中泰科技：电力体制改革进度将全面提速

座谈会释放“电改”信号，电力体制深化改革提速。2024年5月23日座谈会召开，标志着电力体制深化改革全面提速，为下一步电力体制改革释放重要信号，我们认为，未来电力体制深化改革聚焦三点：发展以风电光伏为主体的新能源、加快建设新能源基础设施网络、加快建设全国统一电力市场体系。随着加快电改信号的释放，“两网”将继续作为能源电力领域新型生产力的领航者，坚定投资电网升级。且参照过往经验，电网公司投资兑现度高，实际投资额有增无减。 聚焦两条主线：新型电力系统市场扩容，电力市场建设提速。1）智能电网：电力信息化占能源IT比例最高，其中智能电网是主体部分，2024年我国智能电网市场规模预计增至1088.2亿元。配电网建设占电网投资比重的大部分，智能化建设占比逐步提升。2）电力市场化建设：14个试点地区正在结算试运行。国内积极推进电力市场化改革，设定了2025年初步建成和2030年基本建成的目标，试点方面20 23年首批8个试点地区，第二批6个试点地区，加速全国统一电力市场体系建设。 电力体制改革为“发输配售用”带来边际增量。1）智能电网建设提速，电改为“发输配售用”带来全新发展机遇，其中用/变/配电环节投资占比逐步加大，用电环节在电力智能化投资中位居首位。2）分环节来看，发电端，通过源网荷储的多向协同和灵活互动，促进分布式能源的接入和管理；输电/配电端，利用自动化技术和实时数据分析，提高电网的调度效率和可靠性；用电端，静态电价向市场化电价转变，实现更高效的电力消费。 投资标的：建议关注科远智慧、朗新集团、国能日新、亿嘉和、智洋创新、南网科技、国电南瑞、国网信通、远光软件等。 风险提示：政策力度不及预期；行业竞争加剧风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 1.座谈会释放“电改”信号，电力体制深化改革提速 1.1“双碳”确立转型方向，座谈会加快电力体制深化改革进程 2024年5月23日座谈会召开，为下一步电力体制改革释放重要信号。2024年5月23日，总书记主持召开企业和专家座谈会强调，紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革，而电力体制改革是中国经济体制改革的重要组成部分。此次座谈会召开，标志着电力体制深化改革作为我国全面深化改革的重要内容之一，或将迎来提速新阶段。本次座谈会为下一步电力体制改革释放重要信号，强调加快新型电力系统和推进统一电力市场建设。 根据此前的政策指引，未来电力体制深化改革主要有以下三个方向： 发展以风电光伏为主体的新能源：国家提出“双碳”战略目标，转型方向确立为构建以新能源为主体的新型电力系统。2023年6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，锚定2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的战略目标，基于我国资源禀赋和区域特点，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，有计划、分步骤推进新型电力系统建设。 加快建设新能源基础设施网络：2024年2月29日，中共中央政治局第十二次集体学习会议指出，为了适应能源转型的需要，要加快建设新能源基础设施网络，推进电网基础设施智能化改造和智能微电网建设。 加快建设全国统一电力市场体系：将更多电源类型和发、用电量纳入电力市场，加快实现电力价格发现，统一交易规则和技术标准，健全多层次统一电力市场体系。 图表1：新型电力系统政策概览 电气化水平逐年提升，用电总量平稳增长，而国家倡导建设一流清洁能源企业，座谈会的召开再次强调电力体制改革的必要性。 需求端：电气化水平逐年提升，用电总量平稳增长。根据全球能源互联网发展合作组织发布《中国2030年能源电力发展规划研究及2060年展望》报告：1）2025年、2030年我国全社会用电量由2020年的7.5万亿千瓦时增长至9.2万亿、10.7万亿千瓦时，2050年2060年分别达到16万亿、17万亿千瓦时。2）终端能源消费增长逐年放缓，2030年后进入平台期，电能在终端能源的比重不断提升。2030年、2050年、2060年电气化率分别为33%、57%、66%。 图表2：2020-2060年全国用电总量与电气化率趋势 供应端：未来清洁能源装机将成为主导电源，远期清洁能源装机占比超过90%。1）2025年，我国电源总装机达到29.5亿千瓦，其中清洁能源装机17亿千瓦、占比57.5%，清洁能源发电量3.9万亿千瓦时、占比41.9%。2025-2030年新增电力需求全部由清洁能源满足。2）2030年，我国电源总装机38亿千瓦，其中清洁能源装机25.7亿千 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 瓦、占比67.5%，清洁能源发电量5.8万亿千瓦时、占比52.5%。3）2050年，我国电源总装机75亿千瓦，其中清洁能源装机68.7亿千瓦，占比92%;风光发电装机成为电源装机增量主体，风电、太阳能装机占比超过75%，发电量超过65%。4）2060年，我国电源总装机80亿千瓦，其中清洁能源装机77亿千瓦，占比96%；风电、太阳能发电装机近80%，发电量超过70%。煤电装机退出，储能规模7.5亿千瓦。 图表3：2025-2060年清洁装机占比与储能趋势 1.2“两网”领航能源电力新质生产力，坚定投资电网升级 随着加快电改信号的释放，“两网”将继续作为能源电力领域新型生产力的领航者，坚定投资电网升级。1）"十四五"期间，国家电网与南方电网计划加强新能源并网和智能化建设，历年投资兑现性强，长期发展确定性高。 2）“两网”方面，国家电网预计投入约3500亿美元（约合人民币2.23万亿元），南方电网建设投资规模约6700亿元。据中商产业研究院预测，2023全年电网总投资将超过6500亿元。 图表4：十二五-十四五电网投资总额（单位：万亿元） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 参照过往经验，电网公司投资兑现度高，实际投资额有增无减。