HPH信任警报：3季度业绩符合预期，2016年DPU步入正轨；购买

库存数据德意志银行评分购买亚洲香港企业集团公司HPH信任警报路透社彭博交易所代号高温高压ADR股票代号高温高压信息系统SES高温高压雨果US44842D1019日期2016年10月24日结果价格在2016年10月24日（美元）0.45目标价格-12个月（美元）0.4952周范围（美元）0.56-0.42海峡时报指数2,831第三季度业绩与2016年DPU持平跟踪;购买第三季度业绩符合预期纯利同比下跌17％至4.42亿港元，符合我们预期。由于销量减少，收入同比下降7％至33亿港币。尽管公司设法降低了服务成本（同比下降-11％），但运营费用却上升了（同比增长了20％），主要是因为与韩进（烟田的CFA天虹研究分析师（+852）2203 6131市值（美元）3,919去年同期。由于利率上升，利息成本增加（同比增长14％），而联营公司和合资企业的利润也因同比下滑而下降（-40％），这是由于中远国际和ACT的业绩疲软。从积极的一面来看，税收下降了（同比下降-25％），重大的股东和记黄埔 (27.6%)自由流通量（％）58多亏了盐田两个新泊位的免税期。按季，净额吞吐量上升（环比增长7％），利润增长了24％。2016年首9个月的净利润总额为13亿港元，占我们全年预测18亿港元的74％（与过去四年的平均水平持平）。目前，市场普遍预期2016年全年净利润为16亿港元。每日平均交易价值（美元）4.82016年DPU步入正轨; 2H产率4.6％该公司未更改其全年DPU指标30-32港币YE2015年12月31日2016年2017E销售（港元）12,613 12,30412,480美分。根据1H DPU为14港仙，最低2H DPU为净利1,745.51,802.61,464.616港仙，可在不到四个月的时间内提供4.6％的收益率（除息日期通常在2月）。我们认为这看起来非常有吸引力。就2017年每单位派息（不包括为盐田偿还的4亿港元债务）而言，偿还贷款的增量增加港币6亿元将使每单位派息减少6.9港仙。即使假设HPHT不能通过支付今年收到的政府退款4亿港元来缓解明年的DPU下降，但23美分的DPU在2017年仍将提供6.6％的收益率。我们维持买入评级，目标价为0.49美元。主要的宏观风险在于全球复苏弱于预期。 DPU差于预期是公司特定的风险。（港元）每股盈利（港元）0.20 0.21 0.17市盈率（x）24.0 16.9 20.8收益率（净值）（％）7.1 9.3 7.7德意志银行/香港发行于：24/10/2016 13:51:34 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=HPHT.SI MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据由于韩进公司申请破产保护，吞吐量受到了不利影响市值（百万美元）3,9199月上旬）。不计此拨备，三季度净利润较上年同期下降8％。已发行股份（百万）8,709