2024Q1业绩点评：业绩稳健增长，商超品类强劲复苏

京东集团2024年第一季度业绩概览

营收与利润表现超预期

• 营收：京东集团在2024年第一季度实现了2600.5亿元人民币的收入，同比增长7.0%，超出彭博一致预期的2583.5亿元。
• 净利润：Non-GAAP归母净利润达到89亿元人民币，同比增长17.2%，显著高于彭博一致预期的74.1亿元。

市场份额与增长动力

• 预计全年收入和利润绝对值将保持稳定增长，这得益于用户体验的改善和市场份额的提升战略。

分类别收入表现

• 商品销售：2085.1亿元人民币，同比增长6.6%，得益于超市类别的强劲复苏，超出彭博一致预期的2062.6亿元。
• 服务及其他：515.4亿元人民币，同比增长8.8%，高于市场预期的513.0亿元。

履约费用与成本控制

• 履约费用同比增加至168.1亿元人民币，履约费用率为6.5%，略有上升。
• 毛利率提升至15.3%，履约毛利率为8.8%，较上一季度提升0.3个百分点。

投资活动与资本运作

• 公司回购了总计9830万股A类普通股（相当于4920万份美国存托股份ADS），总金额为13亿美元，并启动了新的回购计划，截至2024年5月15日，已回购总计约7亿美元，剩余金额为23亿美元。

盈利预测与投资评级

• 根据收入及利润的稳定增长预期，将EPS（Non-GAAP）预测从12.7/14.4元调整至11.5/12.6元，预计2026年为13.3元，PE分别为10.9/9.9/9.4倍。
• 维持“买入”评级，认为公司将持续构筑竞争优势。

风险提示

• 供应链风险：品类扩充需谨慎，防止供应链质量下滑影响平台声誉。
• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响消费者购买力，进而影响电商平台收入。

结论

京东集团在2024年第一季度展现了稳健的增长态势，营收和利润均超出市场预期，受益于超市类别的复苏以及服务及其他业务的增长。公司通过持续的降本增效措施优化成本结构，保持了盈利能力的提升。面对未来，京东集团展现出强大的增长潜力和稳定的财务状况，投资评级维持为“买入”。然而，供应链管理风险和宏观经济不确定性仍需密切关注。