2024Q1财报点评：盈利表现亮眼；广告+电商双轮协同下，商业化变现效率再提升

快手-W（01024.HK）在2024年第一季度交出了亮眼的财报成绩单。公司实现了总收入294亿元，同比增长16.6%，超出市场预期的290亿元。净利润方面，按照国际会计准则计算，快手在该季度实现了41亿元的净利润，同比实现扭亏为盈；调整后的净利润更是达到了44亿元，大幅超出市场预期的32亿元，创下历史新高。

快手的亮眼业绩主要得益于其流量的稳定增长和盈利能力的显著提升。在流量层面，快手的DAU（日活跃用户数量）达到了3.94亿，同比增长5.2%，MAU（月活跃用户数量）达到6.97亿，同比增长6.6%，用户日均使用时间也达到了129.5分钟，同比增长2.1%。这些数据显示，快手在存量市场的争夺中依然保持了强劲的增长势头。

从商业化的角度来看，快手在广告和电商两个领域都取得了显著进展。广告业务的收入达到了167亿元，同比增长27.4%，高于预期的165亿元，这主要得益于内外循环广告的双重拉动，尤其是外循环广告的恢复显著，受益于短剧、游戏、教育等行业结构性红利的提振。电商方面，GMV（商品交易总额）同比增长28.2%，佣金率提升至1.45%，为历史单季最高水平。尽管Q1仍受到达人分销抽佣的增量影响，但随着泛货架业务的持续发展，预计后续佣金收入增速将在高基数的基础上企稳。

盈利预测方面，分析师上调了快手的收入预测至1293亿元、1453亿元、1588亿元，同比增长14%、12%、9%。在NON-IFRS口径下，预计归母净利润将分别达到176亿元、252亿元、333亿元，同比增长72%、43%、32%。通过采用SOTP（Sum of the Parts）估值法，分析师给予快手24年目标市值3088亿港元，对应目标价71.15港元，维持“推荐”评级。

对于快手的未来发展，分析师预计公司将继续展现出强劲的盈利能力和稳定的股东回报。在组织架构调整后，运营效率有望提升，战略清晰稳健。广告和电商的协同效应将进一步增强，海外业务的亏损有望减少。因此，盈利释放的节奏预计将保持持续状态。分析师还提到，快手已宣布在未来36个月内回购160亿港元的股票，这将为投资者带来额外的利好。

风险提示方面，分析师指出，快手面临直播电商监管政策的不确定性、主播言论不当可能导致的平台形象受损以及渠道间的竞争可能对流量结构造成的影响。

综上所述，快手-W（01024.HK）在2024年第一季度交出了出色的成绩单，展现了其在流量增长和商业化变现方面的强大实力。随着盈利能力的持续提升和战略的稳健推进，快手有望继续保持其在行业内的领先地位。