建材行业周报：7月水泥产量下降，底部逐步明晰

股票研究 2023.08.21 7月水泥产量下降，底部逐步明晰 行 业鲍雁辛(分析师)黄涛(分析师) 报 周0755-23976830021-38674879 baoyanxin@gtjas.comhuangtao@gtjas.com 证书编号S0880513070005S0880515090001 本报告导读： 我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。 摘要： 水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.7%。价格回落区域主要有山西、湖北、重庆、四川和贵州等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域是河南，幅度10-20元/吨。8月中旬，由于下游市场资金短缺情况未能缓解，工程项目和搅拌站开工率依旧偏低，导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢，全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点。价格方面，大部分地区价格保持稳定，仅局部尚有回落空间的区域仍在走低；河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨，周边河北和山东地区陆续跟随复价。 证玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2085.37元，环比上涨45.61元。本券周浮法玻璃市场量价趋缓，价格小幅上涨，成交环比放缓，刚需支撑研仍存，浮法厂家产销尚可。近期刚需改善明显，工程端需求增量较明究显，虽回款依旧困难，但缺单问题得到大幅度缓解。目前下游加工厂报持货量相对正常，预计订单支撑下，仍将保持一定原片库存。 告 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格弱势走低，但对中下游提货刺激有 限。需求端延续弱势，深加工厂新单跟进量一般，部分厂开工率不足，市场成交偏灵活下，少量低价货源成交。供应端，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，池窑厂库存呈连续增加趋势，后期计划外冷修产线或将增加。 主要原材料价格：华东重质纯碱（2250元/吨，环比+50元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3970元/吨，环比-190元/ 吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比-5元/吨)。 第一，7月份，全国单月水泥产量1.76亿吨，同比下降5.7%，环比下降4.8%，产量为2011年以来同期最低水平。从宏观层面，基建继续保持良好增长，但是地产下行压力仍在。我们认为近期政策的底部已经较为明朗。从政治局会议到住建部“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买手套住房首付比例和贷款利 率”等，都可以看出政府对于地产及经济的关注度在明显提升，也提出了未来大体的政策方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。 风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。 建材 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230811》2023.08.13 《国泰君安证券-建材行业基本面数据大全 _20230804》2023.08.07 《静待政策落地，布局建材优等生》 2023.08.07 《淡季印证行业底部，龙头投资价值凸 显》2023.08.01 《聚焦中报超预期建材龙头》2023.07.31 目录 1.建材行业投资策略3 2.水泥行业9 2.1.库存跟踪14 2.2.主要成本：煤炭价格15 2.3.重点水泥股估值跟踪17 3.玻璃行业18 3.1.库存变化19 3.2.生产线及产能20 3.3.主要成本：纯碱、燃料油价格21 3.4.重点玻璃股估值跟踪22 4.玻纤行业23 5.风险提示24 1.建材行业投资策略 当前我们推荐： 第一，7月份，全国单月水泥产量1.76亿吨，同比下降5.7%，环比下降4.8%，产量为2011年以来同期最低水平。从宏观层面，基建继续保持良好增长，但是地产下行压力仍在。我们认为近期政策的底部已经较为明朗。从政治局会议到住建部“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买手套住房首付比例和贷款利率”等，都可以看出政府对于地产及经济的关注度在明显提升，也提出了未来大体的政策方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。 第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃。水泥行业观点： 本周全国水泥市场价格环比小幅回落0.7%。价格回落区域主要有山西、湖北、重庆、四川和贵州等地，幅度10-30元/吨；价格上涨区域是河南，幅度10-20元/吨。8月中旬，由于下游市场资金短缺情况未能缓 解，工程项目和搅拌站开工率依旧偏低，导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢，全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点。价格方面，大部分地区价格保持稳定，仅局部尚有回落空间的区域仍在走低；河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨，周边河北和山东地区陆续跟随复价。 华北地区水泥价格震荡调整。京津唐地区水泥企业公布价格上调30-35元/吨，受环保投入增加等因素影响，为提升运营质量，企业积极推动价 格上调，目前北京地区企业出货在6-7成；天津地区日发货3-4成；唐山地区受环保管控影响，企业生产以及工地施工均受限，供需双弱，水泥日出货在3-4成，因水泥需求整体仍较为疲软，预计价格完全落实难度较大。 河北石家庄、保定地区水泥价格平稳，雨水天气减少，但下游工程项目和搅拌站水泥采购量一般，企业发货维持在4-6成，库存高位运行，目 前企业多在执行错峰生产。邯郸、邢台地区水泥企业公布价格上调40元 /吨，8月份错峰生产15天，减产50%，以及受河南地区价格上调带动，本地企业尝试跟涨，但受资金紧张影响，下游需求在5成左右，且库存高位承压，价格执行情况待观察。 