猪价上涨是情绪还是必然20240530

全文摘要 近期，生猪期货市场出现了价格波动，专家分析认为，这一现象与2022年的市场动态有相似之处，都是 因为农繁母猪存栏量的减少而导致的价格上涨。不过，相较于上一年，今年市场的情绪更加谨慎，对二 次育肥的参与度及其影响有所质疑。此外，市场的真实供需情况被认为是影响价格的关键因素，预计价 格虽然有可能上升，但上升的空间有限。能繁母猪存栏量的减少是推动价格上涨的一个重要因素，但是 大型养殖场的恢复速度较快，显示出市场供应结构正在逐步改善。猪肉市场目前的利润状况已经明显好 转，特别是在外购仔猪育肥领域表现突出，这反映了养殖户强烈的补栏意愿。然而，这种利润提升并不 利于市场的正常产能消化，反而加剧了市场的波动。尽管如此，鉴于饲料价格仍然保持在较低水平，加 上二次育肥活动的积极参与，市场整体供需环境依然相对健康。展望未来，价格预计将保持稳定，但需 密切关注能繁母猪存栏情况和市场情绪的变化。 章节速览 ● 00：00 猪价上涨：情绪还是必然？ 讨论集中在近期生猪期货市场的价格波动，分析了从2021年至当前的合约走势，并将当前形势 与2022年进行了对比。指出尽管两者在本质上有相似之处，即农繁母猪存栏减少导致价格上涨，但今年 市场情绪更为谨慎，且二次育肥的参与度及影响存在疑问。此外，强调了市场真实供需情况对价格的影 响，预测价格有机会上升但高度有限，进一步的数据分析将提供更详细的解读。 ● 03：01 猪价短期内或在18到20区间调整， 长期看涨近段时间， 生猪期货合约呈现弱势， 现货价格快速上涨， 导致基差收窄。专家分析指出， 2022年猪价呈上涨 趋势，四月至七月间上涨流畅， 八九月份再次显著上升。考虑到需求空窗期及供应结构调整， 短期内猪价可能在18到20元/公斤之间波动， 随后随着需求恢复， 价格有望继续上涨。 ● 05：01 中国能繁母猪存栏量持续下滑：供应结构仍相对正常四月末，全国能繁母猪存栏量达到3986万头，环比下降0.1%，较2022年12月下滑约9.2%。农业部将正常 保有量调整至3900万头，表明尽管存在下滑趋势，但供应结构未达到紧缺状态。三方数据显示存栏结构已开始回升，大型养殖场恢复较快，小型养殖户和散户表现相对较弱。 ● 07：49 母猪性能提升与市场供应预测市场观察显示， 母猪效能持续上升， 二元母猪表现优于三元， 提示高生产效率需求。国军电子数、采购存 活率等数据良好， 带动存栏数据提高及生产成绩改善。预计市场供应将逐渐增加， 特别是进入下半年。尽 管短期内存在波动， 长期看市场有望保持增长态势。 ● 13：02 猪肉市场： 利润好转与供应紧张并存年初以来， 猪肉市场利润明显改善，特别是在外购仔猪育肥领域表现突出。得益于去年三四季度子猪价格 较低， 当前育肥利润可观。自繁自养方面， 饲料成本下行降低了生产成本， 尤其是高效率散户成本已降 至14元以下， 展示出丰厚利润空间。然而， 这种利润上升不利于市场产能正常消化。紫珠价格上涨反映市 场看涨情绪 ， 表明补栏意愿强烈。尽管母猪市场稳定， 养殖户更多选择缩短养殖周期至育肥或二育阶段以 规避风险。市场上存在子猪供应缺口， 北方市场尤其明显， 推动本轮价格上涨。饲料价格依旧保持低位， 有利于养殖企业降低成本。二次育肥活动近期回升， 加剧了猪价上涨， 但同时也增加了成本。