铅周报：成本支撑凸显，铅价先抑后扬

美尔雅期货铅周报 20220717研究员：陈鑫投资咨询证号：Z0015074Email：chenxin@mfc.com.cnTel：027-68851658 成本支撑凸显，铅价先抑后扬 23核心观点产业基本面供给端产业基本面消费端1目 录 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4 其他指标 核心观点Ø宏观：美联储决策者周五表示，他们可能会在7月26-27日的会议上坚持加息75个基点，但最近的高通胀读数表明今年晚些时候可能需要以更大幅度加息。Ø基本面：周内在宏观压力下LME铅率先破位下行带动沪铅大幅下挫，成本支撑下沪铅随后出现修复，内盘表现仍有韧性。国内终端消费维持复苏势头，目前新车订单有所改善，但替换需求起色不大，铅蓄电池企业周度开工率持稳于66.67%。预计后期蓄企开工率或将稳中趋升。关注后期消费表现。目前原生铅供给弹性增大，周内复产产能增多。原生铅开工率周环比上升2%。再生铅行业亏损仍在恶化，但由于竞争加剧，除安徽地区限电减产外，行业整体产能暂未看到明显收缩，但市场出货意愿显著下滑，周内精废价差持续收窄，目前已经出现倒挂，截至周五再生铅升水原生铅50元/吨。目前废电瓶价格仍然相对坚挺，预计再生铅成本对铅价或仍有一定支撑。目前供需均有一定改善，周内社库大致保持稳定，截至周五SMM铅锭社库为9.34万吨，周环比下降300吨，周内下降200吨。交易所铅库存周内减少1128吨至87931吨。Ø操作策略：预计下周铅价继续承压震荡运行，但下方仍有一定支撑。沪铅主力合约波动区间或在14700-15200元/吨附近。 产业基本面-供给端2.1 铅精矿产量uILZSG数据显示全球4月铅精矿产量39.1万吨，同比增加2.8%；1-4月累计产量为140.5万吨，累计同比减少2.9%。国内铅精矿供需偏紧格局对原生铅扩产造成一定约束，随着原料供需边际改善，实际影响或有限。全球铅精矿产量 万吨全球铅精矿累计产量及同比30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年(14)(12)(10)(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03ILZSG全球铅矿产量 万吨ILZSG全球铅矿产量:同比 % 产业基本面-供给端2.2 铅精矿进口量及加工费u周度进口加工费环比下滑10美元至50美元/吨，国产加工费持稳于1050元/吨。2022年5月铅精矿进口量9.9万吨，同比增长2.2%；1-5月铅精矿累计进口36.6万吨，累计同比下滑17.8%。预计进口铅精矿仍有改善空间。国内外铅精矿加工费铅精矿进口数量(30)(20)(10)0 10 20 30 40 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04进口数量:铅矿砂及精矿:累计值 万吨进口数量:铅矿砂及精矿:累计值:同比 %0204060801001201401601801,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-04国内平均加工费 元/金属吨进口铅精矿TC 美元/干吨 产业基本面-供给端2.3 精炼铅产量uSMM数据显示2022年6月全国电解铅产量25.41万吨，环比上升2.14%，同比下降10.15%。2022年1-6月累计同比下滑3.42%。本周SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.57%，周环比上涨2.01%。目前原生铅供给弹性增大。全球精炼铅产量统计局国内精炼铅产量(4)(2)0 2 4 6 8 10 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03ILZSG全球精炼铅产量 万吨ILZSG全球精炼铅产量:同比 %(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 30 35 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05产量:铅:累计值 万吨产量:铅:累计同比 % 产业基本面-供给端2.4 再生铅产量及价差再生铅周度开工率uSMM数据显示2022年6月全国再生精铅和合金产量30.1万吨，环比减少3.6%，同比下降4.8%。2022年1-6月累计同比增加4.71%。原生再生价差周内低位窄幅波动，但周五价差出现倒挂，再生铅升水原生铅50元/吨。原生铅与再生铅价差20 30 40 50 60 70 80 2020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-14再生铅开工率 %010020030040050060013,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 2022-03-232022-04-022022-04-122022-04-222022-05-022022-05-122022-05-222022-06-012022-06-112022-06-212022-07-012022-07-11再生精铅差 元/吨上海金属网1#平均价 元/吨国产再生精铅:≥pb98.5均价 元/吨 产业基本面-供给端2.5 再生铅利润与原料价格u废电瓶价格仍有较强韧性，周五铅价大跌后，废电瓶价格仅回调100元/吨。再生铅利润若进一步恶化或将促使减产范围扩大。再生铅平均利润废电瓶价格(1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)0 200 400 600 800 2021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-13再生铅利润 元/吨7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 9,500 2021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-16价格:废起动型汽车电池:白壳:中国 元/吨价格:废起动型汽车电池:黑壳:中国 元/吨价格:废电动自行车电池:中国 元/吨 产业基本面-供给端2.6 进口盈利分析u2022年5月中国铅锭出口量1.01万吨，同比增长187.9倍，1-5月累计出口5.23万吨，累计同比增长52.4倍。目前进口亏损明显收窄，出口或将逐步放缓。铅锭进口成本及利润精炼铅出口量(20,000)0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 2018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04出口数量:精炼铅:累计值 吨出口数量:精炼铅:累计值:同比 %(6000)(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1300014000150001600017000180001900020000210002021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-25