集运指数（欧线）：即期运价持续上扬，偏强震荡

商 品2024年5月27日 研究 集运指数（欧线）：即期运价持续上扬，偏强震荡 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2406 4,153.2 3.66% 3,065 12,826 -630 0.24 0.25 EC2408 4,229.3 4.09% 32,201 47,667 186 0.68 1.14 昨日价差 前日价差 06合约基差 -1,082.7 -991.0 EC06-08 -76.1 -66.5 EC08-10 776.8 738.2 EC10-12 572.4 547.8 运价指数 本期 2024/5/20 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 3,070.53 点 22.2% SCFIS：美西航线 2,610.91 点 4.1% 本期 2024/5/24 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 3,409 $/TEU 11.8% SCFI：美西航线 5,189 $/FEU 3.3% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/6/1上海 2024/7/18鹿特丹 47 7083 4337 MSC 2024/6/10上海 2024/7/24鹿特丹 44 7540 4520 OOCL 2024/6/4上海 2024/7/20鹿特丹 43 6500 3500 EMC 2024/6/1上海 2024/7/24鹿特丹 53 6570 4485 CMA 2024/6/2上海 2024/7/22鹿特丹 51 7060 3730 ONE 2024/6/14上海 2024/8/8鹿特丹 55 8002 4186 HPL_QQ 2024/6/16上海 2024/7/26鹿特丹 40 7000 3600 HMM 2024/6/24上海 2024/8/18鹿特丹 55 6506 3468 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.75 0.00% 美元兑离岸人民币 7.26 0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：上海/宁波-欧基：5-7月周度班船数量图2：上海/宁波-欧基：5-7月周度运力 水2MOATHE独立航线Swan总万TEU2MOATHE独立航线Swan总 16 1414 12 10 151515 12 15151515 1313 12 18 1416 14 12 30 2527.5 20 26.2 28.5 26.3 30.8 27.8 29.5 26.3 30.1 23.3 29.8 35 30 24.726.1 25 6 8566 655 4 10 5 6646458 6 1512.211.48.9 10 11.812.8 11.3 10.0 9.9 12.2 8.4 12.2 20 8.510.2 15 10 6 2445554 0 4 555555 2 0 58.18.7 0 9.89.69.6 8.4 11.1 8.3 9.5 7.4 9.810.19.55 0 期货研究 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2023年5月26日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.美国至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，预期22万人，前值22.2万人。 2.美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，预期50，前值50。5月标普全球服务业PMI初值 54.8，预期51.3，前值51.3。 3.欧洲央行管委维勒鲁瓦：很有可能在六月份降息。最迟到明年将通胀率提升至2%。欧洲央行对反通胀进程保持信心。 4.交易员排除了英国央行6月份降息的可能性。 5.金十数据5月27日讯，据多家媒体26日援引一名埃及官员的消息称，以色列和哈马斯的加沙地带停火谈判计划于28日在埃及首都开罗重启。哈马斯方面则表示，没有收到重启谈判的消息，哈马斯仍然坚持此前立场，要求以军在加沙地带永久停火并撤军。 6.以色列国防军：在约旦河西岸Judea-Samaria地区消灭了哈马斯参谋长和一名哈马斯高级官员 7.金十数据5月26日讯，欧盟外交与安全事务高级代表博雷利对外表示，以色列当前在拉法地区的军事行动仍在继续，此举违反了联合国国际法院日前做出的判决。博雷利称，国际法院的命令具有约束力，必须得到各方的全面有效执行。欧盟呼吁尽快向巴勒斯坦提供人道主义援助，同时重启“两国方案”政治进程。 8.哈马斯武装派别表示，他们向以色列特拉维夫发射了“大型导弹”。 9.以色列军方在特拉维夫拉响警报，警告存在火箭弹袭击的可能性。 10.据以色列媒体报道，以军缩小在拉法以东部队的规模并撤出吉瓦提步兵旅。（新华社） 11.5月23日，沪东中华为法国达飞集团建造的13000TEU双燃料集装箱船系列4号船“达飞圣保罗”号在公司长兴造船厂区命名交付，预计将被部署在南美洲东海岸航线。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，集运指数期货高位震荡，EC2408合约最低触及3866.3点，最高触及4361.9点。往后看，我们认为EC仍将跟随紧俏的即期格局维持强势，主要有以下两点逻辑：第一，随着舱位持续紧张，部分船司已开始与直客重谈长协价格，同时压缩长协客人的舱位，或造成长协货流向即期市场并给予下一轮FAK价格上涨驱动；第二，美国已于二季度初开启补库周期，据船司反馈美国补库需求较强，叠加中南美洲需求旺盛，后续船司或进一步加强美线及中南美航线的航次部署，或变相挤压欧线的运力供应。复盘1月以来的船期数据，不难发现，今年2-3月船司从非洲航线、中南美航线以及美线临时调配船舶去跑欧地线的频率不低，但从4月中下旬以来，这种现象变得很少见。目前欧线的运力缺口一部分是由新船填补，一部分是从地中海航线调配。北欧船期数据显示（参考图1、2），上海/宁波至北欧第19-22周（5/6-6/2）平均周度运力为27.9万TEU，第23-26周（6/3-6/30）为28.4万TEU，第27-30周（7/1-7/28）为26.0万TEU。6月供应小幅增加（+1.7%），但7月供应目前来看仍然偏紧。整体而言，后续需关注长协货往即期市场的溢出，或是下一轮即期运费涨价的驱动；关注美线及中南美航线对欧线运力供应的挤压，或造成6-7月欧线供应很难有较大的增量。 即期运费方面，既马士基、赫伯罗特、达飞公布了各自的涨价计划后，此前报价偏低的中远也公布了6月的涨价计划，其线上价格从5月的2775/4975上涨至6月的3725/6225（+950/1250）。目前欧线运价中枢在6.1-6.2处在3700/6500附近，在6.3-6.9处在3900/6600附近，前者运费对应的SCFIS指数或在4000-4100点之间，后者运费对应的SCFIS指数或在4100-4300点之间。考虑到6月上旬可能存在的甩柜现象，以及06合约交割结算价取最后三期SCFIS指数均值的计算方式，我们小幅上调06合约交割结算价至4100-4300点。决定06合约交割结算价处在下区间还是上区 间的核心变量在于6月上旬甩柜的严重情况。 主观认为，今年08合约小幅升水06合约的概率略大，EC2408合约的上行趋势或未结束，估 值或在4500点以上，建议密切关注6月中下旬的报价。在风险提示方面，第一，关注市场资金风格切换及监管层面的变化。EC2408合约价格行至高位后，或存在因资金关注的品种重心转移造成的价格回落；第二，关注欧洲6月初针对中国新能源汽车出口关税政策的调整。从量级上看，我国在 2020-2023年向欧洲的新能源汽车出口量约为7.2、28.5、54.5和71.8万辆。若欧洲关税增加至 50%以上，短期可能导致部分车企在关税落地前抢出口，长期或将挤出中国车企出海的经济性；第三，关注海外7-8月份对下半年圣诞节等节假日货物的补货力度。 单边策略方面，06合约上行空间有限，逢回调再做多；08合约以轻仓试多的思路对待。套利方面，中期而言关注10-12合约反套策略机会。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分