万国数据（9698 HK）一季度业绩概览
万国数据（9698 HK）在2024年第一季度实现了收入约26.27亿元人民币，同比增长9.1%，经调整EBITDA为11.83亿元人民币，同比增长4.7%，符合市场预期。全年业绩指引保持不变，预计收入将在113.4亿至117.6亿元之间，同比增长13.9%-18.1%，经调整EBITDA预计在49.50亿至51.50亿元之间，同比增长7.0%-11.4%。
主要亮点：
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业务规模稳步扩大：截至一季度末，公司运营面积为583,229平方米，环比增加1.9%，签约率为92.5%，在建面积为172,537平方米，同比下降12.4%，使用面积为436,875平方米，环比增长4.3%。一季度新增使用面积达到36,891平方米，主要来自于中国廊坊数据中心和马来西亚柔佛的国际数据中心。
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国际业务持续推进：公司国际业务覆盖东南亚、中国香港和日本等重要市场，截至一季度末，已获得182MW容量的预定，其中约40%来自全球领先客户。同时，公司宣布通过股权融资为国际业务提供充足资金，融资规模由5.87亿美元增加至6.72亿美元。
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评级与估值：分析师维持买入评级，目标价为11.28港元。基于对公司未来几年收入和EBITDA的增长预期，预计2024-26年的营业收入分别为113.57亿、128.69亿和142.43亿元，期间复合年增长率（CAGR）为12%；经调整EBITDA分别为46.48亿、51.25亿和57.58亿元，CAGR为11%。考虑到海外市场的拓展潜力，给予8.2倍的EV/EBITDA估值，对应目标价为11.28港元。
风险提示：
- 行业增速放缓导致数据中心上架率不及预期。
- 新数据中心建设进度慢于预期。
- 成本意外上涨的风险。
- 客户行为模式可能发生改变。
财务数据概览
- 收入：2022年至2026年，预计分别达到9,326百万、9,957百万、11,357百万、12,869百万和14,243百万人民币，复合年增长率（CAGR）为12%。
- 净利润：预计从亏损1,459百万、2,449百万、1,104百万、1,055百万至981百万人民币逐步恢复。
- 每股盈利：从亏损1.03、2.96、0.79、0.76至0.70人民币。
- 市盈率：N/A。
- 每股账面净值：从15.72、12.87、12.12、11.40至10.73人民币。
- 市账率：从0.47、0.57、0.60、0.64至0.68。
投资评级与目标价
- 分析师维持买入评级，目标价设定为11.28港元，预期涨幅可达43.0%。
结论
万国数据在2024年一季度业绩稳健，维持了稳定的增长趋势，并通过股权融资为国际业务扩张提供了资金支持。尽管面临行业挑战，但其在国内和国际市场的布局显示出良好的发展潜力，分析师预期其未来几年的收入和EBITDA将持续增长，维持买入评级并给出了相应的目标价。
