云晨研究 | 今日参考2024.05.30

铜 资 讯 1、 国 务 院 印 发 《2 0 2 4 - 2 0 2 5年 节 能 降 碳 行 动 方 案 》 ， 提 到 严 格 落 实 电 解 铝 产 能 置 换 ， 从 严 控 制铜 、 氧 化 铝 等 冶 炼 新 增 产 能 ， 长 期 来 看 有 利 于 相 关 行 业 的 良 性 发 展 ， 实 际 去 年 开 始 冶 炼 产 能 规 模 快速 扩 张 ， 已 包 含 企 业 对 政 策 的 预 期 。 目 前 低 加 工 费 下 ， 精 矿 紧 缺 ， 项 目 投 产 进 度 将 受 市 场 影 响 自 然放 缓 。 未 来 铜 项 目 获 批 关 键 是 较 大 比 例 的 自 有 或 其 他 方 式 取 得 的 原 料 。 2、 不 过 日 内 有 色 板 块 和 贵 金 属 氛 围 持 续 转 弱 ， 铜 价 也 出 现 明 显 回 调 。 节 能 降 碳 文 件 ， 提 出 限 制 铜新 增 冶 炼 产 能 ， 铜 冶 炼 行 业 耗 能 相 对 较 低 ， 近 几 年 冶 炼 产 能 增 量 较 大 ， 但 当 前 亏 损 状 态 ， 限 制 产 能增 量 ， 短 期 影 响 更 多 是 情 绪 上 的 ， 影 响 有 限 ， 长 期 利 多 。 宏 观 上 ， 美 国 金 融 条 件 指 数 宽 松 ， 导 致 经济 数 据 韧 性 ， 美 联 储 官 员 再 放 鹰 ， 降 息 预 期 延 后 至1 1月 份 ； 国 内 地 产 等 政 策 频 出 ， 但 需 关 注 政 策 推进 及 落 地 情 况 ， 仍 需 要 时 间 。 观 点 铜 价 一 周 前 回 调 至8 3 0 0 0附 近 止 步 后 略 反 弹 走 势 ， 今 日 低 开 低 走 略 加 深 回 调 幅 度 ， 短 期 的 调 整 可 能还 没 有 到 位 ， 技 术 上 考 向 更 长 期 均 线 。 调 整 压 力 除 了 来 自 超 买 后 的 情 绪 降 温 外 ， 今 日 晚 间 美 国 公 布4月P CE备 受 关 注 ， 数 据 将 引 发 进 一 步 波 动 。 国 内 方 面 公 布 节 能 降 碳 方 案 ， 利 于 冶 炼 端 的 产 量 去化 ， 但 行 情 上 反 应 不 大 ， 还 是 集 中 在 上 述 宏 观 逻 辑 中 ， 操 作 上 目 前 高 位 震 荡 中 ， 可 以 尝 试 期 权 卖 看涨 操 作 。 锌 资 讯 1、 截 至5月3 0日 ，S M M七 地 锌 锭 库 存 总 量 为2 0 . 9 4万 吨 ， 较5月2 3日 降 低0 . 3 5万 吨 ， 较5月2 7日 降 低0 . 1 0万 吨 。 2、 国 务 院 印 发 《2 0 2 4 — 2 0 2 5年 节 能 降 碳 行 动 方 案 》 ， 方 案 要 求 ， 优 化 有 色 金 属 产 能 布 局 ； 严 格落 实 电 解 铝 产 能 置 换 ， 从 严 控 制 铜 、 氧 化 铝 等 冶 炼 新 增 产 能 ， 合 理 布 局 硅 、 锂 、 镁 等 行 业 新 增 产能 ； 大 力 发 展 再 生 金 属 产 业 。 3、 根 据 芝 商 所 （CM E） 美 联 储 观 察 工 具Fe d Wa t c h To o l， 交 易 员 押 注 表 明 他 们 对 美 联 储 在2 0 2 4年 降 息 一 次 以 上 越 来 越 持 怀 疑 态 度 ， 目 前 对 美 联 储 在1 1月 前 降 息 概 率 的 定 价 约 为6 1 %。 观 点 沪 锌 今 日 回 调 ， 主 力 合 约2 4 0 7收 报2 4 7 1 0元/吨 ， 较 前 一 交 易 日 跌3 6 0元/吨 ， 跌 幅 为1 . 4 4 %。锌 主 要 跟 随 资 金 调 仓 而 调 整 。 隔 夜 美 元 走 强 ， 晚 间 关 注 美 国 非 农 就 业 人 数 数 据 。 