云晨研究 | 今日参考2024.05.31

铜 资讯 1、中国5月官方制造业PM I为4 9 . 5 %，比上月下降0 . 9个百分点，制造业景气水平有所回落。另外最近 外 围 情 绪 明 显 转 弱 ， 市 场 风 险 偏 好 不 佳 ， 前 期 涨 幅 较 大 的 有 色 和 贵 金 属 双 双 回 落 。 持 续 的 高 利 率 环 境 令 美 国 经 济 增 速 的 动 能 有 所 减 退 ， 市 场 风 险 偏 好 降 温 ， 美 联 储 重 要 官 员 仍 未 明 确 表 达 降 息 的 时 点 和路径方向；在海外挤仓情绪缓解，国内消费恢复程度较弱的情况下，铜价短期高位回调。 2、 据M y s t eel解 读 周 内 冶 炼 厂 仍 有 发 货 ， 国 产 到 货 较 多 ， 且 现 货 持 续 表 现 大 贴 水 ， 持 货 商 亦 有 意 注册 仓 单 交 割 ， 叠 加 高 铜 价 压 制 下 游 消 费 ， 需 求 难 有 明 显 提 升 ， 精 铜 社 会 库 存 因 此 再 度 大 幅 增 加 。 最 近伴 随 着 铜 价 的 回 落 ， 现 货 贴 水 有 所 收 窄 ， 不 过 下 游 需 求 仍 难 言 乐 观 。 供 给 端 ， 鉴 于 铜 价 高 位 智 利Ad in a铜 矿 签 订 新 劳 资 协 议 ， 今 年 矿 端 罢 工 风 险 有 限 。 国 内 两 年 节 能 降 碳 方 案 对 铜 冶 炼 产 能 的 影 响 有限，低加工费下，精矿紧缺，项目投产进度将受市场影响自然放缓。周中国内铜社库继续流入，S M M社库增加1 . 9万吨至4 4 . 3 5万吨。 观点 沪 铜 下 破8 3 0 0 0低 开 小 幅 波 动 ， 承 压 局 面 还 没 有 结 束 。 本 周S M M社 会 库 存 还 在 增 加 ， 消 费 进 入 淡 季后 需 求 更 加 不 可 预 期 。 隔 夜 宏 观 数 据 中 美 国 一 季 度G D P低 于 初 值 ， 晚 间 要 公 布 美 国PCE数 据 ， 市 场 重新 担 忧 经 济 放 缓 与 消 费 疲 弱 带 来 滞 涨 ， 虽 然 单 一 数 据 暂 不 能 形 成 定 论 ， 但 还 是 令 风 险 偏 好 转 弱 ， 价 格短期承压。 资讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 4 5 9 0 -2 4 6 9 0元/吨 ， 均 价2 4 6 4 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 下 跌3 5 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 0 6合 约 贴 水1 2 0 -贴 水2 0元/吨 ；1 #锌2 4 5 2 0 -2 4 6 2 0元/吨 ， 均 价2 4 5 7 0元/吨 ， 较上一交易日下跌3 5 0元/吨，对沪锌2 4 0 6合约贴水1 9 0 -贴水9 0元/吨。 2、 美 国 一 季 度G D P年 化 季 率 增 速 下 修 至1 . 3 %， 此 前 的 初 值 报 告 为1 . 6 %。 其 中 ， 个 人 消 费 增 速 从2 . 5 %下降至2 %。商品购买增速从最初预期的增长0 . 4 %变成了下降1 . 9 %，服务支出从初值增加4 %下修至3 . 9 %。 3、 国 家 统 计 局 数 据 显 示 ，5月 份 ， 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PM I） 为4 9 . 5 %， 比 上 月 下 降0 . 9个 百 分点 ； 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为5 1 . 1 %， 与 上 月 基 本 持 平 ； 综 合PM I产 出 指 数 为5 1 . 0 %， 比 上 月 下 降0 . 7个百分点，继续高于临界点。 