豆类油脂日报：天气扰动减弱 豆类油脂盘整

豆类油脂 天气扰动减弱豆类油脂盘整 豆类油脂 核心观点 5月27日，豆类油脂期价陷入调整，豆一期价震荡偏弱，资金变化不大，期价跌破10日、20日均线支撑；豆二期价跌幅超1%，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅近1%，期价跌破5日暂获10日均线支撑，伴随减仓4.2万手；菜粕期价跌幅近1.5%，期价高位回落，下探20日均线支撑，增仓3.9万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌幅超1%，期价下跌至10日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价冲高回落，上有5日均线压力，下获10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价跌幅近1.5%，期价跌破10日均线支撑，连续3个交易日下跌，资金变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，巴西大豆洪灾影响明显减弱，进入到实质性的定损阶段，阿根廷大豆产区天气改善后收获速度明显加快，但阿根廷国内压榨能力大幅提升消化大部分产量压力。中期美豆期价进入天气题材的敏感时段，美豆期价累积的天气风险升水难以出现明显的回吐。在天气题材和资金推动的双重影响下，美豆期价继续保持易涨难跌走势。国内6-7月份大豆供应节奏仍是关注重点。港口大豆库存目前徘徊在750万吨左右。在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。短期进口大豆成本对豆粕价格构成支撑。国内豆粕负基差的格局仍在持续，显示出市场对价格预期的悲观心态。饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平，部分地区油厂有催提货的情况。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。短期豆粕期价虽然受到外盘影响，盘面动荡不可避免，但整体强势趋势并未改变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 1/6请务必阅读文末免责条款油脂市场，三大油脂内强外弱，基差走弱，价格迎来调整。美豆油库存去化主要受到美豆压榨量下滑的影响，同时美国生柴行业也在积极寻求更有性价比的废食用油进口，以改善利润情况。后期美国和巴西大豆油厂开工率仍有下降预期，有利于美豆油库存的持续去化，这也将对美豆油期价构成支撑，短期美豆油期价调整空间受限。目前三大油脂基本面出现分化，豆油和菜籽油都受到原料成本的支撑，美豆和加拿大油菜籽均处于天气题材的敏感时段。相比之下，棕榈油进入季节性增产期，叠加棕榈油出口需求下滑。棕榈油基本面缺乏亮点，令棕榈油价格表现偏弱。豆棕价差持续修复。短期豆油需求强于棕榈油，豆油期价受到原料成本支撑，同时在油脂板块内部，美豆油期价仍是油脂市场的风向标，在资金轮动的背景下，油脂板块陷入调整，但整体偏强运行格局并未改变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月22日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为77.9%，比一周前提高14.2%。已经收获的大豆产量为4,130万吨，上周为3,441万吨，平均单产为3.12吨/公顷，上周是3.17吨/公顷。大豆作物状况略微改善。评级差劣的比例28%（一周前28%，去年同期47%）；优良率为25%（上周24%，去年同期5%）；评级一般的比例为47%（48%，48%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为75%，一周前79%，去年同期68%。该交易所目前预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5,050万吨，和一周前持平，比上年因干旱而减产的2,100万吨提高2950万吨或140%；收获面积估计为1,730万公顷，比上年提高6.8%。5月16日，阿根廷农业部维持阿根廷大豆产量预期不变，仍为4,970万吨。美国农业部在5月10日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，和4月份预测持平，高于上年的2,500万吨。5月8日，罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5,000万吨。 2）周五咨询机构Datagro公司发布了第9次产量预期，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调低到1.4757亿吨，较之前预期的1.4796亿吨低了39万吨或0.3%，因为南里奥格兰德的损失被其他州产量上调抵消了一部分。如果这一产量预期成为现实，将会比2022/23年度的历史最高纪录1.6083亿吨减少1330万吨或者8.2%，但仍将是历史第二高产量。报告确认大豆种植面积连续第17年增长，预计达到4593.5万公顷，高于上月预估的4552万公顷，比2022/23年度的4469.4万公顷提高2.8%（上月预测增长1.9%）。Datagro分析师弗莱维奥.小弗兰卡表示，2023/24年度（和往年相比）非常不同。生产商仍然愿意种植大豆，但是强度不如往年。由于价格下跌和利润预期收紧，种植面积增长有限。本年度大豆作物依然遭受严重产量损失。目前预计2023/24年度大豆单产为每公顷3,213公斤，低于之前预计的3,251公斤，比上年的每公顷3,602公斤下降了10.8%。 3）欧盟委员会的数据显示，2023/24年度迄今欧盟的油籽总体进口量下降，豆油和葵花籽油进口量激增。截至5月3日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1048万吨，比去年同期减少8%。油菜籽进口量约为487万吨，同比减少31%。豆粕进口量约为1296万吨，同比减少9%。就植物油而言，豆油进口量为47万吨，同比增长7%。菜籽油进口量为41万吨，同比提高12%。葵花籽油进口量为225万吨，同比增长47%。棕榈油进口量为287吨，同比减少22%。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。