建材行业周报：9月水泥产量同比下降7.2%

股票研究 2023.10.22 9月水泥产量同比下降7.2% 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为底部逐步确认，推荐建材龙头“优等生”。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨1.1%。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和陕西，幅度10-40元/吨；回落地区主是四川和青海，幅度20元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。 玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2151.48元，环比上涨5.88元。本周浮法玻璃市场成交一般，中下游暂时消化自身存货为主。经过前期中下游一定存货，本周起市场成交转弱，浮法厂出货一般，尤其华北沙 证河区域贸易商售卖自身库存，浮法厂产销率偏低，部分价格成交重心 券下移。后市看，当前下游需求看，整体仍存支撑，北方需求有一定好 研转，南方区域相对平稳。 告 究玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏弱运行，多数厂价格基本稳定，报个别企业成交价格略有松动。需求端，下游需求虽局部表现尚可，但整体支撑力度有限，多数加工厂订单量仍不饱和，以刚需补货为主。 供应端，在产产能延续高位运行，供应压力仍偏大。当前终端需求暂无明显变化，加之成本处高位运行，多数厂存稳价心态，预计无碱粗纱市场量价或将维稳。 主要原材料价格：华东重质纯碱（3150元/吨，环比-50元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3895元/吨，环比-30元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(735元/吨，环比持平)。 第一，前三季度，全国累计水泥产量14.95亿吨，同比下降0.7%；9 月单月产量同比下滑7.2%，我们认为水泥行业Q2-Q3的量价弱势底部已经明晰。我们认为8月以来宏观数据的一系列正向反馈或已经验证经济已经底部正在企稳回升。而近期地产政策利好的“组合拳”，政策利好正在逐步确认。我们判断三季度从基本面角度大概率与二季度环比持平，全年的盈利低点已经可以确认，而中报已经证明过自己的“优等生”将继续凸显阿尔法，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20231020》2023.10.22 《硬需求驱动放量，强降本拓宽空间》 2023.10.19 《硅基材料研究框架》2023.10.17 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20231013》2023.10.17 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20231006》2023.10.08 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业10 2.1.库存跟踪15 2.2.主要成本：煤炭价格16 2.3.重点水泥股估值跟踪18 3.玻璃行业19 3.1.库存变化20 3.2.生产线及产能21 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格22 3.4.重点玻璃股估值跟踪23 4.玻纤行业24 5.风险提示25 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，前三季度，全国累计水泥产量14.95亿吨，同比下降0.7%；9月单月产量同比下滑7.2%，我们认为水泥行业Q2-Q3的量价弱势底部已经明晰。我们认为8月以来宏观数据的一系列正向反馈或已经验证经济已经底部正在企稳回升。而近期地产政策利好的“组合拳”，政策利好正在逐步确认。我们判断三季度从基本面角度大概率与二季度环比持平，全年的盈利低点已经可以确认，而中报已经证明过自己的“优等生”将继续凸显阿尔法，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比上涨1.1%。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和陕西，幅度10-40元/吨；回落地区主是四川和青海，幅度20元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。 华北地区水泥价格继续推涨。北京地区水泥价格平稳，受“一带一路”会议召开影响，水泥运输不畅，同时市内工程项目和搅拌站停工，水泥需求基本停滞。天津以及河北石家庄、保定等地区水泥价格暂稳，重大 会议召开影响，环保管控严格，工程项目放缓施工进度，企业日发货降至3-4成水平，库存高位运行。待预警解除，市场需求恢复，主导企业将会择机再次推动价格上调。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，天气转冷，下游需求逐步走弱，企业出货降至3-4成水平，库存多维持在中等水平。兴安盟、赤峰地区水泥价格平稳，受降温天气影响，工程项目进入收尾阶段，企业出货仅剩1-2成水平；前期区域内企业跟随辽宁地区推涨价格，但并未执行，预计后期价格将平稳进入淡季。 山西太原、晋中等地水泥企业公布价格上调50元/吨，价格上调主要是煤炭等原材料价格仍居高位，企业经营压力较大，为改善运营状况，企业涨价意愿增强，但水泥需求表现清淡，企业发货在5成左右，价格执 行难度较大。晋城、长治等地区水泥价格上调30元/吨，周边河南地区 价格连续上涨，本地企业积极跟进，由于市场资金紧张，新开工程项目寥寥无几，水泥需求表现低迷，企业发货仅在5-6成，库存高位运行，价格稳定性待跟踪。 东北地区水泥市场价格平稳。黑吉地区水泥价格稳定，受降温影响，部分工程项目已进入收尾阶段，水泥需求环比有所减弱，哈尔滨地区企业出货量在3-4成水平，长春地区企业出货在5成左右。辽宁地区水泥价 格平稳，市场需求无明显变化，企业发货仍在4-5成水平，库存在60%- 70%。