虽然短期内 供应紧张， 风险逐渐积累， 关键在于出栏量能否抵消这部分风险。淘汰母猪价格持续上涨， 反映市场对此 类行为意愿不高。 ● 16：43 市场趋势分析：体重增加与供应压力近期猪肉市场呈现体重反弹趋势，出栏驱动高位运行，反映出市场对今年行情持乐观态度。肥标价差重 返负值，预示着大肥体供给充足，可能降低压栏意愿，但低成本饲料有利于养肥猪，短期体重或持续增 加。然而，夏季不利因素及随后的需求减少可能促使体重下降，增加供应集中度，对价格造成压力。预 计端午前价格将维持稳定，短期内无明显需求上升迹象，价格或需调整。 ● 19：15 今年猪屠宰量略低于去年，消费稳定支撑市场今年猪屠宰量虽略低于去年，但由于消费者需求稳定及季节性因素影响，市场表现尚可。尽管存在一定 亏损，长期看随着天气转冷，猪肉消费将回升，对市场价格持乐观预期。此外，进口规模已降至较低水 平，国家未实施大规模抛售或收储措施，市场自我调节作用显著。 ● 22：11 猪肉市场分析：供应下滑，需求平淡，价格有望稳定供应方面，由于能繁母猪性能指标预示二季度供应将持续下滑，同时市场预测体重端因水标价差转负而 带来的压力收缩将有限。成本端，尽管玉米、豆粕价格较低，使得整体养殖成本偏低，但仔猪价格较 高，成为主要的成本压力。需求方面，春节后市场需求进入淡季，短期内难见显著改善，端午节前可能 出现一波集中出栏压力，对价格构成一定下行压力。然而，由于饲料价格低位和二次育肥的积极性，市 场整体供需环境相对良好，预计价格将在短期内保持稳定。长期而言，需关注能繁母猪存栏情况及市场 情绪变化，投资者应加强风险管理。 要点回顾 生猪期货市场中猪价上涨的原因是什么？今年生猪期货市场的走势预期如何？ 在生猪期货市场中，猪价上涨并非仅由情绪推动，而是有其内在逻辑。首先，从合约走势来看，22年四 月至十月份的价格表现与今年相似，均经历了一个上涨周期后回落的过程。然而，22年的猪价上涨主要 受二次育肥入场的影响，市场对年底价格有乐观预期，二次育肥积极参与推涨行情。而今年市场情绪相 对谨慎，二次育肥的表现也更为灵活和谨慎，因此能否持续形成连续性推动存在不确定性。另外，回 顾22年底价格暴跌的情况，供应量增加的现象显示了真实供需并不支持在十月份达到高价。根据当前市 场分析，我们认为今年生猪期货价格可能在20元以上有上涨机会，但高度不会特别高。随着供应结构调 整和需求好转，四季度至明年三四季度可能还有进一步上涨的可能性。不过，短期内可能会在18到20元 区间内出现区间调整，以适应需求空窗期下的供应调整。 目前生猪养殖产业基本面数据如何？ 根据统计局监测数据，截至四月末全国能繁母猪存栏量为3986万头，环比上月下降0.1%，较2 022年12月 的高点下滑约9.2%，较2022年6月下滑幅度也有所增加。如果将今年与22年的价格波动做一个类比，我 们认为今年的价格中枢可能在18到20元每公斤之间。目前产能仍处于过剩格局，农业部将正常的保有量 从4100万头调整至3900万头，下方保有量下限也相应下调至92%，这表明即使没有情绪性影响，供应结 构也将保持相对正常状态。 性能指标表现如何？母猪生产效能有何提升空间？ 根据永利资讯跟踪数据显示，截止到2023年，MSY（母猪年提供商品猪仔数）相较于前几年持续上 行，这表明市场对母猪效能生产的效率仍有待提高。