豆粕周度报告：交易题材匮乏，连粕走入震荡格局

2024年5月26日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾：外盘来看，本周市场传言我国采购7月船期美豆用于储备，虽USDA尚无报告，但对美豆仍有些许支撑；此外，在市场炒作乌克兰及澳大利亚菜籽可能发生减产的带动下，CBOT美豆跟随菜籽维持震荡偏强走势。目前，美豆7月合约已触及1250美分，再次回到5月初巴西炒作南部洪水时的市场情绪高点。下周一恰逢美国阵亡将士纪念日休市，连粕暂无外盘指引。内盘来看，本周连粕继续以跟随美豆波动为主，但在巴西升贴水持续上行情况下，国内进口成本逐步抬升，连粕略强于外盘，价格重心正在缓步上移。截至周五夜盘，连粕09合约收至3618元/吨。现货端来看，尽管盘面有逐渐走强趋势，但在5、6月预计巴西大豆大量到港压制下，叠加下游需求不佳，现货仍未有起色，市场成交低迷使得部分地区贸易商报基差已跌至-200元/吨。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 后市展望：当前国内外豆系市场交易题材匮乏，基本面并无明显变化，仍维持此前观点不变。现货端来看，二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。期货端来看，美豆价格重心上移至1250美分附件，叠加巴西升贴水的继续上行，国内豆粕期货价格短期仍有较强成本支撑；未来国内连粕及外盘走势仍将以美豆炒作为焦点，在6月底种植面积报告发布前，天气题材带来的扰动大概率将使得内外盘豆系价格易涨难跌。 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.1.1播种延误仍在，下周天气预报较好...................................................................................................................................52.1.2远月天气预报有高温偏干风险.............................................................................................................................................52.1.3压榨与出口表现均不佳...........................................................................................................................................................6 2.2.1南里奥格兰德州收割缓慢.....................................................................................................................................................82.2.2洪水影响使5月大豆出口预估调低..................................................................................................................................82.2.3对我国发船排船影响不大......................................................................................................................................................9 2.3.1收割推进，产量预估下调...................................................................................................................................................102.3.2农户销售进程缓慢，期盼豆价上涨................................................................................................................................10 三、国内豆粕供需情况..............................................11 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................113.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................113.1.3油厂大豆豆粕库存累增........................................................................................................................................................12 3.2国内需求仍未见起色.....................................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，本周市场传言我国采购7月船期美豆用于储备，虽USDA尚无报告，但对美豆仍有些许支撑；此外，在市场炒作乌克兰及澳大利亚菜籽可能发生减产的带动下，CBOT美豆跟随菜籽维持震荡偏强走势。目前，美豆7月合约已触及1250美分，再次回到5月初巴西炒作南部洪水时的市场情绪高点。下周一恰逢美国阵亡将士纪念日休市，连粕暂无外盘指引。 内盘来看，本周连粕继续以跟随美豆波动为主，但在巴西升贴水持续上行情况下，国内进口成本逐步抬升，连粕略强于外盘，价格重心正在缓步上移。截至周五夜盘，连粕09合约收至3618元/吨。 现货端来看，尽管盘面有逐渐走强趋势，但在5、6月预计巴西大豆大量到港压制下，叠加下游需求不佳，现货仍未有起色，市场成交低迷使得部分地区贸易商报基差已跌至-200元/吨。据钢联数据统计，本周豆粕市场平均成交量11.11万吨，上周为11.42万吨。 价差来看，在国内供过于求的现实格局压制下，近月7-9价差已走缩至-115，由于强制注销原则，7-9价差并不存在无风险套利区间，在现货基差已跌至-200的现实下，未来一段时间7-9价差或将延续当前反套走势。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1播种延误仍在，下周天气预报较好 本周美豆产区中西部东部地区以及南部地区继续受到降水偏多影响，播种进度偏慢，但湿润的土壤使得美豆整体出苗率不错。从最新天气预报来看，未来一周美豆大部分产区降水基本正常，将有利于播种的快速推进。 USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月19日当周，美国大豆种植率为52%，此前一周为35%，去年同期为61%，五年均值为49%。大豆出苗率为26%，上一周为16%，上年同期为31%，五年均值为21%。 USDA最新干旱报告显示，截至5月21日当周，约7%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为9%，去年同期为20%。 2.1.2远月天气预报有高温偏干风险 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最近发布的未来三个月天气展望显示，预测整个6月、7月和8月美国几乎每个州的气温都将高于正常水平，其中西部地区出现高于平均温度的几率最高，同时，那些气温较高的地区的降水量也将低于平均水平。 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.3压榨与出口表现均不佳 周度压榨利润环比下滑，压榨利润的下滑反映了美国国内豆油豆粕需求的下降。 美国农业部最新压榨周报显示，5月13日-5月17日当周美国大豆压榨利润较5月10日当周下跌4.01%，较去年同期下降11.05%。截至2024年5月17日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.87美元，一周前为1.95 美元/蒲式耳，去年同期为2.1美元/蒲式耳。 出口销售数据低于预期。 USDA周度出口销售报告显示，5月16日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增27.94万吨，较之前一周增加5%，较前四周均值减少15%；当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增6.55万吨。截至目前，美豆累计出口销售数量为4288.16万吨，对中国大豆累计销售2384.15万吨，前一周为2383.96万吨。尽管本周市场传中国采购7月船期美西大豆用于储备，但USDA尚未报告。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1南里奥格兰德州收割缓慢 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至05月19日，巴西大豆收割率为97.0%，上周为95.6%，去年同期为98.5%。受洪水影响的南里奥格兰德州收获进度为85%，洪水影响尚未退却，收获推进依旧缓慢。 资料来源：巴西气象局、创元研究 2.2.2洪水影响使5月大豆出口预估调低 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西5月份大豆出口量估计1382.5 万吨，比一周前预估的1412.9万吨调低近30万吨，去年5月份为1443万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测，实际出口还取决于天气条件，因为降雨会导致运营瘫痪，码头的货舱会关闭，以保证产品不会变质。ANEC在上一份报告中便已提到南里奥格兰德州的历史性洪水造成物流问题，通过里奥格兰德港口的铁路中断，而该港口是巴西第四大大豆出口港口。 2.2.3对我国发船排船影响不大 据钢联数据显示，截至5月24日，巴西各港口大豆对华排船