镍：矿端扰动仍存，价格波动重心上移

作者：谷静期货从业资格号：F3016722投资咨询从业证书号：Z0013246审核人：王伟伟期货从业资格号：F3016772投资咨询从业证书号：Z00132462024年5月26日 期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 市场概况01 供应情况02 目录CO N T E N T S 需求情况03 成本利润情况04 库存与市场结构05 市场概况01 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润有所修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行，节前不锈钢库存去化速度放缓，国内镍铁以及不锈钢价格重心均抬升，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，国内硫酸镍生产原料维持紧张局面，5月电池装车量以及三元正极材料排产涨幅相较4月有放缓态势；纯镍方面，国内外纯镍依旧增库，持续对镍价形成压制。电池级硫酸镍价格持续上涨，周内报价涨至32500元/吨，折算电镍14.63万元/吨。新喀里多尼亚事件性行情结束，印尼当地矿批复差于预期，矿供应偏紧，后期将持续对镍价形成支撑。 投资策略：周内镍价先扬后抑，震荡重心上移，建议投资者140000-165000区间操作为主。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，镍铁成交价反弹至980元/镍点附近，成本支撑较强，印尼镍矿偏紧预计还将对不锈钢成本形成持续支撑；周内不锈钢库存小幅累积，钢厂5月排产量较高，终端消费无超预期表现，后期库存压力仍存。投资策略：当前多空共同作用不锈钢，操作上，观望为主。 现货市场：国内现货市场情况 现货市场：进口窗口持续关闭 资料来源：Wind、一德有色 供应端情况02 镍矿：镍矿进口 •4月镍矿进口量294.21万吨，环比增加140万吨，增幅90.78%；同比减少24.65万吨，降幅7.73%。其中红土镍矿290.26万吨，硫化镍矿3.95万吨。自菲律宾进口红土镍矿255.39万吨，占本月进口量的86.80%。 •1-4月镍矿进口总量673.32万吨，同比减少18.00%。 镍矿：镍矿进口 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 菲律宾主矿区雨季即将结束，后期流入国内镍矿将季节性增加； 周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 资料来源：SMM，一德有色 4月全国镍生铁产量为2.67万镍吨，64.7万实物吨，实物吨环比下降2.15%，金属吨环比下降3.40%。其中高镍生铁约20.5万实物吨，2.02万金属吨，高镍生铁下降约0.94万金属吨；低镍生铁约44.2万实物吨，0.65万金属吨。 预计5月全国镍生铁产量在2.76万金属吨左右，金属量较4月产量环比上升3.2% 镍铁：印尼产量情况 4月印尼镍生铁产量11.19万镍吨，环比下降5.08 %，同比增幅2.9% 镍铁：进口 资料来源：Wind，一德有色 •4月中国进口镍铁量72.4万吨，环比增幅14.3%，同比增幅8.0%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量70.3万吨，环比增幅14.1%，同比增幅12.0%。 •1-4月中国进口镍铁总量298.3万吨，同比增幅32.1%。其中，自印尼进口镍铁量288.3万吨，同比增幅40.7%。 镍铁：库存 由于印尼镍铁生产收到RKAB镍矿批复缓慢影响，回流国内量减少，国内镍铁过剩量收缩，国内镍铁库存量持平。 电解镍：产量 资料来源：SMM，一德有色 4月全国精炼镍产量共计2.47万吨，环比减少1%，同比上升39.8%预计2024年5月全国精炼镍产量2.58万吨，环比上调4.45% 精炼镍：进出口 •4月中国精炼镍进口量7884.778吨，环比涨幅25.04%，同比增幅146.11%。其中报关后进入国内市场3351.84吨，留存于保税区4532.938吨；报关净进口量296.074吨，环比减少114.75%。 •4月中国精炼镍出口量6867.483吨，环比降幅8.39%，同比增幅278.98%。其中报关出口3055.766吨，保税区流转出口3811.717吨；报关净进口量296.074吨，环比减少114.75%。 中间品：产量 4月印尼冰镍金属产量2.53万吨，环比增加14.58%，同比增加45.11%；包括高冰镍2.05万吨，低冰镍0.48万吨。1-4月累计产量8.34万吨，同比增加3.42%。预计5月印尼冰镍预估镍金属产量2.67万吨，环比增加5.69%，同比增加31.51%。 4月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.47万吨，环比增加4.55%，同比增加89.61%；1-4月累计产量8.62万吨，同比增加83.95%；预计5月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量2.48万吨，环比增加0.48%，同比增加86.85%。 中间品：进口 •4月中国镍湿法中间品进口量14.95万吨，环比增幅16.02%，同比增幅49.82%。其中自印度尼西亚进口量为10.69万吨，环比增加12.72%，占本月进口量的71.49%。1-4月镍湿法冶炼中间品进口总量46.51万吨，同比增加11.10%。 •4月中国镍铳进口量4.2万吨，环比增幅35.60%，同比增幅460.65%。其中自印度尼西亚进口量为3.63万吨，环比增加26.69%，占本月进口量的86.50%。1-4月镍铳进口总量11.36万吨，同比增加57.49%。 