基 本 面 ， 锌 精 矿 紧 缺 的 逻 辑 暂 未 改 变 ，4月 锌 精矿 进 口2 8 . 7 5万 实 物 吨 ， 同 比 减 少1 0 . 2 2 %， 进 口 量 维 持 低 位 ， 预 计5月 锌 精 矿 供 应 增 量 也 有 限 。国 内 矿 的 供 需 边 际 由 进 口 体 量 决 定 ， 进 口 则 受 比 价 驱 动 ， 比 价 的 博 弈 主 体 是 国 内 的 政 策 效 果 与 海 外需 求 预 期 （ 再 通 胀+补 库+降 息 ） 。 当 前 海 外 预 期 强 于 国 内 ， 比 价 回 归 的 动 力 不 足 ， 导 致 矿 的 供 需无 法 放 松 ， 陷 入 持 续 性 的 资 源 不 足 状 态 ，“矿 紧→ TC下 跌 成 本 抬 升 锌 估 值 上 移→冶 炼 不 减 产→矿紧”的 螺 旋 一 直 持 续 。 需 要 关 注 矿 生 产 能 否 扩 大 从 而 边 际 改 变 底 层 矛 盾 。 综 合 来 看 ， 当 前 市 场 驱 动 下 ， 预 计 锌 以 高 位 运 行 为 主 。 但 考 虑 到 当 前 加 工 费 已 处 于 极 值 状 态 ， 进 一步 博 弈 需 要 较 高 的 风 险 偏 好 ， 建 议 观 望 。 镍 资 讯 知 情 人 士 称 ， 随 着 冶 炼 厂 需 求 增 加 ， 印 尼 自4月 份 以 来 从 菲 律 宾 购 买 了 创 纪 录 数 量 的 镍 矿 石 ， 而 雅加 达 推 迟 发 放 采 矿 配 额 和 强 降 雨 影 响 了 当 地 的 供 应 。 观 点 沪 镍2 4 0 7小 幅 收 红 ， 收 于1 5 6 4 1 0元/吨 ， 上 涨1 5 0元/吨 （+ 0 . 1 %） ， 持 仓 量9 . 0 8万 手（+ 0 . 5 6万 手 ） ， 成 交 量1 9 . 6万 手 （+ 4 . 8 9万 手 ） 。 美 债 收 益 率 上 升 ， 美 国 降 息 预 期 被 打 压 ， 宏观 情 绪 转 弱 ， 对 商 品 形 成 短 期 压 制 。 基 本 面 上 ， 中 长 期 过 剩 的 格 局 暂 未 改 变 ， 但 硫 酸 镍 和 电 积 镍 ，特 别 是 镍 铁 近 期 偏 强 走 势 短 期 对 镍 价 有 支 撑 ， 预 计 沪 镍 短 期 高 位 震 荡 运 行 ， 支 撑1 4 . 8 - 1 5 W， 关 注今 晚 美 国 初 请 失 业 金 数 据 指 引 。 双 焦 资 讯 1、5月3 0日 ， 国 内 炼 焦 煤 市 场 价 格 持 稳 观 望 ， 目 前 均 价 参 考1 7 3 4元/吨 ， 较 上 一 工 作 日 持 平 。 2、5月3 0日 ， 山 西 地 区 低 硫 主 焦 煤 价 格 在1 9 5 0 - 2 0 0 0元/吨 左 右 。 山 东 地 区 气 煤 价 格 在1 3 5 0 -1 4 0 0元/吨 左 右 。 陕 西 地 区 气 精 煤 价 格 在1 2 0 0 - 1 2 5 0元/吨 左 右 。 西 南 地 区 主 焦 煤 价 格 普 遍 在2 1 7 0 - 2 1 8 0元/吨 左 右 。 观 点 焦 煤 今 日 收 盘 于1 6 7 9 . 5元/吨 ， 从 成 交 状 况 来 看 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 增 加 。 焦 炭 今 日 收 盘 于2 3 3 4 . 5元/吨 ， 盘 中 成 交 状 况 显 示 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 增 加 。 文 华 黑 链 指 数 收 涨 于1 5 1 . 0 7， 幅 度0 . 7 1； 文 华 钢 铁 板 块 收 于1 3 6 . 4 4， 幅 度- 0 . 9 9 %； 建 材 板 块 收 于1 5 9 . 5 6， 幅 度0 . 1 9 %； 煤 炭板 块 收 于2 4 1 . 0 0， 幅 度- 1 . 