2015年第3季度业绩大致符合预期；维持购买

库存数据评分购买亚洲香港消费者零售/批发贸易公司佐丹奴警报路透社彭博交易所代号0709.HK 709 HK HKG 0709日期2015年11月11日公司更新售价2015年11月11日（港币）4.222015年第3季度业绩大致符合预期；维持购买销售额下降3％，同店销售增长4％佐丹奴于2015年11月11日宣布，2015年第3季度的销售额同比下降3％至12亿港元，同店销售增长4％。在LCY中，销售额增长了2％。 2015年第3季度销售/销售收入占我们2015年全年预期的21.8％/ 21.7％，而2014年第3季度销售/销售收入占2014年业绩的23.1％/ 23.1％。平均售价下降3％，而销量则稳定增长6％。尽管由于外币疲软导致采购成本上升，但GPM仍微升0.1个百分点至58％。该公司在中国大陆，香港和新加坡的业绩有所改善。到第三季度末，它拥有2359家门店，与1H15相比减少了19家门店。但是，它在中国开设了26家专营店。库存天数减少了10天安玲研究分析师（+852）2203 6177市值（港元）6,514市值（美元）840已发行股票（米）1,543.7大股东成渝堂 (19.15%)自由流通量（％）98天和FCF在第三季度增长了71％，在900万增长了48％。佐丹奴还透露，在3Q + 10月份，品牌销售额下降了1％（2015年3季度增长持平），而同店销售增长3％（去年同期为+ 4％）。 10月份的SSSg疲软是每日平均交易价值（美元）0.991由于天气温暖，在香港，台湾，印度尼西亚，马来西亚和中东都可以看到。然而，管理层认为，一旦冬季来临，销量将回升。YE2014年12月31日2015年2016E销售（港元）5,545 5,6935,951德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0709.HK MCI（P）124/04/2015。销售收入1 ,3801 ,2921 ,2831 ,5901 ,4451 ,2911 ,2401 ,717市场研究资料来源：德意志银行关键数据图1：季度销售额和G性能兽人Ë净利（港元）408.0473.3527.5DB EPS（港元）0.260.300.33叶德 HKm2014年1季度2014年2季度2014年第3季度2014年第4季度2015年1季度2015年第二季度2015年第3季度2015年第4季度市盈率（x）17.614.112.9按市场收益率（净值）（％）5.46.97.6零售销售1,2971,1971,1991,5071,3481,1911,1481,611资料来源：德意志银行中国大陆420353341466419343299519香港和台湾402384364490437382361518亚太其他地区320309336398337301313440中东155151158153155165175134出口与许可839585839710092105销售额占全年贡献的百分比24.9%23.3%23.1%28.7%25.4%22.7%21.8%30.2%零售销售24.9%23.0%23.1%29.0%25.4%22.5%21.7%30.4%中国大陆26.6%22.3%21.6%29.5%26.5%21.7%18.9%32.8%-香港24.4%23.6%22.2%29.8%25.3%22.4%22.4%29.8%-台湾24.6%23.1%22.2%30.1%26.3%22.6%19.6%31.5%亚太其他地区23.5%22.7%24.7%29.2%24.2%21.6%22.5%31.6%-新加坡26.2%23.7%21.8%28.3%26.8%20.9%22.8%29.5%中东25.1%24.5%25.6%24.8%24.6%26.2%27.8%21.3%毛利785 780 743 906 798 768 719 1 ,031中国大陆215212180240204197161291香港和台湾253252232309267253228338亚太其他地区198190201232200182185282中东9499102929610911675批发到海外加盟商2527283431272944GP全年贡献的百分比24.4%24.3%23.1%28.2%24.1%23.2%21.7%31.1%资料来源：德意志银行，公司数据目标价-12个月（港元）4.5152周范围（港元）4.48 - 3.37恒生指数22,402