甲醇产业链周报：港口现货偏强，内地开始转弱

中泰期货甲醇产业链周报2024年5月20日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 现货市场 基差价差 产业链利润 行情预期 逻辑观点 本周甲醇盘面整体出现较大幅度走强，主要驱动是因物流问题导致港口进口货到港量少于预期，港口纸货临近交割，部分贸易商集中补货进一步加剧了港口现货紧张的局面。港口价格大幅度走强，但期货反应更远月份供需预期，导致期现货劈叉，港口基差大幅度走强。 目前甲醇港口市场供应紧张，但内地供需转弱，内地-港口价差拉开后已经打开了部分物流套利窗口。建议下周关注内地货源流入港口情况，看能否解决港口供应紧张的状况。当前甲醇价格大涨，导致下游利润被大幅压缩，特别是MTO装置亏损压力增大，本周开始部分MTO装置检修。如果甲醇持续高价格，下游MTO装置检修概率会继续增加，可能会对甲醇短期供需造成比较大的影响。 单边策略：偏强震荡，但需要谨防回调风险 对冲策略：PP-3MA做缩小策略可考虑少量减持 风险因素：进口增量预期不兑现 现货市场情况 甲醇现货市场价格大幅走强，本周华东港口库存继续去库，盘中基差报价大幅度走强，周五基差报价09+280元/吨附近，5月下纸货在09+145元/吨左右。 甲醇各合约基差情况 •甲醇基差报价本周整体大幅度走强，周五盘中基差报价在09+280元/吨附近。•5月下纸货基差报价在09+145元/吨左右。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇各地区基差情况 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇内地基差震荡走弱。•本周内地市场价格略微走弱，西北地区市场价格开始转弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇区域间价差情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇近远月价差情况 •目前9-1价差震荡，本周略微走强，但机会不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP–3MA价差情况 •PP-3MA价差本周DAU走弱。•今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。•随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。•前期我们提示，PP-3MA价差中长期有走弱空间，建议继续偏弱对待，目前价差走势符合预期，但驱动减弱，需谨防反弹风险，可考虑继续少量减持。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润及开工情况 甲醇生产装置检修情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周甲醇开工率略微降低。•本周新增检修装置：如蒲城清洁能源、大唐多伦、山西焦化•本周新增减产装置：内蒙古东华。•检修装置恢复：内蒙古东华、七台河吉伟、锦州丰安、中海化学、神华巴彦淖尔、久泰新材料、晋煤华昱、安徽临涣、七台河宝泰隆。 甲醇新装置情况 甲醛利润及开工情况 •甲醛生产利润震荡走弱。•甲醛装置开工率符合季节性规律。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 醋酸利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润震荡，开工率小幅度提升。 甲醇下游其他板块开工率情况 •烯烃板块开工率走弱。•MTBE板块近期开工率走弱。•DMF板块开工率震荡走强。•二甲醚板块开工率震荡走弱。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 MTO利润及开工情况 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周国内甲醇制烯烃装置产能开工率小幅度走弱。•本周MA价格回落，MTO综合利润震荡。 产业链库存 甲醇现货市场情况 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇本周港口库存继续去库，关注后期进口到港量情况，虽然进口到港量有增加预期，但是需要时间来验证。 后市展望 后市展望 本周甲醇盘面整体出现较大幅度走强，主要驱动是因物流问题导致港口进口货到港量少于预期，港口纸货临近交割，部分贸易商集中补货进一步加剧了港口现货紧张的局面。港口价格大幅度走强，但期货反应更远月份供需预期，导致期现货劈叉，港口基差大幅度走强。 目前甲醇港口市场供应紧张，但内地供需转弱，内地-港口价差拉开后已经打开了部分物流套利窗口。建议下周关注内地货源流入港口情况，看能否解决港口供应紧张的状况。当前甲醇价格大涨，导致下游利润被大幅压缩，特别是MTO装置亏损压力增大，本周开始部分MTO装置检修。如果甲醇持续高价格，下游MTO装置检修概率会继续增加，可能会对甲醇短期供需造成比较大的影响。 单边策略：偏强震荡，但需要谨防回调风险 对冲策略：PP-3MA做缩小策略可考虑少量减持 风险因素：进口增量预期不兑现 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司商品事业部姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层