【粕类日报】美国市场矛盾继续关注 菜粕市场异动增加

2024年5月22日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：今日美豆盘面仍然以高位震荡回落为主，美豆在经历短期反弹后，基本面逻辑整体来看已经缺乏比较强的驱动了。前期美豆的反弹主要是受到巴西降雨预期影响物流运输所致，但是从未来一段时间气象云图上看，RS州未来一周降雨量有望出现缓解，即使随后重新开始降雨，但基本仍在正常区间，因此巴西的天气炒作可能会告一段落。阿根廷天气状况继续良好，利于作物收获进度推进，不过，阿根廷的主要矛盾并不在产业，而是在于宏观，近期美豆粕走势整体强于预期，主要还是在于阿根廷销售压力略显不及预期。不过美国方面，近期降雨量整体高于平均水平，未来一段时间播种进度可能仍然偏慢。因此产地天气模型对于美豆多空因素均是存在的。市场普遍传闻中国采购美西大豆用于储备，原因是美西大豆贴水较阿根廷便宜，不过由于整体数量不多，因此对盘面整体有一定提振左右。大方向来看，我们认为今年阿根廷压力体现比较充分，而巴西本身处于供需偏紧状态，美国虽然自身压力较大，但如果后续南美供应偏紧的情况下，美豆底部支撑将表现的更 加明显。 豆粕：今日国内豆粕现货基差继续呈现下跌态势，最近几日来油厂开机率继续增加，且市场由于前期补货的增加，成交呈现阶段性减弱。随着豆粕价格逐步走高，需求方面可能会有一定不利影响。而供应面来看，未来一段时间大豆到港压力可能仍然较大，加之榨利改善，后续压榨量可能会有所增加。钢联口径数据显示，截止5月17日当周，125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%；较预估低4.38万吨。其中大豆库存为438.11万吨，较上周增加19.54万吨，增幅4.67%，同比去年增加43.55万吨，增幅11.04%；豆粕库存为62.31万吨，较上周增加6.39万吨，增幅11.43%，同比去年增加40.69万吨，增幅188.21%。今日豆粕盘面整体走势呈现冲高回落状态，多头资金减仓离场表现比较明显，预计未来一段时间，豆粕09大概率仍在3500-3600区间小幅震荡为主。 菜粕：海外菜籽CNF价格继续底部抬升，虽然加拿大产量前景良好，但旧作本身没有太大出口压力，预计底部支撑坚挺，后续大方向仍偏于上涨。国内现货方面需求整体有恢复迹象，上周提货整体做到7万吨以上，截止5月17日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为14.6万吨，本周开机率41.63%，沿海地区主要油厂菜籽库存42.8万吨，环比上周减少6.5万吨；菜粕库存3.15万吨，环比上周增加0.28万吨。今日菜粕盘面整体呈现较大幅度上涨，因消息传闻华南地区油厂集中停机，受此影响，豆菜价差明显缩小，但整体来看，近期菜籽到港量仍然较大，后续供应整体以偏弱为主。。 交易策略 单边：关注M09合约在3600一线处的表现，不追高，策略以滚动多为主，RM2409基本面偏弱，预计以宽幅震荡为主，观望； 套利：MRM07、09价差扩大持有，M11-1正套，RM91反套； 期权：卖M2409-P-3450&卖M2409-C-3650，卖RM2409-P-2800&卖RM2409-C-3000持有(观点仅供参考，不作为买卖依据) 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799