苯乙烯周报：供需矛盾不大，下方仍有支撑

2024年5月26日 苯乙烯周报 本周产业链价格整体高位震荡，苯乙烯和纯苯走势偏强，甲苯和石脑油走势一般。苯乙烯本周涨幅尚可，主要因非一体化利润亏损，存在利润修复的预期。纯苯华东主港到货有限，主港继续去库，且货源相对集中，现货端仍然偏坚挺。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 苯乙烯供应预计几周国内苯乙烯产出逐步增至32万吨左右，较近期产出增量约增1.7万吨，整体开工率小幅提升的概率较大。需求端，下游周度产量整体有增加表现，不过主要产品利润偏低格局不变，同时终端需求一般带来新订单增量有限，不过我们认为阶段性下游产量仍然保持稳定小幅增量预期给予苯乙烯需求阶段性支撑，后期关注下游涨价和订单情况。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 原料纯苯方面，石油苯检修高峰期逐渐趋于尾声，后期开工率有望触底，同时加氢苯亏损压力缓解后开工率也触底小幅回升。不过我们也看到进口量仍然偏弱的现实仍在，同时乙烯裂解副产纯苯一般，地炼和主营的原油加工量整体一般。后期纯苯供应边际增加，但是预计增速相对平缓。纯苯需求端维持平稳状态，目前苯酚亏损压力仍然较大，不过暂未听闻更多的检修预期；同时苯乙烯未来几周产量仍然趋于提升的格局，纯苯需求预期相对稳定。 后市来看，苯乙烯估值有所回升，供应未来趋于提升，同时需求端相对稳定，港口库存低位同时原料纯苯现货偏紧，价格继续存在支撑，高位偏强震荡为主，中期仍然逢低看多思路不变。 产业价格高位回落 本周产业链价格整体高位震荡，苯乙烯和纯苯走势偏强，甲苯和石脑油走势一般。苯乙烯本周涨幅尚可，主要因非一体化利润亏损，存在利润修复的预期。纯苯华东主港到货有限，主港继续去库，且货源相对集中，现货端仍然偏坚挺。 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值仍然高位 由于石脑油整体偏弱同时纯苯近端偏紧支撑仍然保持高位，纯苯高估值仍然维持。同时歧化利润维持在偏高位运行，乙烯裂解综合利润偏弱波动；加氢苯亏损逐渐。纯苯整体下游综合利润窄幅波动。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 装置检修高峰逐渐趋于结束，石油苯供应料增加 5月仍然有一定的检修存在，但是预计后期石油苯供应回升趋势不变。Px开工率走弱，乙烯裂解开工率仍然走低。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯亏损压力减轻，开工回升预期增强 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口偏弱格局不变 4月纯苯进口偏弱，韩国纯苯出口至中国量延续偏低水平，预计后期进口维持偏弱格局不变。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯需求维持相对平稳状态 5月开始纯苯下游部分品种检修回归带动纯苯需求回升，不过随着苯乙烯产量一般，同时部分品种亏损压力仍然偏大，纯苯需求进一步提升受阻。目前苯酚亏损压力仍然较大，不过暂未听闻更多的检修预期，同时苯乙烯未来几周产量仍然趋于提升的格局，纯苯需求预期相对稳定。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯利润回升，开工后期窄幅提升 预计几周国内苯乙烯产出逐步增至32万吨左右，较近期产出增量约增1.7万吨，整体开工率小幅提升的概率较大。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯需求稳定为主 苯乙烯下游周度产量整体有增加表现，不过主要产品利润偏低格局不变，同时终端需求一般带来新订单增量有限，不过我们认为阶段性下游产量仍然保持稳定小幅增量预期给予苯乙烯需求阶段性支撑，后期关注下游涨价和订单情况。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯港口仍偏紧，苯乙烯港口存小幅累库预期 苯乙烯供需依然维持相对平衡，短期港口库存仍下降。纯苯港口库存 低位，近端仍然偏紧。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯下游厂库压力不大 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本 面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。