豆类月报：北美春播开启 豆类易涨难跌

豆类月刊 北美春播开启豆类易涨难跌 核心观点 国际：随着美国春播的展开，市场仍在密切关注产区天气形势变化给春播带来的影响。随着市场对天气变化关注程度的提高，美豆期价将呈现明显的天气市波动特征。此外，今年南美市场实际可供出口的大豆体量虽然同比增加，但主要是受益于阿根廷大豆产量恢复性增长的带动，巴西大豆实际卖压可能弱于市场预期。短期美豆期价或将震荡偏强运行。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2024年3月27日 国内：5月份随着进口大豆到港量的明显增加，国内部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解，油厂开工率存在继续攀升的可能。后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆的成本支撑，受到巴西大豆贴水成本高企以及下游刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆类期价整体延续偏强运行的走势。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。此外，市场对于未来豆粕价格的波动性保持高度敏感，仍需密切关注春播天气变化对市场带来的扰动影响。 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1大豆现货价格稳中有跌....................................................51.2豆类期价走势分化........................................................52美豆春播天气扰动南美大豆出口加快...........................................62.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存.......................................62.2美豆产区天气影响增强美豆播种进度快于往年...............................72.3美豆压榨量再创历史最高纪录...............................................82.4巴西大豆收获接近尾声阿根廷收获加速.....................................92.5巴西大豆出口创纪录美豆出口降幅收窄....................................102.6投机基金削减看空押注...................................................123大豆供应阶段性增长下游备货需求增加.......................................133.1进口大豆到港量阶段性增长................................................133.2油厂供应预期改善节前需求支撑提货走量..................................174生猪产能维持去化养殖效益整体改善..........................................194.1生猪产能维持去化.......................................................194.2仔猪价格涨幅明显.......................................................194.3养殖效益整体改善.......................................................204.4阶段性饲料需求难现增量..................................................205结论.......................................................................22 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................5图2国产大豆现货价格走势..................................................5图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6美豆压榨量（单位：千蒲）.............................................9图7美豆压榨利润（单位：美元/吨）........................................9图8美豆油库存（单位：千磅）.............................................9图9美豆油库存（单位：千磅）.............................................9图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...................................11图11美豆出口装船量（单位：万吨）.......................................11图12 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.............................12图13 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.............................12图14大豆月度到港量（单位：万吨）.......................................13图15大豆港口库存（单位：万吨）.........................................13图16油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）....................................14图17大豆现货压榨利润（单位：元/吨）....................................14图18豆粕主力合约基差（单位：元/吨）....................................17图19油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................17图20大豆压榨量.........................................................18图21进口大豆平均压榨利润（单位：元/吨）................................18图22油厂大豆月度压榨量（单位：万吨）...................................18图23豆粕表观消费量（单位：万吨）.......................................18图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）.......................................18图25饲料企业库存天数...................................................18 图26内三元生猪价格（单位：元/吨）......................................20图27仔猪价格（单位：元/吨）............................................20图28自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）................................21图29生猪养殖成本（单位：元/头）........................................21图30屠宰企业冻品库容率.................................................21图31生猪养殖利润（单位：元/头）........................................21图32能繁母猪存栏量（单位：万头）.......................................21图33猪粮比.............................................................21 表1美农3月报告2023/24美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）.............6表2美农3月报告2023/24巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）.................6表3美农3月报告2023/24阿根廷大豆、玉米产量（单位：万吨）...............7表4美农3月报告2023/24美豆和美玉米库存（单位：亿蒲）...................7表5美农3月报告2023/24全球大豆和玉米库存（单位：亿蒲）.................7表6美西进口大豆完税成本................................................14表7美西进口大豆盘面压榨利润............................................14表8美湾进口大豆完税成本................................................14表9美湾进口大豆盘面压榨利润............................................15表10巴西进口大豆完税成本...............................................15表11巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................15表12阿根廷进口大豆完税成本.............................................15表13阿根廷进口大豆盘面压榨利润.........................................16 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有跌 截至4月下旬，大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价下跌至3760元/吨,较月初的3920元/吨下跌120元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格4550元/吨，较月初微跌10元。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年4月份以来，豆一期价震荡回落，从4747回落至4669，跌幅近80元/吨。豆二期价从4月初的3908攀升至3962，涨幅超50元/吨。进口大豆的基差跌破2018年同期水平再创5年同期新低，国产大豆基差徘徊在零轴附近。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆春播天气扰动南美大豆出口加快 2.1美农报告下调美豆出口上调美豆库存 4月份的美国农业部报告将2023/24年度