有色钢铁行业周观点（2024年第20周）：美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程

——有色钢铁行业周观点（2024年第20周） 核心观点 ⚫宏观：美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程。1-4月，全国一般公共预算支出同比增长3.5%，增幅比一季度提高0.6个百分点；2023年我国增发了1万亿元国债项目，专门用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建；美国5月Markit PMI数据全线好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。 ⚫钢 ：地 产 政 策 持 续 发 力 ， 关 注 钢 铁 投 资 机 会。本 周 螺 纹 钢 产 量 环 比 小 幅上 升0.92%，消耗量环比明显下降4.18%。钢材社会+钢厂库存总和环比明显下降2.99%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅上升，长流程螺纹钢毛利环比明显上升、短流程螺纹钢毛利环比明显上升。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量。截至2024年5月24日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为10.65万元/吨，环比微幅下跌0.47%；国产56.5%氢氧化锂价格为9.70万元/吨，环比小幅下跌1.32%；本周MB标准级钴环比价格为13美元/磅，环比小幅下跌1.36%；四氧化三钴环比微幅下跌0.40%。镍方面，本周LME镍现货结算价格19800美元/吨，环比明显下跌4.51%。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会。本周LME铜现货结算价为10291美元/吨，环比微幅下跌0.17%，LME铝现货结算价为2551美元/吨，环比上涨0.49%；本周新疆、内蒙、山东、云南电解铝盈利下降。 ⚫金：降息预期降温，关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比明显下跌2.11%，本周黄金非商业净多头持仓数量大幅上升12.38%。 设备更新或带动火电锅炉管高景气持续：——电站锅炉管行业动态跟踪2024-05-21 地 产 政 策 持 续 发 力 ， 关 注 铜 铝 钢 投 资 机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第19周）2024-05-21美 国 就 业 数 据 降 温 ， 关 注 贵 金 属 右 侧 机会：——有色钢铁行业周观点（2024年第17周）2024-05-06 ⚫投资建议与投资标的 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 ⚫工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买 入)、 金 诚 信(603979， 未 评 级)、 河 钢 资 源(000923， 未 评 级)、 铜 陵 有 色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 ⚫金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、 东 睦 股 份(600114， 未 评 级)、 博 威 合 金(601137， 买 入)、 斯 瑞 新 材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评 级)、 天 工 国 际(00826， 未 评 级)、 宝 钛 股 份(600456， 未 评 级)、 铂 力 特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 ⚫钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程.....................6 1.1宏观：美国5月制造业PMI超预期，关注海外补库进程..............................................61.2钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会.................................................................61.3新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量........................................71.4工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会.............................71.5黄金：降息预期降温，关注黄金右侧投资机会.............................................................8 2.钢：地产政策持续发力，关注钢铁投资机会................................................9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比小幅上升...............................................92.2库存：钢材库存环比明显下降，同比小幅上升...........................................................102.3成本：长流程环比小幅上升，短流程环比小幅上升....................................................112.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨......................................................................142.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升.................152.6重要行业及公司新闻...................................................................................................16 3.新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量....................17 3.1供给：24年4月碳酸锂环比大幅上升17.60%、4月氢氧化锂环比大幅上升18.89%.173.2需求：4月中国新能源乘用车产量同比大幅上升34.67%，销量同比大幅上升32.41%183.3价格：碳酸锂价环比微幅下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌........................193.4重要行业及公司新闻...................................................................................................21 4.工业金属：宏观预期改善叠加供给受扰动，关注工业金属投资机会..........22 4.1供给：TC/RC环比大幅下降.......................................................................................224.2需求：4月中国PMI环比微幅下降，4月美国PMI环比小幅下降...............................244.3库存：LME铜库存月环比明显下降，LME铝库存月环比大幅上升.............................244.4盈利：新疆、内蒙环比明显下降，山东、云南环比小幅下降......................................254.5价格：伦铜价环比微幅下跌，伦铝环比微幅上涨........................................................274.6重要行业及公司新闻...................................................................................................28 5.金：降息预期降温，关注黄金右侧投资机会.............................................30 5.1降息预期降温，关注黄金右侧投资机会......................................................................305.2美国5月Markit PMI超预期.......................................................................................30 6.板块表现：本周钢铁板块明显下跌、有色板块明显下跌...........................32 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示......................................................................................................34 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................9图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）................................................................................10图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.....................................................................10图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................11图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）..........................................................................11图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（