碳酸锂：转入过剩市场，但临近现金成本，偏弱震荡

二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 2024年6月2日 碳酸锂：转入过剩市场，但临近现金成本，偏弱震荡 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：区间震荡 碳酸锂期货价格区间震荡，价格在10.38-10.85万元/吨区间震荡。主力2407合约收于104850元/ 吨，周环比下跌2750元/吨，次主力2411合约收于108600元/吨，周环比下跌1850元/吨，现货周环 比下跌600元/吨至105900元/吨。期现基差（2407合约）走强2150元/吨至1050元/吨。供需基本面：现金利润上方供应放量，需求疲弱 供给端：辉石提锂产量日益增加，而进口量相对不足，龙头锂盐企业拍卖价格坚挺，辉石提锂利润被不断压缩。云母、盐湖和进口量同步处于放量状态。供应持续增加，各工艺均有现金利润，回收端受到铜铝等金属价格上涨，亦有利润。周度库存由8.9万吨增至9.2万吨，库存大幅增加。 需求端：下游正极利润处于亏损区间，且接连遇到终端毁单的现象，下游需求预计低于市场预期，且7月需求预计更弱于6月需求。政策层面来看情绪上的提振，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求积极加速推动终端交通工具电气化，包括汽车、公共领域用车、货车等路上交通工具以及船舶等水上交通工具，提振并丰富碳酸锂需求。 后市观点：转入过剩市场，但临近现金成本，偏弱震荡 从基本面来看，6月份碳酸锂市场供需将出现转入过剩的拐点，并且在7月份进一步加剧，碳酸锂价格预计重心整体下移。从交易心态来看，目前锂盐厂依然具有现金利润，但是在价格下移过程触及现金成本，企业也将出现明显减产，叠加宏观政策提振，我们认为碳酸锂价格预计处于偏弱震荡格局，底部空间有限。 单边：区间震荡，2407价格运行区间10-10.5万元/吨。 跨期：本周7-11价差收于-3750元/吨，周环比走弱900元/吨。7-8、7-11等价差中性，暂无推荐。 套保：短期价格波动幅度降低，套保比例建议降低至30%。风险点：关注下游需求的超预期变化 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-01 (5000) 3000 1000 LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 (10000) (1020002)4-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-01 (15000) (20000) (25000) (3000) (5000) (30000) (7000) 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 工业级碳酸锂碳酸锂(99.2%工业零级) 102100元/吨-0.10% 磷锂铝石(6%-7%) 9040元/吨0.00% 锂云母(2.0%-2.5%) 2265元/吨0.00% 锂辉石精矿(6%,CIF) 1110美元/吨-0.18% 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 237.5美元/吨0.00% 锂矿 华东 105833元/吨0.22% 四川 105833元/吨0.22% 氟化锂 电池级氟化锂(≥99.9%) 195000元/吨0.00% 工业级氟化锂(≥99.9%) 145000元/吨0.00% 电池级碳酸锂碳酸锂(99.5%电池级) 111000元/吨0.91% 华东 110667元/吨0.06% 四川 110667元/吨0.06% 六氟磷酸锂六氟磷酸锂(99.95%) 69000元/吨0.00% 磷酸铁无水磷酸铁 10500元/吨0.00% 电解液三元动力用 27850元/吨0.00% 磷酸铁锂用 22000元/吨0.00% 钴酸锂用 46250元/吨0.00% 锰酸锂用 16250元/吨0.00% 正极材料—磷酸铁锂动力型 42380元/吨-0.26% 低端储能型 37680元/吨-0.29% 锂电池—磷酸铁锂电芯方形（动力型） 0.42元/Wh0.00% 方形（小动力型） 0.45元/Wh0.00% 电池级微粉型(56.5%) 99450元/吨-2.64% 电池级粗颗粒(56.5%) 93750元/吨-2.80% 氢氧化锂 氯化锂金属锂 正极材料—中低镍三元523(多晶/消费型) 121050元/吨0.71% 523(单晶/动力型） 锂电池—三元电芯 523方形三元电芯（动力型） 0.49元/Wh0.00% 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 107500元/吨0.00% 金属锂(≥99%,工、电) 900000元/吨0.00% 133550元/吨 622(多晶/消费型) 129050元/吨 1.17% 0.78% 0.52元/Wh0.00% 523圆柱三元电芯（小动力型 4.85元/支0.00% 正极材料—高镍三元811(多晶/动力型) 162250元/吨0.50% 锂电池—钴酸锂电芯钴酸锂电芯（消费型） 5.95元/Ah0.00% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-10-122021-10-122022-10-122023-10-12 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 400000 元/吨 60000 50000 40000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 40000 30000 300000 30000 20000 200000 100000 20000 10000 10000 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 0 00 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