历史数据显示，电网公司的投资计划兑现性较强，以国网为例，其历年实际投资额与预定目标基本保持一致，且在某些财年中还进行了额外的资金投入。 国家电网：近两年国家电网实现资本支出均超过5000亿元，达到 5012亿元。1）2023年电网基本建设投资完成额5275亿元，同比增长约5%。2）根据国家电网2024年工作会议，2024年电网投资将超过5000亿元，预计2024-2025年电网投资将继续加速，并聚焦数智化电网建设。国家电网投资集中在特高压和各级电网网架的完善，并加快建设现代智慧配电网。服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送。此外，国家电网还计划加快建设现代智慧配电网，促进微电网和分布式能源发展，满足各类电力设施便捷接入、即插即用的需求。 南方电网：2023年南方电网完成了1394亿元的投资，超出其半年固定资产投资目标。南方电网的投资重点包括加快新能源送出通道的建设，以保障大规模海上风电和陆上风电、光伏等新能源及时接入和消纳。此外，南方电网还计划通过这些投资提升供电水平，改善受电端电压合格率，并加强电网的智能化和安全性。 图表5：2015-2023年国网计划与实际投资规模 图表6：2015-2023年中国电网投资规模统计 2.聚焦两条主线：新型电力系统市场扩容，电力市场建设提速 2.1能源IT市场空间广阔，电力信息化市场稳步增长 2025年，我国能源行业IT规模预计达到1600亿元。根据《2023-2028年中国智慧能源行业投资规划及前景预测报告》，预计到2025年，能源行业IT规模将达到1600亿元，相较于2019年实现市场空间翻倍。 全球市场：能源IT市场规模稳增，软硬件占据产业结构主导地位。 能源领域信息化及IT应用行业的市场规模持续扩大。数据显示，2022 请务必阅读正文之后的重要声明部分-7- 年全球市场规模约为1047.0亿美元，同比增长3.2%。在产业结构方面，软件与硬件占据了主要市场份额，2022年软件、硬件和服务市场需求占比分别约为38.0%、38.3%、23.7%。 国内市场：市场容量增速超过海外，华东建设速度领先。能源领域信息化及IT应用行业同样呈现出积极的增长态势。2022年，我国能源领域信息化及IT应用行业市场规模约为1790.9亿元，同比增长 7.5%。在区域分布上，华东、华北及华南地区成为信息化建设的“排头军”，2022年市场占比分别约为35.1%、16.3%、12.2%。 图表7：2012-2022年中国能源IT市场规模 能源IT应用场景丰富，有效提升能源生产+分配+消费效率及智能化水平。 能源IT市场可以细分为智能电网、智能计量、能源管理系统、数字减排系统、智慧城市、智慧矿山等子市场。一方面，能源IT可以借助信息化应用提高能源生产、分配和消费效率和智能化水平，有效提高系统灵活性、促进可再生能源整合、降低碳排放和保障能源安全；另一方面，能源IT有助于实现能源市场的透明化和公平竞争，通过提高效率降低能源成本，为实现碳中和目标提供技术保障。 图表8：能源IT市场细分 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8- 能源IT下游应用场景广阔，电力信息化占比最高。能源IT的应用场景包括智能电网、智能矿山、智慧煤炭、可再生能源、电动汽车充电等能源领域。从能源IT产业链下游需求来看，包括电力、石油及煤炭信息化。其中，电力信息化在能源领域信息化市场占比最大，据统计，2022年电力信息化市场规模在能源领域信息化市场占比约为55.3%，其次石油、煤炭领域信息化市场占比分别约为23.9%、9.8%。我国电力信息化市场的收入从2014年的141亿元增至2022年的515亿元，复合年增长率为17.6%，并预计于2024年将进一步增至712亿元，2019年至2024年的复合年增长率为18.2%。 图表9：2014-2024年我国电力信息化市场收入及规模增速 2.2电力体制改革主线一：智能电网 智能电网是电力信息化的主体部分，根据中商产业研究院预测，预计2024年我国智能电网市场规模将增至1088.2亿元。在“双碳”目标的推动下，新能源发电的快速发展需要智能电网提供强大的资源优化配置能力和高度智能化的电网调度能力，以解决分布式能源中各种新能源发电的接入和调配问题。我国智能电网市场规模由2017年的476.1亿元增长至2023年的 1077.2亿元，复合年均增长率达14.6%，在促进能源转型、提升电网运营效率、改善电力服务质量等方面具有重要作用。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-9- 图表10：2017-2024年中国智能电网市场规模及规模增速 配电网建设占电网投资比重的大部分，智能化建设占比逐步提升。1）国网能源研究院的研究显示，2020年电网企业加快构建新型电力系统，持续加强配电网建设，其投资仍然占整个电网投资比重的大部分，输电网、配电网以及其他投资的结构为37.9：57.4：4.7。2）根据《国家电网智能化规划总报告》，分阶段来看，智能电网投资占电网总投资比例逐渐提升。2009-2020年国家电网总投资3.45万亿元，其中智能化投资3841亿元，占电网总投资的11.1%。 图表11：2009-2020年年均电网总投资与智能化投资 第一阶段（2009-2010年）：电网总投资为5510亿元，智能化投资为341亿元，占电网总投资的6.2%； 第二阶段（2011-2015年）：电网总投资为15000亿元，智能化投资为1750亿元，占总投资的11.7%； 第三阶段（2016-2020年）：电网总投资为14000亿元，智能化投资为1750亿元，占总投资的12.5%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-10- 图表12：国家电网智能化投资比例（单位：亿元） 2.3电力体制改革主线一：电力市场化建设 国内积极推进电力市场化改革，加速全国统一电力市场体系建设。《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》设定了2025年初步建成和2030年基本建成的目标，强调国