年能够使得1000万农民工实现市民化，则可以实现经济增长率1个百分点的提升，也就是说，保守估算，如果能够做好布局和规划，将城市化和市民化同时有序推进，在未来的30年里每年至少会增加1个百分点的增长率，推动未来持久的高质量发展。 潜在红利2：向“城市更新”要增长红利 一方面，中国的城市在经过几十年的发展后，面临着严重的“城市老化”问题，尤其是，大量主城区的房屋老旧问题，居住质量不高，空间利用不合理，亟待进行大面积的城市更新。 另一方面，中国目前尚有接近3亿现存农民工亟待城市化、市民化，还有继续城市化水平提升的需求，未来的城市发展空间依然亟待扩展