01 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 国债期货周报 》》》日 期：2016年10月22日 国债收益率逼近前期低位，期债继续上涨 ——————————————————————————————————————— 一、本周行情 国债期货本周四高开拉升，五债创出新高。TF1612周一开盘101.81，周五收盘102.12，全周成交量2.76万手，持仓量2.19万手，与前一周收盘价比涨跌幅0.3%。 图1 TF1612合约日K线走势 主力合约T1609周一开盘101.475，周五收盘101.95，全周成交量6.9万手，持仓量4.09万手，与前一周收盘价比涨跌幅0.47%。 图2 T1612合约日K线走势 作者姓名 黄浩 作者职称 分析师 作者联系方式 0571-86774356 huanghao_200x@qq.com 02 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 现券方面看，主要活跃CTD券收益率继续下行。周五期货收盘时，160017.IB收益率为2.64%；160020.IB收益率为2.59%；国开160210.IB收益率为3.065%；。 图3 160017.IB价格情况 图4 160020.IB价格情况 图5 160210.IB价格情况 03 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 二、短期投资策略分析 本周国债期货涨幅扩大，成交仍保持低位，主要事件如下： 1. 9月重要经济数据公布，GDP保持6.7%增速，民间投资出现企稳，企业信贷反弹，消费稳步增长。 2. 央行周二开展MLF，投放4620亿元资金，但市场资金利率仍未有明显下降。 3. 人民币加速贬值，周五中间价下调至6.7558；9月银行结售汇逆差扩大至1897亿元。 4. 中长期美国国债收益率小幅回落，10年期国债收益率较前周五下行4BP。 表1 10月21日收盘时T1612合约活跃券情况 收益率 期现价差 IRR 160020.IB 2.575% -0.274 -1.86% 160017.IB 2.635% -0.766 -5.2% 本周国债期货在周三、周四出现大幅上涨，成交量略有放大。9月经济数据显示出国内经济出现结构性调整的迹象，特别是投资增速及信贷结构的变化；央行虽进行MLF投放资金，但市场资金利率仍未出现回落；外汇市场方面，美元兑人民币中间价持续下调。不过，债券市场并未受以上利空影响，国债收益率反而出现大幅回落。 市场传言受人民币“入篮”影响，近期境外机构增持人民币资产，四季度债市供需关系偏暖的背景下，导致债券配置需求增强。同时，市场对未来经济基本面的悲观态度增加了二级市场买入动力。 目前10年期国债收益率逼近前期低位，但市场资金利率出现反弹，人民币贬值压力增大，货币政策趋于中性，短期债券收益成本出现倒挂。虽然“资产荒”的情绪仍然存在，但在更加稳健的货币政策之下，市场整体缺乏增量资金，随着各项经济数据显示出更多的企稳迹象，加上四季度PPP加速推进，“资产荒”状况将得以缓解，存量资金跨市场转移能否持续存在疑问。 国债期限利差持续收窄，收益率曲线持续走平，10-1回落至52BP，处于近两年期限利差低位，在经济失速被逐步证伪情况下，进一步下行难度加大。 从期现价差看，本周IRR水平大幅回落，T1612出现贴水，期债价格上涨速度明显滞后于现券市场。国债收益率在基本面支撑力度逐步减弱的情况下，下探前期低位的 04 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 阻力增强。短期来看，期债价格将面临压力；中期来看，美联储加息、货币政策中性、财政政策加码、PPP发力、国内经济失速被证伪等利空因素增多。建议观望。 05 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 三、各市场利率产品情况 06 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 07 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 08 依托大地 共创未来 客服热线：40088-40077 免 责 条 款 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。本报告版权归大地期货有限有限公司所有。未获得大地期货有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"大地期货有限公司"，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：浙江省杭州市延安路511号(浙江元通大厦十二楼) 联系 电话：4 0 0 8 8 4 0 0 7 7 邮政编码 ：3 1 0 0 0 6 杭州业务部地址 杭州市延安路511号元通大厦1508室 电话：0571-85105765 邮编：310006 衢州营业部地址 衢州市县西街73号 电话：0570-8505858 邮编：324000 宁波营业部地址 宁波市海曙区冷静街8号银亿时代广场9-6 电话：0574-87207187 邮编：315000 台州营业部地址 台州市路桥区腾达路台州塑料化工市场1501-1504号 电话：0576-82567007 邮编：318050 温州营业部地址 温州市黎明中路143号海关大楼四楼东首 电话：0577-88102788 邮编：325000 诸暨营业部地址 浙江省诸暨市暨阳街道浣东北路108号时代广场东701室 电话：0575-81785991 邮编：311800 厦门营业部地址 厦门市思明区鹭江道96号之一钻石海岸A幢2705 电话：0592-2058665 邮编：361001济南营业部地址 济南市历下区文化西路13号海辰办公写字楼1-1004 电话：0531-55638701 邮编：250063 上海营业部地址 上海市浦东新区松林路357号20层C、D座 电话：021-60756218 邮编：200122 北京营业部地址 北京市海淀区西三环北路89号中国外文大厦B座1104室 电话：010-68731988 邮编：100089 金华营业部地址 金华市婺江西路28号时代商务中心1505室 电话：0579-82983171 邮编：321001 丽水营业部地址 浙江省丽水市莲都区金贸国际大厦1502室 电话：0578-2780000 邮编：323000 北京分公司地址 北京市海淀区车公庄西路乙19号6层621室 电话：010-88019159 邮编：100048