2024年中期策略报告：以“价”定“价”：意为通过仔细挑选有特殊含义的商品“价格”去一

【华创宏观】2024年中期策略报告以“价”定“价”，深入探讨了宏观经济分析与投资决策中的核心要素。报告强调了“价”在当前经济分析中的重要性，并将其作为解决问题的关键工具。以下是报告的主要内容总结：

总量观点：价比量重要

为什么价比量重要？

1. 统计核算原因：“口径”调整的重要性。
2. 观察视角原因：看不见的增长背后的意义。
3. 宏观状态原因：关注“量”何时更值得关注。

等待价的召唤的原因：

1. 美国降息的不确定性：市场预期可能被推迟。
2. 美国补库的不确定性：补库力度可能不如预期，政治因素可能引发额外波动。

价可以改变什么？

1. 盈利弹性：通过价格变动影响名义经济走势。
2. 增长弹性：影响消费和投资的走势。
3. 估值弹性：价格变化对物价的影响。

结构观点：聚焦五个价格

煤炭：供需均衡的“吹哨人”

1. 供需均衡：产能利用率的讨论。
2. 为何煤炭：作为经济信号的特殊作用。

粗钢：转型进度的“识别器”

1. 转型进度：新旧经济的对比。
2. 为何粗钢：作为经济转变指标的独特性。

光伏：贸易旋涡的“测压仪”

1. 贸易旋涡：四个维度的分析。
2. 为何光伏：作为市场敏感度的指示器。

房价：地产循环的“开关器”

1. 地产循环：居民资产配置的视角。
2. 为何房价：作为市场动态的控制点。

化工：新供改的“排头兵”

1. 新供改：标准提升的背景。
2. 为何化工：作为改革先锋的角色。

资产观点：价是主旋律

股票：指数钝化，结构寻机

1. 指数钝化：盈利与估值均缺乏弹性。
2. 结构寻机：看好大盘、港股、红利资产。

债券：波动增大，曲线趋陡

1. 趋势：预计震荡为主。
2. 曲线：预计趋于陡峭。

汇率：变化更多取决于国内因素

1. 变化：内部因素更为关键。

房地产：上行依赖库存的减少

黄金：十年维度的战略看多

观点补充：价分析之外的重要变化提示

变数：金融层面的变化

1. 美国降息的变数：关注美股、银行业和流动性的反应。
2. 中国信贷的供给约束：银行业“不可能三角”的影响。

数据：宏观数据预测及思考

1. 综合：主要宏观数据预测。
2. 经济：外需贡献回升，内需贡献回落。
3. 物价：内外物价的走势考虑。
4. 金融：“防空转”对M2与社融的影响。
5. 财政：税收与卖地对财政支出的影响。

结论

报告强调了“价”在宏观经济分析和投资决策中的核心地位，通过分析不同领域的价格变化，为投资者提供了识别市场趋势和潜在投资机会的指导。通过对总量、结构、资产观点以及重要变化提示的深入探讨，报告旨在帮助投资者更好地理解市场动态，做出更加精准的投资决策。