内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳，房地产市场需求较弱，重点工程项目需求尚可，企业日出货维持在5-6成，受益于企业执行错峰生产，库存多在中等水平。乌海、乌兰察布以及兴安盟地区水泥价格稳定，房地产不景气，新建工程项目因资金短缺进展缓慢，水泥需求不佳，日发货仅在3-4成，水泥和熟料库存均在高位运行，企业库满后自行停产检修。 山西太原地区水泥价格下调20-30元/吨，受市场资金紧张影响，工程 项目和搅拌站开工率较低，水泥需求持续疲软，企业发货仅在5-6成，同时周边地区低价水泥不断进入，为维护市场分，本地企业被迫跟降。临汾、运城地区水泥企业公布价格上调30元/吨，但从市场反馈情况看， 价格上涨暂未执行，由于本地需求不足，企业发货仅在5成左右，且外 围水泥价格较低，难以支撑价格上调。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京和镇江地区水泥价格平稳，受阶段性降雨影响，搅拌站开工率降低，市场需求表现一般，企业发货在7- 8成，部分企业对局部市场存在点对点优惠情况。苏锡常地区水泥价格 稳定，阴雨天气干扰，水泥需求表现清淡，企业发货在6-7成，主导企业虽有意自律推动价格恢复性上调，但短期需求偏弱，库存高位运行，价格上涨乏力。盐城、南通等地区水泥价格稳定，在建重点工程项目较少，房地产项目因资金短缺施工缓慢，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在4-5成，价格或有进一步回落可能。 浙江杭嘉湖地区水泥价格平稳，房地产不景气，搅拌站方量有所萎缩，但民用和基建项目水泥需求量略有提升，企业综合发货在7-8成，部分企业正在执行错峰生产，库存高低不一。金建衢地区水泥价格稳定，目前水泥需求主要依靠重点工程项目，企业整体出货在8成左右，受益于错峰生产，库存无压力。甬温台地区水泥价格平稳，阶段性降雨影响有限，搅拌站和基建项目水泥需求量均有好转，企业发货恢复到8-9成。 安徽合肥、六安和安庆地区水泥价格平稳，受资金和高温天气影响，下游工程和搅拌站开工不足，水泥需求表现清淡，企业发货仅在6-7成，库存高位运行。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格以稳为主，天气晴好，水泥需求表现稳定，企业发货保持8-9成，且有部发熟料生产线停窑检修，库存在60%-70%。皖北地区水泥市场价格稳定，房地产不景气，搅拌站方量不佳，工程项目因资金紧张施工进度缓慢，整体需求仍表现低迷，企业日出货在5成左右，短期价格以稳为主。 江西南昌地区水泥价格平稳，雨水天气干扰，下游需求表现清淡，企业日出货维持在5-6成，不排除价格有继续回落可能。宜春、九江地区水 泥价格下调20元/吨，市场资金紧张，水泥需求表现一般，企业发货在 6-7成，且受周边低价水泥影响，为维护市场份额，本地企业小幅下调 价格。赣州地区水泥价格下调30-40元/吨，房地产不景气，搅拌站因 资金紧张，开工率不足，水泥需求持续低迷，企业发货仅在5成左右，库存高位运行，为求发货，价格持续回落。 福建龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元/吨，市场资金紧张，新 开工程项目较少，水泥需求持续低迷，企业发货仅在4-5成，库存高位承压，企业销售压力较大，为增加出货量，部分企业不断小幅下调价格，其他企业陆续跟降。福州和宁德地区水泥价格稳定，房地产、基建项目均较弱，水泥需求环比无变化，企业发货在4成左右，库存高位运行。 山东济南和淄博地区水泥价格趋强运行，天气晴好，受重点工程项目支撑，下游需求表现尚可，企业发货在7-8成，库存偏高运行。聊城、泰安、德州地区水泥价格平稳，房地产和工程项目均表现较弱，水泥需求表现不佳，企业发货仅在4-5成。枣庄、济宁地区水泥价格稳定，市场 需求环比变化不大，企业发货在6-7成，个别外运企业出货量较好，能 达8成左右。根据数字水泥网，由于省内价格基本降至成本线或以下，为改善经营状况，企业有意愿借助错峰生产和行业自律推动价格上涨，预计幅度50元/吨。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，天 气持续晴好，下游需求缓慢恢复，需求量环比增加5%，大部分企业出货在7-8成，个别优势企业出货可达正常水平，目前部分企业仍正在执行错峰生产或自主停窑检修，库存在70%左右，由于外围水泥价格较低，短期价格仍以稳为主。粤东地区水泥价格稳定，房地产市场不景气，同时农村自建房管理严格，水泥需求表现清淡，企业发货仅在6成左右，库存高位运行。 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，受资金紧张影响，新建房地产和重点工程项目较少，加之雨水天气频繁，水泥需求持续低迷，企业发货仅在5成左右，错峰生产已无明显效果，企业库满自主停窑，库存高位运行。玉林和贵港地区水泥价格平稳，市场需求环比变化不大，企业发货维持在6成左右，库存70%上下。柳州地区水泥价格下调20-30元/吨， 工程项目因资金紧张施工进度缓慢，水泥需求表现不佳，企业发货在5成左右，且受来宾方向低价水泥冲击，为维护市场份额，企业降价应对。 湖南长株潭、娄底地区水泥价格底部维稳，市场需求略有好转，企业日出货在6成左右，库存持续高位运行，企业多为库满停窑。郴州地区水泥价格下调20-30元/吨，现P.O42.5散出厂价250-280元/吨，搅拌站因资金短缺开工率不足，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在5成左右，且受周边低价水泥影响，本地企业陆续下调价格，因价格降至成本线，企业后期稳价意愿强烈。常德、张家界和邵阳等地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货在5-6成。 湖北武汉、孝感地区水泥价格下调5-10元/吨，市场需求稳定，企业发 货在5成左右，库存高位运行，外来低价水泥不断降价抢量，本地企业陆续小幅跟进。荆门、荆州地区水泥价格平稳，雨水天气减少，水泥需求环比提升10%，企业发货增至6成左右，目前企业多在执行8月份错峰生产，库存压力不大。十堰地区水泥价格平稳，受益于重点工程拉动，水泥需求表现较好，库存低位运行，另外周边河南价格上调，本地企业后期有跟涨计划。 河南地区水泥企业继续推涨价格30元/吨，从跟踪情况看，两轮累计落 实上调40-50元/吨。8月20日起，水泥企业将执行为期20天错峰生产，市场供应大幅减少，水泥企业将继续推动价格上调。需求方面，由于价格连续上调，下游搅拌站拿货谨慎，水泥需求环比下滑10%左右，综合出货降至5成左