证券研究报告行业专题报告：消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进

消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进

行业趋势概览：

• 消费复苏：24Q1全球半导体市场规模同比增长15%，环比下降6%，显示终端需求复苏略弱于预期。预计全年全球半导体市场规模将温和增长。

• AI浪潮：AI技术的兴起成为行业变革的重要驱动力，影响着从消费电子到云计算的多个领域。

需求分析：

消费电子市场：

• 智能手机：苹果面临压力，安卓市场温和复苏，预计全年全球智能手机出货量温和成长3%。
• PC及平板：微软发布Copilot+ PC重塑市场，预计全年全球PC出货量同比增长2%。
• 可穿戴设备：保持成长态势，全年出货量预计继续同比增长11%。
• 服务器：受益于云服务商提高资本支出，AI服务器出货量预计全年增长10%。
• 汽车：新能源汽车厂商通过降价策略刺激销售，预计全年全球新能源车销量同比增长21%。

供给分析：

• 晶圆厂稼动率：受益于AI浪潮和手机市场的复苏，全年晶圆厂产能利用率有望回升至80%左右。
• 硅片出货量：300mm硅片需求温和复苏，而200mm硅片出货量保持低位。
• 半导体设备：中国和欧洲的资本支出预算扩大，全年资本支出预期增长9%。

库存与价格动态：

• 库存：终端需求复苏弱于预期，24Q1库存天数环比增加，但不同区域和产品类别库存状况差异明显。
• 价格：24Q1全球半导体价格指数同比提升14%，呈现震荡回升趋势。

市场研判：

• 全球GDP预测：国际货币基金组织上调24年全球GDP增速至3.2%，预计全年全球半导体销售额同比增长9%，高于原预期3个百分点。

投资建议：

• 关注“龙头低估”企业：看好在半导体复苏时能获得较好Beta收益的公司，如卓胜微（射频前端芯片）、韦尔股份（CMOS传感器）、闻泰科技（IDM+手机ODM+光学模组）等。
• 存储芯片持续涨价：存储芯片价格受AI需求影响持续上涨，看好拥有高端存储产品和技术能力的龙头企业，如江波龙（存储模组）等。
• AI浪潮下的投资机会：ChatGPT引发AI技术新浪潮，带动算力需求增长，看好海光信息（CPU）、寒武纪（GPU）、龙芯中科（CPU）、澜起科技（内存接口芯片）、长电科技（先进封装）、通富微电（先进封装）、华天科技（先进封装）、复旦微电（FPGA）、紫光国微（FPGA）、芯原股份（IP授权&芯片量产）等AI领域相关企业。

风险提示：

• 宏观经济波动、政策利好低于预期、半导体贸易战加剧、供应链产能过剩导致价格下降等。

综上所述，虽然消费复苏步伐缓慢，但在AI技术的推动下，硅基智能领域展现出强大的增长潜力。通过关注终端市场变化、行业动态及关键企业动态，投资者可以把握这一时期的投资机遇。同时，需警惕宏观经济波动等潜在风险因素。