需求情况03 下游消费：硫酸镍产量 资料来源：Wind，一德有色 4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14.21%。 5月份全国硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 下游消费：硫酸镍进口 •4月份中国镍的硫酸盐进口量20028.68吨，环比上涨14.74%，同比上涨466.42%；1-4月中国镍的硫酸盐进口量共计71753.20吨，同比上涨174.127%•4月份中国镍的硫酸盐出口量4036.75吨，环比增长296.83%，同比上涨13.03%；1-4月中国镍的硫酸盐出口量共计8446.201吨，同比上涨84.45% 下游消费：三元材料三元前驱体产量 资料来源：Wind，一德有色 4月中国三元材料产量在65240吨，环比增幅在4%，同比增幅在53%，1-4月累计同比增32%。预计5月三元材料产量在58,441吨，环比减量在10%左右，同比增幅在7%。 4月，中国三元前驱体产量约73693吨，环比减幅4%，同比增幅38%，1-4累计同比增幅24.63%。预期5月中国三元前驱体产量68218，减幅在7%，同比增加11%。 终端消费：动力电池产量以及装车量 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，一德有色 •4月我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。 •4月三元电池装车量9.9GWh，占总装车量28.0%，同比增长24.1%，环比下降12.2%；磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量71.9%，同比增长48.7%，环比增长7.8%。1-4月，我国动力电池累计装车量120.6GWh,累计同比增长32.6%。其中三元电池累计装车量40.8GWh，占总装车量33.8%，累计同比增长41.2%；磷酸铁锂电池累计装车量79.8GWh,占总装车量66.1%，累计同比增长28.6%。 下游消费：不锈钢价格 资料来源：Wind、一德有色 下游消费：不锈钢产量 4月份全国不锈钢产量总计约316.63万吨，环比减少约0.37%，同比增加约8.99%。分系别看，200系不锈钢产量约86.57万吨，环比增加约22.91%；300系不锈钢产量约163.85万吨，环比减少约3.16%；400系不锈钢产量约66.21万吨，环比增加约7.69%。 下游消费：印尼不锈钢产量 4月印尼不锈钢产量总计约34.47万吨，环比减少19.08%，同比减少6%。4月印尼不锈钢预计产量39万吨，环比增13.14%。 下游消费：不锈钢库存 目前不锈钢处于季节性去库阶段，但去库速度较慢，周内两地社会库存去化2700吨，库存去化速度趋缓。 下游消费：不锈钢进出口 4月国内不锈钢进口量约19.4万吨，环比增幅27.1%，同比增幅59%。1-4月国内不锈钢进口量累计约80.2万吨，同比增幅37.6%。 终端消费：汽车产销 •4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%;•1-4月汽车产销分别为901.2万辆/907.9万辆，分别同比增长7.9%和10.2% 终端消费：新能源汽车产量 •4月产销分别为87万辆/85万辆，环比+0.8%/-3.7%，同比+35.9%/+33.5%，渗透率达36%•1-4月，新能源车产销分别为298.5万辆/294万辆，同比+30.3%/+32.3%。 终端消费：房地产施工面积数据差强人意 终端消费：房地产竣工增速趋缓 终端消费：机械行业挖掘机产量同比增速反弹 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：金属制品 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：洗衣机、冰箱、空调增速季节性回落 终端消费：冷柜产量增速小幅回落 资料来源：Wind，一德有色 成本利润情况04 电积镍成本利润情况 成本利润：镍铁 资料来源：Wind、一德有色 菲律宾中镍矿CIF价格下行至46-47美元/湿吨，周内成交多集中在965元/镍点附近，各地镍铁厂利润进一步修复，利润率约为-10%~1%，铁厂生产积极性尚低。 成本利润：不锈钢 资料来源：SMM，一德有色 周内原料镍铁以及高碳铬铁价格均有回落，钢厂利润略有修复 成本利润：硫酸镍 资料来源：SMM，一德有色 周内硫酸镍生产利润均有一定程度的修复，当前MHP以及高冰镍生产硫酸镍具有一定经济性，镍豆自溶生产硫酸镍持续亏损 库存以及市场结构05 仓单：上期所仓单维持历史低位水平 表5.1：SHFE仓单情况 库存 资料来源：Wind，一德期货 LME库存持续增加；上期所库存与仓单也持续增加 库存 资料来源：SMM，一德有色 保税区库存增加；国内纯镍社会库存持续增加 市场结构 资料来源：Wind，一德期货 周内镍价上行，LME现3M贴水继续扩大； 盘面价格高位盘旋，现货供给充裕，国内金川、进口镍以及镍豆升贴水持续回落，尤其是金川镍升水回落至千元/吨附近 市场结构：电解镍-镍铁 资料来源：Wind、一德有色 电解镍随着价格的逐渐回落，其对镍铁溢价在逐渐收窄，但依旧维持在30000元/吨以上。 市场结构：硫酸镍-电镍 资料来源：Wind、一德有色 近期硫酸镍价格坚挺，电镍价格回落，硫酸镍-电解镍价差在收窄，但工艺上看硫酸镍生产电积镍性价比依旧存在 市场结构：硫酸镍-高镍铁 资料来源：Wind、一德有色 硫酸镍-高镍铁溢价依旧在30000元/吨以上，从工艺上看，镍铁转高冰镍进而生产镍盐依旧存利润 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、