铅周报：原料供应矛盾有所缓和 铅价先扬后抑

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 随着铅价冲高回落，废电瓶贸易商畏跌抛货，叠加铅精矿进口补充，近期原料供应矛盾有所缓和，关注后续冶炼企业生产情况，预计锭端供应或将增加，而铅蓄电池市场淡季态势延续，短期建议高抛低吸的思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价先扬后抑。截至5月23日当周，伦铅价格较上周增加0.11%至2305美元/吨，沪铅主力较节前减少1.1%至18490元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-52.92美元/吨变动至-45.72美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于700元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为30美元/干吨。进口矿加工费报价并未明显松动，短期原料补充相对有限，国内矿端供应紧张局面难以缓解，原料加工费维持低位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.26%至58.68%。河南地区某冶炼厂小幅提产；湖南地区上周临时检修的冶炼厂周内恢复，但该地区粗铅供应偏紧的情况尚未缓和；云南地区上周检修恢复的冶炼厂生产逐渐稳定，下旬产量增加。 联系人 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在10805元/吨，废白壳周均价在9955元/吨，废黑壳周均价在10360元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨3.62万吨至14.21万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.11万吨至1.24万吨。再生铅四省周度开工率为39.48%，较上周下滑2.78%。SMM再生铅四省周度开工率为44.95%，较上周增加4.04%。铅价下跌后，再生铅炼厂废电瓶采购报价陆续下调，多地区原料到货量明显好转，其中河南地区炼厂因原料库存上升，开工率增加，内蒙古地区部分炼厂随着原料的到货开工率小幅上升。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.63%至68.69%，其中江苏地区铅蓄电池周度开工率较上周下降0.27%至73.82%，浙江地区铅蓄电池周度开工率较上周上涨1.78%至59.01%。铅蓄电池市场淡季态势延续，铅蓄电池企业普遍以销定产，出口型企业受内外比价差异影响，出口订单较差。 库存：根据SMM，截至5月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.84万吨，较5月16日)减少2.01万吨;较5月20日减少1.49万吨。铅价若继续回落，下游企业采购需求或阶段性释放。LME库存较上周减少1.42万吨至198750吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧 目录 投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com