纯碱：检修季逐渐临近，产量折损，现货坚挺 玻璃：地产、宏观转暖，玻璃强势反弹

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 纯碱现货价格走强 重碱主流送到价2200-2300/吨左右，价格走强。 截止2024年5月23日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为787.10元/吨，环比增加21元/吨。成本端煤炭价格小幅上移，而氯化铵及纯碱价格均呈现上涨，故利润增加。中国氨碱法纯碱理论利润456.38元/吨，环比增加8.30元/吨。主要成本端焦炭价格微幅下移，纯碱价格趋稳震荡，故利润小幅增加。 盘面拉涨幅度大于现货，基差走弱 本周纯碱整体开工率83.35%，上周85.12%，环比减少1.77%。 数据来源：wind卓创隆众 本周产量存在折损 本周纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08%。 四月进口明显下滑 4月国内纯碱进口6.39万吨，出口9.05万吨。 1-4月累计进口59.87万吨，同比增加51.83万吨，增幅645.02%。1-4月累计出口30.84万吨，同比减少31.97万吨，降幅50.90%。4月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价258美元/吨。 库存——下游大幅补库，纯碱上游库存未形成累库 截止2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较上周四减少3.26万吨，跌幅3.68%。其中，轻质纯碱37.50万吨，环比增加0.35万吨，重质纯碱47.77万吨，环比减少3.61万吨。 库存——贸易商库存持续走高，玻璃厂大幅补库 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，纯碱交割库34.94（+3.9）万吨 周内，玻璃企业纯碱库存37%的样本23.75天，涨2.64天，场内+待发35.02天；45%的样本21.80天，涨2.09天，场内+待发31.25天，涨2.01天；50%的样本21.44天，场内+待发30.24天，涨1.71天，下游库存增加趋势。 周内企业待发订单下降趋势，维持12+天，新订单接收相对前期放缓，表现一般. 纯碱周度表需维持高位 截至2024年5月23日，中国纯碱企业出货量72.74万吨，环比上涨1.68%；纯碱整体出货率为104.69%，环比+3.87个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–光伏产能环比上涨 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计545条，日熔量合计111710吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加28.58%，较上周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃市场利润依然盈利区间底部 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利略有好转。 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。近期电池片价格下滑，下游用户压价心理明显，组件厂家利润空间进一步压缩。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳。 库存–光伏玻璃库存累库 光伏玻璃库存去库，当前库存天数22.83天，环比+1.4天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 在地产政策、宏观转好的带动下，玻璃跟随黑色等商品持续反弹。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格底部震荡 本周盘面受宏观情绪提张，但现货市场成交清淡，整体震荡偏弱趋势。 基差震荡走弱 盘面偏强，现货偏弱，基差震荡走弱。 本周（20240517-20240523）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-12.54元/吨，环比上周下滑37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润159.78元/吨，环比上周下滑9.06元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润312.46元/吨，环比上周下滑8.57元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现环比转好，施工面积同比大幅回升 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 个别产线冷修，供应环比减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计313条，在产253条，日熔量共计172265吨，较上周持平。周内产线暂无变化。 当前样本总库存5962万重箱，环比+0.23% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商整体库存去库 沙河地区厂家去库，中游下游按需采购拿货意愿偏低。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240515，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比0.9%，同比-31.7%。隆众资讯调研玻璃深加工企业订单较为稳定，目前依旧承接家装订单为主，家装较五一节前无明显变化，个别节后略有好转；工装类适度好转，但相对有限；出口类订单尚可，但舱位紧张以及海运费上移等因素影响下，交付较为困难。 本周（20240510-20240517），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为88.4%，较上期下降0.6%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks