阶段性反弹或结束，但政策反应敏感或支撑高位

姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年06月01日 姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：短期在基本面边际驱动和政策刺激下，盘面或维持偏强走势。本周PVC5月底的二次检修逐步兑现，存量装置负荷持续走弱，提振市场情绪，前盘面估值利润环比修复至近两年高位。海外印度市场仍在发力，投机补库情绪有所好转，当前亚洲各地区印度航线进一步涨价，印度接受度提高。整体来看，市场仍处于基本面与宏观共振的状态，接下来的一段时间处于淡季交易政策预期的阶段还未反转，后续仍需要观察国内投机补库的弹性能否将实际需求兑现来缓解目前高库存的压力➢本周走势分析：本周PVC波动率明显提升，价格依然维持在高位预见运行，期货盘面期价成了多空双向收割的趋势，首先期价的上涨空间6600-6700范围内虽然周内2 次碰触，但并未进一步有效突破以及踩稳，期价高位面临回调低位又面临推涨的局面，因此周内期货盘面运行风险度增大；现货方面，常州PVC市场维持震荡，现货一口价暂稳，电石法五型在6120-6220元/吨区间，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在6100-6150元/吨，中泰、天业在6200-6220元/吨上下，三型、八型在6200-6250元/吨上下；乙烯法价格区域内到货在6200-6300元/吨区间，实盘商谈 ➢本周主要观点：周内消息面存在扰动，政策端口（1）27日上海楼市新政降首付降利率，5月28日晚，广州、珠海、深圳等地先后发布楼市新政。（2）29日晚国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》。行动方案的出台直接导致周四早盘商品情绪高涨，PVC期现两市也出现了明显的上涨表现。但无奈高位价格很快面临下行回调。供需面来看，周内供应微增，高位价格的上涨使得贸易商货源有所流转。从目前的政策频繁以及时间支撑来看，即便出现一定的回调料幅度也并不会太深，并且目前的整体商品情绪对政策的反馈相对敏感，价格或仍在高位盘整。策略建议：基本面依旧疲弱，价格在宏观推动下脱离了区间底部，但并不意味着脱离底部区间，短期依然偏强走势，前期多单可继续持有，但不建议追高，目前估值偏高，后期能否突破还要看政策执行的效果 •供给端：本周PVC综合开工率76.83%，环比增加1.31%；其中电石法76.41%，环比增加1.63%，乙烯法78.06%，环比增加0.38%；山东信发、新疆天业、苏州华苏、新疆圣雄等装置陆续恢复开工•库存：本周社会库存60.26万吨，环比上周上涨0.7%（+0.41万吨），企业库存34.17万吨，环比去库0.8%（-0.27万吨）•成本：本周煤价带领兰炭价格走强，但尚未传导至电石端，电石价格小幅下行，电石法生产企业压力缓解，周内降碳政策对电石刺激影响有限。乌海地区主流贸易价格跌至2700元/吨，跌幅在100元/吨，生产企业出货积极。市场供需博弈加强，供应出现恢复的同时，下游PVC检修有所减少，出现供需双增的局面。但电石炉的检修企业陆续送电以及鄂尔多斯配套电石外销导致电石供应量快速增加，供应的增加快于需求的恢复，市场进入库存补充阶段•进出口：24月PVC出口量在24.03万吨，1-4月出口累计86.64万吨；单月出口环比减少23.60%，同比去年同月增加78.10%，累计同比增加10.02%。由于全球航运陷入困境，从科威特到中国的石化运输面临延误；全球航运业局势紧张，为应对不断增长的需求、避开红海则需要更长的过境时间加之亚洲的恶劣天气，导致运费持续上涨；美国PVC出口价格维持平稳，然受到印度与拉丁美洲运费影响其到岸价价格上涨；亚洲地区运费持续上涨，市场对于七月PVC价格意向看高•需求：本周下游企业负荷略有提升，其中PVC型材开工率55.27%（+6.38%），PVC管材开工率55.27%（+4.64%），下游行业综合开工率55.27%（+0.31%） ➢风险提示：原料成本大幅走弱，刺激政策落空 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。