基于劳动力市场、家庭资产负债表和消费信心分析：美国居民消费年内该何去何从？

美国居民年内消费展望报告

宏观经济背景

就业市场与工资增长：

• 就业市场紧缩程度逐渐缓解，工资增速处于下行阶段。就业数据的增长显示美国劳动力市场韧性尚存，但2024年初，CPS与CES统计下的就业人数差距加大，这可能与非法移民数量增加有关。
• 劳动力供给缺口在近期因移民人数增加而逐步收窄，但11月的大选可能会带来移民政策的不确定性。
• 当前工资增速虽有所下降，但仍未完全回归至疫情前水平。

家庭财务状况：

• 家庭资产规模自疫情后持续增长，股票和房地产增值显著。未来美国股票价格变动将受到联储货币政策及金融条件变化的影响。
• 虽然成屋销量下滑，但次贷危机后的成屋供给系统性收缩以及低利率环境下，房价仍面临紧张的供需关系。
• 家庭负债增速放缓，住房贷款增长速度相对较快，但近年来增速普遍下降。抵押贷款偿债成本维持低位，对家庭财务影响较小，而信用卡和汽车贷款的拖欠率超过疫情前水平，尤其是低收入和年轻人的拖欠率上升更快。

消费者信心：

• 消费者信心指数呈现边际走弱趋势，居民平均消费倾向仍高于疫情前水平。
• 储蓄率低于疫情前趋势水平，主要是疫情期间积累的超额储蓄逐渐消化，同时净资产的上升可能导致个人储蓄率下降。

消费预测与风险提示

年内消费展望：

• 就业市场或成为主导因素，预计2024年末美国名义PCE增速将分别降至4.1%、5.2%和5.8%，整体呈中性偏弱态势。

风险提示：

• 资产价格超预期波动、地缘政治冲突等“黑天鹅”事件可能影响消费前景。

相关研究

• 探讨从居民视角借鉴日本消费变迁经验。
• 解读2024年政府工作报告，深入分析高质量发展策略。