二元母猪与三元母猪结构对比中，二元母猪具有明 显优势性，整体母猪性能处于高位水平，具体指标如国军电子数、采购存活率等表现出色。在当前存栏 数据基础下，边际生产成绩提升，可能导致供应进一步增加。 市场情绪性跟踪如何？产能补充意愿如何？ 根据二元后备母猪销量数据，23、4月环比均呈现增加趋势，这说明市场当前存在补充产能的意愿，意 味着市场产能基本见底。未来预计会呈现一个偏向回升的结构，具体表现为2023年5、6月份存栏出栏 量趋势性下滑，但8、9月份上涨，随后几个月可能偏下降。总体来看，市场情绪倾向于支撑上涨逻辑。 官方数据揭示了什么？生猪存栏与出栏情况如何？ 农业部和统计局提供的官方数据显示，2023年四季度及2021-2024年一季度生猪存栏量处于近几年低 位，而出栏量却处于高位。这反映出市场结构可能在疫情冲击下出现了中小规模养殖户相对脆弱、存栏 量下滑的情况，大农户则受疫情影响较小，整体出栏并未受到显著干扰。同时，市场前期的下跌行情可 能提前透支了出栏量，导致市场价格在淡季预期下并未出现明显下跌。 市场出栏表现及供应量矛盾如何体现？ 今年2345月份的出栏表现相对平稳，尤其是四月份完成率未达到100%，这反映了市场对后期供应量存 在预期，将部分出栏量往后推迟。当前供应量虽有所回升，但体重回升幅度有限，与前期因压栏和二次 育肥导致的供应后移矛盾仍在体现。此外，利润数据显示，外购子猪育肥利润表现较好，而自繁饲养成 本因饲料成本下行已降至低位，使得散户利润丰厚，但这种利润回升不利于市场产能正常去化。 二次育肥在近期行情中表现如何？淘汰母猪价格有何变化？ 从春节后开始，二次育肥进入回升阶段，东北等地的散户养殖户推动了猪价快速上涨。然而，随着行情看涨，二次育肥成本也在增加，蓝色使用率持续增长。供应偏紧的同时，风险也在累积，需要关注是否 能被出栏量下滑抵消。淘汰母猪价格持续上涨，反映出市场对于母猪淘汰意愿较弱的格局。 当前活猪屠宰体重情况如何？ 活猪屠宰体重进入反弹阶段，商品出栏驱动保持相对高位，反映出市场对今年行情偏看涨的看法，导致体重不易下降。 肥标价差对行情有何指引作用？ 肥标价差重新回到零以下，意味着市场大肥供应充足，压栏意愿可能下滑，但饲料成本低位有利于二次育肥持续养肥猪，只要仍有利润空间，体重可能继续增加。 未来供应量变化及价格压力源何在？ 夏季不利于大肥养殖，容易出现死亡情况，导致需求端不需过多肥膘猪，可能引发集中性出货压力。端午前可能出现备货出货现象，价格可能存压，六月份需求表现可能不太旺，因此预计价格需要调整阶段。 屠宰端表现如何？ 今年屠宰量表现不错，日度屠宰量低于去年同期，虽然猪肉库存高位，但屠宰企业仍能承接到大量供应，说明消费并未像往年淡季那样明显下降，对后续行情增加信心。 官方屠宰数据如何？ 今年整体屠宰数据不算特别差，整体平稳，支撑了后期价格看法。尽管进口规模降低位，储备未单独抛收，但随着天气转冷，猪肉消费有望逐渐起色，对合约价格预期乐观。 供应端和成本端的展望是什么？ 预计二季度至下半年供应将持续下滑，但随着水标价差走转负，市场压栏意愿收缩，但由于饲料成本低位，降重空间有限。短期内子猪补栏预期不大，饲料低位支撑生猪养殖成本，但终端消费持续压制需求 表现，价格可能因价格敏感性在18元附近出现回调压力，建议关注情绪变化和信用价值驱动。