围绕减碳，化工有望迎接新一轮供给侧改革

国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》

方案概述与目标：

国务院发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》旨在推动2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右。此方案体现了国家在“十四五”末期减碳的决心，特别强调化工行业作为减碳的重点领域。

化工行业的减碳背景与挑战：

• 行业地位：2022年，我国石化化工行业碳排放量高达14亿吨，占工业碳排放总量的18%、全国碳排放总量的12%，显示出其在“十四五”期间减碳的重要性和紧迫性。
• 具体目标：《方案》明确要求，石化化工、钢铁、有色、建材四大行业分别在2024-2025年间减少1.1亿吨、5300万吨、1300万吨、2600万吨二氧化碳排放。这凸显了化工行业在减碳行动中的核心地位及其面临的巨大挑战。

化工行业的供给侧改革预期：

• 历史背景：过去化工行业供给侧改革主要围绕环保监管展开。
• 新一轮改革：在足够执行力度的支持下，预计本轮化工减碳将催生行业进入新一轮供给侧改革，有助于改善盈利状况，尤其是在至少两至三年的时间维度内实现上行趋势。
• 应对策略：对于存在产能过剩问题的部分子行业，以及与高能耗化工品高度重叠的需求疲弱化工品，供给侧改革有望针对性地清除落后产能，进一步加速提升行业景气度。

关注三大主线：

1. 高能耗化工品：重点关注电石、磷铵、黄磷等高能耗化工品的供给限制。推荐关注黄磷、工业硅、氯碱化工、磷铵等细分领域的优质企业。
2. 碳减排：重视能帮助企业实现减碳的技术及工程服务提供商，特别是在碳减排材料和工程服务领域具有优势的企业，如昊华科技等。
3. 轻烃化工与炼化：聚焦于卫星化学等具备低能耗优势的轻烃化工企业，以及在炼化领域全面淘汰低效率装置后，凸显稀缺资源属性的炼化企业，如荣盛石化、东方盛虹、恒力石化等。

风险提示：

• 市场风险：下游对价格的承受能力可能不及预期。
• 技术风险：碳捕获技术的实施应用可能低于预期。

此分析基于《2024—2025年节能降碳行动方案》的目标设定和化工行业减碳背景，探讨了行业内的供给侧改革预期、关注的业务主线以及潜在的风险因素。