沪 锌 今 日 震 荡 回 调 ， 随 资 金 获 利 了 结 调 仓 而 调 整 。 主 力 合 约2 4 0 7收 报2 4 8 9 0元/吨 ， 较 前 交 易 日 跌2 0 5元/吨，跌幅为0 . 8 2 %。 一 季 度 海 外 锌 精 矿 因 暴 雨 、 安 全 事 故 等 原 因 总 产 出 不 及 预 期 ， 我 国 锌 精 矿 进 口 量 维 持 低 位 ， 预 计5月锌 精 矿 供 应 增 量 也 有 限 ， 矿 紧 缺 的 逻 辑 未 改 变 。 冶 炼 端 ， 在 绿 色 能 源 带 动 需 求 增 长 预 期 下 ， 炼 厂 产 能扩 张 ， 矿 、 冶 矛 盾 短 期 难 缓 解 。 当 前 矿 的 供 应 无 法 放 松 ， 陷 入 持 续 性 的 资 源 不 足 状 态 ，“矿 紧→ TC下跌 成 本 抬 升 锌 估 值 上 移→冶 炼 不 减 产→矿 紧”的 螺 旋 持 续 ， 需 要 关 注 矿 生 产 能 否 扩 大 从 而 边 际 改 变 底 层矛盾。需求端，锌价回调后下游逢低点价增多，贸易商挺价。 综合来看，当前市场驱动及强支撑下，预计锌近期仍将在高位区间内运行，有一定回调空间。 资讯 宏 观 方 面 ， 市 场 仍 在 消 化 明 尼 阿 波 利 斯 联 储 行 长 发 表 的 不 急 于 降 息 的 鹰 派 言 论 。 同 时 美 债 收 益 率 上 涨也对股市形成打压。 观点 沪 铅2 4 0 7今 日 收 于1 8 8 4 0元/吨 ， 跌5 0元/吨 ， 持 仓 量5 5 1 2 6（-5 1 9 1手 ） ， 成 交 量7 4 9 6 9手（-1 0 0 2 5手 ） 。 据S M M调 研 ， 本 周 铅 价 延 续 偏 强 震 荡 ， 下 游 企 业 多 是 维 持 刚 需 采 购 ， 且 刚 需 偏 向 价格 相 对 低 廉 的 再 生 铅 货 源 。 再 生 铅 板 块 ， 废 电 瓶 供 应 问 题 并 未 真 正 解 决 。 铅 消 费 偏 弱 带 来 的 库 存 难 以消 化 问 题 显 现 ， 铅 锭 社 会 库 存 小 幅 累 增 ， 但 也 不 排 除 小 部 分 的 进 口 铅 货 源 抵 达 仓 库 的 可 能 性 。 下 周 为端 午 假 期 的 前 一 周 ， 仍 需 关 注 下 游 企 业 的 假 期 动 态 以 及 原 生 铅 与 再 生 铅 企 业 检 修 恢 复 情 况 。 短 期 或 维持延续偏强震荡。 资讯 M y s t eel预 计 印 尼6月 镍 矿 内 贸 价 格 延 续 上 涨 走 势 ， 预 计 环 比 上 涨8 . 5 4 %， 其 中 主 流 镍 矿（M C3 5 %）。 观点 沪 镍2 4 0 7先 抑 后 扬 ， 收 于1 5 1 6 5 0元/吨 ， 下 跌1 9 6 0元/吨 （-1 . 2 8 %） ， 持 仓 量9 . 1万 手 （-0 . 6万手 ） ， 成 交 量2 2 . 9万 手 （-2 . 5 3万 手 ） 。 维 持 昨 日 观 点 ， 基 本 面 上 ， 中 长 期 过 剩 的 格 局 暂 未 改 变 ， 但硫 酸 镍 和 电 积 镍 ， 特 别 是 镍 铁 近 期 偏 强 走 势 短 期 对 镍 价 有 支 撑 。 宏 观 情 绪 没 有 持 续 走 弱 的 情 况 下 ， 沪镍短期高位震荡运行看待，激进者日内为主，短线逢低少量试多，上方压力1 5 . 3 W。 双 焦 资讯 1、5月3 1日，国内炼焦煤市场价格持稳观望，目前均价参考1 7 3 4元/吨，较上一工作日持平。 2、5月3 1日 ， 山 西 地 区 低 硫 主 焦 煤 价 格 在1 9 1 0 -2 0 0 0元/吨 左 右 。 山 东 地 区 气 煤 价 格 在1 3 5 0 -1 4 0 0元/吨 左 右 。 陕 西 地 区 气 精 煤 价 格 在1 2 0 0 -1 2 5 0元/吨 左 右 。 西 南 地 区 主 焦 煤 价 格 普 遍 在2 1 7 0 -2 1 8 0元/吨左右。 观点 焦煤今日收盘于1 6 7 0 . 