快手公司2024年第一季度业绩概览
营收与利润增长
- 营收：快手在2024年第一季度实现了294亿元人民币的营业收入，同比增长17%，毛利率达到54.8%，较去年提高了8.4个百分点。
- 销售费用：销售费用总额为94亿元，同比增长8%，销售费率为32%，相比去年下降了3个百分点，但环比有所增加。
毛利率提升原因分析
- 成本优化：毛利率的提升主要得益于直播业务分成持续优化，以及带宽及服务器成本的下降。具体表现为带宽费用占收入比例降低了2.0个百分点，收入分成占收入比例减少了4.4个百分点。
销售费用预测
- 预计第二季度销售费用将升至99亿元，同比和环比均有所增长，主要原因是公司加大了本地生活和电商业务的补贴力度。
经调整净利润与利润率
- 第一季度经调整净利润为43.9亿元，经调整利润率为14.9%，较去年同期增长了15个百分点，环比增长2个百分点。
用户增长与活跃情况
- 总流量：2024年第一季度，快手总流量同比增长7%，环比增长6%。
- DAU：DAU达到3.91亿，同比增长4%，环比增长2%，占全站MAU的56%。
商业化进展
- 电商：直播电商收入同比增长48%，GMV达到2881亿元，同比增长28%。货币化率提升至1.45%，主要得益于付费用户数量的增长。
- 广告：广告收入同比增长27%，内循环广告收入增长尤为显著，商家通过全站推广和智能托管产品进行营销推广的总消耗达到了内循环总消耗的30%。外循环广告同比增长20%，在多个行业表现出良好增长。
- 直播：直播收入同比下降8%，预计第二季度同比下滑14%，全年预计下滑8%。
投资建议与风险提示
- 投资建议：建议关注电商GMV和销售费用指标的变化。公司积极回购股份，彰显对公司未来的信心。
- 风险提示：包括政策与监管风险、宏观经济恢复风险、短视频竞争加剧风险、销售费率提升风险、业务发展中的策略博弈风险以及估值风险。
目标展望
- 预计快手在2024-2026年的经调整利润分别为179亿元、245亿元、287亿元，较之前分别上调了9%、4%、2%。
- 维持目标价70-93港币，并继续给予“买入”评级。
