价格上行趋势不变，节能降碳不改底层逻辑

煤炭开采行业周报（2024年06月02日）

1. 行情回顾：本周中，中信煤炭指数上涨2.00%，跑赢沪深300指数2.60pct，位列中信板块涨跌幅榜第3位。
2. 重点领域分析：
   • 动煤价格：截至5月31日，北港动煤报收879元/吨，周环比下跌3元/吨；CCI柳林低硫主焦2,000元/吨，周环比持平。
   • 焦煤价格：本周炼焦煤市场持稳运行，前期低库存焦化适当采购原料煤，但周中随着期货盘面下挫，下游观望情绪渐起，中间环节考虑市场风险开始出货，竞拍市场成交有所转弱，但焦钢企业开工仍处高位，刚需仍有支撑，煤矿暂无库存压力，报价持稳为主。
3. 节能降碳影响：国务院印发《2024~2025年节能降碳行动方案》，要求24年重点领域和行业节能降碳改造形成节约量5000万吨标煤。但我们此前一直强调“未来煤炭供需将进入供需双弱局面，但在火电托底需求&煤炭资源枯竭、新增产能有限的背景下，煤炭供给降幅或大于需求降幅，煤炭市场供需仍将呈现供需平衡阶段性偏紧局面，且考虑到成本曲线右侧支撑，现货煤价难以跌破800元/吨，煤价中枢仍将高位持稳运行”。
4. 投资策略：目前煤价不具备大幅下跌风险。我们一直强调“本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。