碳酸锂周报：下游集中补库叠加矿端报价坚挺，碳酸锂价格重心上移

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.1.17 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国全年GDP增长5%，四季度GDP增长5.4%，好于预期。地产投资累计跌幅10.6%，仍未止跌企稳。其中施工面积跌幅12.7%，竣工面积跌幅扩大1.5个百分点至26.2%，新开工面积跌23%。创下历史新低。工业增加值明显走高，产能利用率走高。消费保持稳定，基建总体稳定。海外美国就业数据强劲，12月通胀数据低于预期，美联储降息预期重燃，特朗普即将上任，政策不确定性增加。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率连续5周下滑。临近春节锂盐厂陆续放假叠加低价矿源较为紧缺影响行业开工。12月智利出口量13363吨，环比减少21%，对应至1月到港量将大幅减少。 【需求端】1月1-12日新能源乘用车市场零售20.6万辆，同比去年1月同期增长8%，较上月同期下降50%，今年以来累计零售20.6万辆，同比增长8%;1月1-12日全国乘用车厂商新能源批发26.1万辆，同比去年1月同期增长45%，较上月同期下降42%，今年以来累计批发26.1万辆，同比增长45%。 【成本利润】本周矿端价格上调，非洲SC 5%报价为568美元/吨，较上周上涨19美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，较上周上涨28美元/吨；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂平均生产成本为73446元/吨，环比上周增加1521元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升144元/吨。 【总库存】截至1月16日，碳酸锂总库存为108230吨，较上周减少443吨，其中上游冶炼厂库存为33316吨，环比大幅减少3172吨。 【后市展望】本周现货市场期现商对电碳的报价集中05合约贴水1500元左右，市场成交大多在贸易商之间。青海某大厂集中放货，市场供应充裕。基本面供弱需强，总库存再度转为去库，尤其是冶炼厂去库幅度较大。供应端受1月春节假期企业检修和技改的影响，开工和产量均加速下滑，此外海外进口量也出现环比下降，1月供应将出现明显收缩。需求端，1月新能源汽车批发市场表现强于零售且同比去年增长，储能市场各大央国企开启2025年的储能集采，下游需求旺盛对碳酸锂进行集中补库。除此以外，近期矿端报价坚挺且有涨价意图也为碳酸锂下方提供了支撑。主力合约LC2505周内突破8万，短期或将偏强运行但需注意补库行情结束后8.2万以上套保压力。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至1月17日，LC2505报收80740元/吨，较上周上涨3.6%。现货电池级碳酸锂报价78000元/吨，较上周上涨3.3%，基差维持贴水状态。主力合约持仓量24.46万。本周碳酸锂主力合约保持上涨的势头。周内商品市场氛围偏暖，基本面来看低价矿源流通较少，矿端报价持续上涨。下游仍在进行春节补库，冶炼厂去库幅度进一步扩大，1月碳酸锂供需维持紧平衡。主力合约净多持仓不断增加，价格易涨难跌。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂供应大幅下滑 ➢截止1月17日，碳酸锂产量为14301吨，较上周环比减少1613吨。企业开工率为38.08%，较上周环比减少4.3%。本周锂盐厂检修和技改影响产量出现大幅下滑，同时中小厂家因春节放假也开始陆续停工。2月下游订单减少以及原料价格上涨也对开工造成一定影响。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供应保持低位 ➢截止1月17日，氢氧化锂产量为4030吨，较上周环比减少950吨。企业开工率为28.73%，较上周环比下降6.77%。本周氢氧化锂开工和产量都保持在较低水平。临近春节头部企业开始检修，部分企业生产线全部转为碳酸锂，此外低价原料有限也限制企业生产积极性。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应仍处高位 ➢截止1月17日，磷酸铁锂产量为59587吨，较上周环比增加500吨。企业开工率减少4.55%至51.93%。本周距离春节仅剩一周，头部铁锂企业春节期间维持正常生产，中小企业暂停生产，年前按需备库。据了解此前停产的企业将在年后复工。终端动力和储能市场需求保持较高水平。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游备货接近尾声，三元供应持稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求显著下滑，企业多停产检修 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存库存小幅去库 ➢截至1月16日，碳酸锂行业总库存为108230吨，较上周减少443吨，仓单库存为513448吨。本周碳酸锂总库存下滑，尤其是冶炼厂去库幅度大，下游和贸易商积极补库。下游材料厂前期观望较多，临近春节物流即将停运，本周集中刚需补库。仓单库存小幅回落，贸易商成交活跃。 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存无明显变化 ➢截至1月17日，磷酸铁锂行业总库存为36710吨，较上周减少105吨。本周磷酸铁锂部分企业因春节假期生产放假等原因年前有备库，其余企业按照正常生产订单备库。终端市场以旧换新政策延续，叠加车企优惠政策，磷酸铁锂大厂备库积极性良好。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—春节刚需备货，库存水位线偏高 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格持续上调 ➢截止1月17日，非洲SC5%报价为568美元/吨，较上周上涨19美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为895美元/吨，较上周上涨28美元/吨；锂云母市场价格为2275元/吨，环比上周持平。临近年底市场低价矿源较少，碳酸锂价格偏强运行叠加非洲矿运输困难持矿商挺价意愿强烈。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂原料价格上涨，利润表现分化 ➢截至1月17日，碳酸锂生产成本为73446元/吨，环比上周增加1521元，碳酸锂利润为3694元/吨，环比上升144元。本周受非洲矿运输和低价矿源偏紧的影响，原料端报价继续上调。考虑到物流的原因，下游本周集中补库叠加成本端价格坚挺，碳酸锂价格延续涨势，行业利润增加。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂受原料提振，利润水平保持 ➢截至1月17日，氢氧化锂生产成本为69300元/吨，环比上周增加455元，氢氧化锂利润为4256元/吨，环比减少359元。本周碳酸锂和锂矿价格均偏强运行，对氢氧化锂市场有一定提振作用。不过临近春节市场需求将表现平淡，成交量将减少，价格商谈重心偏弱，利润保持低位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端利好，行业亏损持续缩窄 ➢截至1月17日，磷酸铁锂生产成本为35572元/吨，环比增加325元，磷酸铁锂亏损128元/吨，环比减少48元。本周碳酸锂期现价格同步上涨，铁锂成本端获得支撑，企业跟随原料端报价上调。下游需求表现良好，对高端磷酸铁锂产品有刚需采购需求，行业亏损程度继续缩窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—跟随成本端涨价，行业利润环比改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货