0 6 % %； 煤 化 工 板 块 收 于1 1 3 . 8 9， 幅 度0 . 6 3 %。 口 岸 焦 煤 成 交 情 况形 成 焦 煤 进 口 压 力 ， 焦 炭 端 则 因 市 场 情 绪 不 变 导 致 出 货 顺 畅 因 此 于 焦 煤 出 现 分 歧 ， 目 前 来 看 焦 煤 利空 因 素 明 显 强 于 焦 炭 部 分 ， 但 不 排 除 焦 炭 进 一 步 跟 跌 ， 市 场 传 闻 焦 炭 提 涨 意 愿 落 空 ， 主 流 焦 价 依 然以 低 价 促 销 为 主 。 沥 青 资 讯 1、 现 货 价 格 ： 东 北 ，3 9 0 6 — 4 1 5 6元/吨 ； 山 东 ，3 6 2 0 — 3 7 6 0元/吨 ； 华 南 ，3 6 8 0 — 3 7 8 0元/吨 ； 华 东 ，3 7 0 0 — 3 8 2 0元/吨 。 （ 单 位 ： 元/吨 ） 2、 库 存 及 开 工 率 ：5月1 6日 ， 国 内 沥 青8 1家 企 业 产 能 利 用 率 为2 5 . 7 %， 环 比 减 少1 . 3 %；5 4家样 本 企 业 厂 家 当 周 出 货 量 为3 3 . 3万 吨 ， 环 比 增 加1 9 %。 库 存 方 面 ， 截 至5月1 6日 ， 国 内 厂 库 环 比增 加1 . 7 %； 国 内 社 库 环 比 下 降0 . 1 %。 观 点 沥 青2 4 0 9今 日 震 荡 收 于3 6 7 2元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨1 3元/吨 ， 涨 幅+ 0 . 3 6 %。 持 仓2 2 1 8 4 4手 （- 1 2 3 2 4手 ） 成 交1 7 5 6 2 9手 （- 1 3 8 7 1 5手 ） 。 原 油 成 本 总 体 持 稳 ， 但 沥 青 下 游 需 求 仍 然 一般 ， 总 体 刚 需 仍 然 寡 淡 ， 以 入 库 需 求 为 主 ， 南 方 需 求 同 样 疲 软 。 百 川 炼 厂 库 存 增 加 ， 社 库 略 减 少 ，短 期 供 需 驱 动 向 下 。 中 期 来 看 ， 上 半 年 供 需 双 弱 ， 需 求 端 降 幅 更 为 明 显 。 短 期 内 沥 青 震 荡 运 行 ， 区间3 6 0 0 - 3 9 0 0。 甲 醇 资 讯 截 至5月3 0日 当 周 ， 甲 醇 企 业 开 工 率 环 比 上 升1 . 7 4 %至8 0 . 8 6 %， 企 业 库 存 环 比 增 加1 . 7 8万 吨 至4 0 . 7 2万 吨 。 观 点 甲 醇2 4 0 9今 日 开 盘 于2 6 4 6元/吨 ， 最 高 价 为2 6 9 6元/吨 ， 最 低 价 为2 6 4 1元/吨 ， 结 算 价2 6 6 2元/吨 ， 尾 盘 收 于2 6 5 9元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 收 盘 上 涨3 4元/吨 ， 持 仓9 5 . 4万 手 （+ 2 . 2 4万 手 ） ，成 交1 1 9 . 6万 手 （+ 5 2 . 9万 手 ） 。 进 入5月 中 旬 之 后 ， 前 期 检 修 的 甲 醇 企 业 装 置 陆 续 重 启 ，5月 下旬 甲 醇 市 场 开 工 率 明 显 提 升 ， 预 计 短 期 内 甲 醇 期 货 震 荡 运 行 ， 区 间 在2 5 5 0 - 2 7 0 0元 。 橡 胶 资 讯 据 消 息5月1 - 1 2日 ， 乘 用 车 市 场 零 售 同 比 下 降9 %， 较 上 月 同 期 增 长2 8 %， 中 汽 协 数 据 显 示 ，4月份 ， 商 用 车 产 销 同 比 小 幅 增 长 ， 环 比 大 幅 下 降 ， 市 场 需 求 有 所 降 温 。 目 前 供 应 端 原 料 产 出 放 量 ， 国内 外 产 区 在 逐 步 增 长 ， 原 料 价 格 承 压 ， 但 尚 未 进 入 高 产 ， 降