5元/吨，从成交状况来看，成交量持仓量双双减少。焦炭今日收盘于2 3 7 3元/吨 ， 盘 中 成 交 状 况 显 示 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 减 少 。 文 华 黑 链 指 数 收 涨 于1 5 0 . 1 1， 幅 度1 . 4 6 %； 文 华钢 铁 板 块 收 于1 3 5 . 7 9， 幅 度-1 . 6 9 %； 建 材 板 块 收 于1 5 8 . 0 8， 幅 度-2 . 0 4 %； 煤 炭 板 块 收 于2 3 7 . 2 4， 幅 度-3 . 2 2 %； 煤 化 工 板 块 收 于1 1 3 . 5 5， 幅 度0 . 6 3 %。 口 岸 焦 煤 成 交 情 况 形 成 焦 煤 进 口压 力 ， 焦 炭 端 则 因 市 场 情 绪 不 变 导 致 出 货 顺 畅 因 此 于 焦 煤 出 现 分 歧 ， 目 前 来 看 焦 煤 利 空 因 素 明 显 强 于焦炭部分，焦炭追跌焦煤恐已完成，焦炭成交维持前期博弈状态。 沥 青 资讯 1、 现 货 价 格 ： 东 北 ，3 9 0 6 —4 1 5 6元/吨 ； 山 东 ，3 6 2 0 —3 7 6 0元/吨 ； 华 南 ，3 6 8 0 —3 7 8 0元/吨；华东，3 7 0 0 —3 8 2 0元/吨。（单位：元/吨） 2、 库 存 及 开 工 率 ：5月1 6日 ， 国 内 沥 青8 1家 企 业 产 能 利 用 率 为2 5 . 7 %， 环 比 减 少1 . 3 %；5 4家 样本 企 业 厂 家 当 周 出 货 量 为3 3 . 3万 吨 ， 环 比 增 加1 9 %。 库 存 方 面 ， 截 至5月1 6日 ， 国 内 厂 库 环 比 增 加1 . 7 %；国内社库环比下降0 . 1 %。 观点 沥 青2 4 0 9今 日 震 荡 收 于3 6 5 8元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 下 跌1 9元/吨 ， 涨 幅-0 . 5 2 %。 持 仓2 2 6 0 4 7手（+ 4 2 0 3手 ） ， 成 交2 2 3 9 6 7手 （+ 4 8 9 3 8手 ） 。 当 前 沥 青 需 求 疲 软 ， 因 大 幅 降 价 ， 刺 激 了 短 期 市场 囤 货 意 愿 ， 沥 青 利 润 仍 处 于 低 位 ， 现 货 价 格 缺 乏 上 行 动 力 ， 整 体 呈 现 下 跌 趋 势 。 短 期 内 沥 青 震 荡 运行，区间3 6 0 0 -3 9 0 0。 纯 碱 资讯 1、本周纯碱开工率8 2 . 6 0 %，环比-0 . 7 4 %。 2、本周纯碱产量6 8 . 8 6万吨，环比-0 . 8 9 %。 3、本周纯碱库存8 1 . 8 2万吨，环比-3 . 4 5万吨，跌幅4 . 0 5 %。 观点 纯 碱2 4 0 9窄 幅 震 荡 ， 收 于2 4 0 2元/吨 ， 上 涨1 9元/吨 （+ 0 . 8 %） ， 持 仓 量7 8 . 1万 手 （+ 0 . 3 8万手 ） ， 成 交 量1 7 1 . 9万 手 （-4 . 0 8万 手 ） 。 基 本 面 上 ， 进 入 集 中 检 修 的 情 况 下 ， 供 应 端 开 工 率 有 下 降预 期 ， 但 是 目 前 盘 面 升 水 幅 度 大 ， 或 会 降 低 碱 厂 主 动 检 修 的 意 愿 。 下 游 方 面 ， 短 期 玻 璃 走 弱 对 纯 碱 形成 拖 累 ， 光 伏 组 件 的 短 时 需 求 也 有 减 弱 预 期 。 整 体 看 ， 短 期 有 一 定 的 回 调 压 力 ， 但 是 预 计 空 间 不 大 ，下方支撑2 2 5 0附近。 粕 类 油 脂 资讯 1、 今 日 豆 粕 、 豆 油 、 菜 粕 、 菜 油 、 棕 榈 油 现 货 价 格 多 数 下 跌 。 其 中 ， 棕 榈 油 跌 幅 为8 0 -1 0 0元/吨 ，豆粕跌幅在1 0 -2 0元/吨之间。 2、 棕 榈 油 ：