黑龙江地区企业于10月15日起开始执行冬季错峰生产；吉林和 辽宁地区企业计划11月15日起执行冬季错峰生产，尚未有具体文件。 华东地区水泥价格小幅推涨。江苏南京地区水泥市场价格稳定，搅拌站 回款较差，市场需求表现一般，企业发货维持在7-8成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格暂稳，在建工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工积极性不高，水泥需求在7成左右，价格继续上调难度较大。徐州地区水 泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业发货在6-7成，企业自主安 排停窑减产，库存偏高运行，由于需求支撑不足，导致前期价格上涨均未执行到位，预计后期涨价继续可能性较小。 浙江金建衢地区水泥企业公布第二轮价格上涨20元/吨，受重点工程项 目支撑，水泥需求表现尚可，企业日出货在8成左右，库存中高位，由于煤炭等原材料价格不断上涨，企业为转嫁成本增加，积极推涨价格。杭嘉湖地区水泥价格趋强运行，市场需求环比变化不大，企业发货维持在7-8成，部分企业有继续推涨价格意愿，一方面前期价格上调后，有 小幅回落10元/吨；另一方面，成本居高不下，企业基本无利润，为提升运营质量，计划继续上调价格。甬温台地区水泥价格平稳，搅拌站开工率偏弱，下游需求环比变化不大，企业发货在8成左右。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格趋强运行，水泥需求环比变化不大，企业发货维持在7-8成，库存偏高运行。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格平稳，天气持续晴好，市场需求相对稳定，企业发货基本维持产销平衡，库存降至正常水平，预计价格将趋强运行。皖北地区水泥市场价格趋弱运行，房地产市场不景气，仅依靠重点工程项目对需求拉动有限，企业发货仅在4-5成，个别出货稍好企业在6成左右，为提振销量，部分企业价格已回调到涨前水平，其他企业仍在观望中。 江西地区水泥企业公布第二轮价格上涨，幅度20元/吨，价格上调原因：一是省内企业10月份计划执行错峰生产7天，市场供应有所减少；二是煤炭等原材料价格上涨，水泥生产成本增加，企业经营压力较大，为提升盈利，企业继续推涨价格。市场需求方面：南昌和九江地区企业出货环比变化不大，在7-8成；赣西地区水泥需求相对稳定，企业发货在 7成左右；赣州和吉安地区工程项目和搅拌站需求偏弱，企业出货在6- 7成，截至本周末，区域内企业反馈价格基本落实到位。 福建地区水泥企业再次推涨价格20元/吨，价格上调主要是目前价格水平偏低，随着煤炭等原燃材料价格上涨，水泥生产成本持续增加，多数企业仍处于亏损状态，为改善经营质量，企业涨价意愿强烈。但市场资金紧张，在建工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工积极性不高，水泥需求持续表现疲软，企业日出货仅在4-6成，库存普遍偏高，价格具体执行情况待跟踪。 山东地区水泥价格上涨落实10-20元/吨，前半周因“一带一路”会议召开，济南、淄博、菏泽、德州等地区发布环保预警管控，车辆运输、工程项目和搅拌站开工均受限，市场需求阶段性降至3-4成，10月19 日起，环保管控解除，下游需求快速恢复，企业发货提升至6-8成水平； 枣庄地区未有管控影响，市场需求相对稳定，企业发货一直在7-8成；青岛、烟台等地区工程项目施工进度缓慢，搅拌站需求较弱，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成。据市场反馈，由于前期几轮价格上涨落实不佳，以及最后一个多月需求期，企业为提升盈利，有继续推涨价格计划。 中南地区水泥价格小幅上涨。广东珠三角、惠州及粤西地区水泥企业陆 续公布价格上调10元/吨，价格上调主要是广西地区水泥企业已率先复价，且前期本地价格持续回落，基本到成本线或以下，企业为改善经营状况，尝试小幅上调价格。市场需求方面，因价格较低，部分小企业停产，外来水泥同时减少，晴好天气时，竞争力强的企业出货恢复至8-9 成，竞争力弱的企业日出货在7成左右，库存高位运行。粤东梅州、潮 汕地区水泥价格趋强运行，市场需求环比有所提升，企业发货在7-8成水平，受周边地区涨价带动，以及水泥生产成本不断上升，本地企业涨价意愿增加。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，水泥需求持续低迷，企业发货在4- 5成，虽然有错峰生产，但库存仍高位运行。玉林和贵港地区水泥价格 平稳，前半周天气晴好，市场需求表现稳定，企业发货维持在6-7成，后半周受台风天气影响，雨水增多，工程项目和搅拌站开工受限，企业发货降至4-5成，库存在70%-80%高位。桂林地区水泥价格上涨落实20- 30元/吨，房地产和民用市场需求欠佳，重点工程因资金紧张施工进度 缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，企业自主停窑减产，库存中高位。 湖南长株潭、娄邵、永州、常德等地第三轮水泥价格上调，多数企业执行到位。目下游市场资金情况仍无好转，工程项目和搅拌站开工率偏弱，水泥需求环在6成左右，受益于错峰生产，库存在60%-70%，虽然水泥价格已累计上调三轮，但多数企业出厂价仍在300元/吨以下，为提升盈利，企业有继续推涨价格计划。岳阳地区水泥价格稳定，市场需求表现清淡，企业发货在5-6成，库存偏高运行。 湖北武汉以及鄂东地区部分水泥企业价格回落10元/吨，房地产和民用 市场需求均较弱，仅依靠重点工程项目支撑，企业发货维持在5-7成，库存高位运行，为增加销量，部分企业继续小幅下调价格，其他企业仍在观望中。鄂西襄阳、十堰地区水泥价格上调30元/吨，由于煤炭等原燃材料上涨，水泥生产成本增加，促使企业继续推动价格上调。另外，荆门、荆州以及宜昌等地区水泥企业有跟涨计划，预计幅度30元/吨， 天气晴好，企业出货普遍在6-7成，较好企业能达8成左右。 河南地区水泥企业公布第四轮价格上调30元/吨，价格上调主要是前期几轮价格上调过程中，企业并未完全落实到位，且有进一步下滑趋势，为稳定涨价成果，企业再次推涨，欲