豆类油脂日报：天气形势改善 豆类油脂陷入震荡

豆类油脂 天气形势改善豆类油脂陷入震荡 豆类油脂 核心观点 5月24日，豆类油脂期价震荡，豆一期价震荡偏弱，资金变化不大，期价暂获30日均线支撑，5日、30日、60日均线粘合；豆二期价震荡偏弱，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随增仓1.4万手；菜粕期价跌幅超1%，期价高位回落，下探10日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价跌破8000关口，期价跌破5日均线，伴随小幅增仓；棕榈油期价震荡偏弱，上有5日均线压力，下获10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，下探10日均线支撑，资金变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着美豆播种的推进，天气扰动仍在持续。短期继续需要继续关注南美大豆收获期天气形势、美豆播种进度及天气影响，天气题材仍在持续，美豆期价有望继续保持易涨难跌的走势。此外，近期南北美大豆的出口节奏也将继续影响国内进口大豆的到港节奏。豆粕期价受到外盘影响，盘面动荡不可避免，但整体强势趋势并未改变，目前行情的强势仍是供应驱动行情，等待需求的配合，整体多头思路维持。 油脂市场，三大油脂内强外弱，基差走弱，价格迎来调整。目前三大油脂基本面出现分化，豆油和菜籽油都受到原料成本的支撑，美豆和加拿大油菜籽均处于天气题材的敏感时段。相比之下，棕榈油进入季节性增产期，叠加棕榈油出口需求下滑。棕榈油基本面缺乏亮点，令棕榈油价格表现偏弱。豆棕价差持续修复，但随着豆棕价差的持续修复，豆油对棕榈油替代的性价比优势也将逐渐下降，关注豆油的替代增量变化。短期豆油需求强于棕榈油，豆油期价受到原料成本支撑，同时在油脂板块内部，美豆油期价仍是油脂市场的风向标，近期美豆油期价出现反复，国内豆油期价涨势放缓，呈现震荡偏强走势，在资金轮动的背景下，油脂市场的偏强运行格局并未改变，豆油仍需保持多头思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构对冲点全球市场公司（Hedgepoint）周三发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低到1.460亿吨，比早先预测的1.501亿吨低410万吨，比巴西国家商品供应公司（CONAB）的预测值低了170万吨，因为南里奥格兰德州作物遭受严重洪涝灾害。除南里奥格兰德州外，目前巴西大多数地区的大豆收割已基本完成。过去几周南里奥格兰德州的洪水继续影响收割工作，给该州产量带来不确定性。巴西国家商品供应公司（CONAB）5月14日将南里奥格兰德州大豆产量下调至2143万吨，比4月份预测值调低了46万吨。对冲点全球市场的分析师阿勒夫·迪亚斯表示，据他了解，洪灾影响要严重得多。南里奥格兰德州农作物机构Emater称，和暴雨前收获的大豆相比相比，大豆质量急剧下降。目前已经收获85%的大豆，未来几天的进展可能微不足道，因为在尚未收获的15%大豆中，很多将会弃收，因为收成还不足以支付运营、运费等成本。考虑到这些因素，他估计南里奥格兰德大豆产量只有1820万吨。与此同时，中西部地区的大豆产量上调，有助于缓解总体产量的下滑。迪亚斯表示，尽管市场越来越关注美国大豆作物，但是巴西产量数据仍可能对大豆价格产生相关影响，主要是由于美国农业部和CONAB的预测值存在差异。 2）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。除了阿根廷大豆产量可能受到不利天气影响，近期比索汇率贬值预期加大，促使农户放慢销售步伐。阿根廷农业部称，截至5月15日，阿根廷农户预售1,673万吨2023/24年度大豆，比一周前高出115万吨，去年同期907万吨。作为对比，之前一周销售151万吨。阿根廷农户销售2,065万吨2022/23年度大豆，比一周前增加4万吨，去年同期3,669万吨。作为对比，之前一周销售9万吨。5月16日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预期调低到5050万吨，比早先预期低了50万吨，因为北部地区3月份天气炎热干燥。5月8日，罗萨里奥谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，和上月持平，但是多雨天气导致大豆收获推迟。最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大，反映出黑市汇率贬值速度加快。截至5月15日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为184比索，一周前为150比索，4月底为156比索，3月底为137比索，2月底为171比索，1月底为344比索。2023年12月12日阿根廷经济部长路易斯卡普托宣布比索贬值54%，从1美元兑换366.5比索贬值到1美元兑800比索。12月13日阿根廷官方公报称，包括谷物在内的出口商现在可以按照平行汇率兑换其外汇收入的20%，低于之前的50%。由于通胀高企，加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。 3）周四国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2024/25年度全球谷物产量预期值调低1000万吨，从上月预测的23.22亿吨降至23.12亿吨。产量下调是因为玉米产量（阿根廷和撒哈拉以南非洲）以及小麦产量（俄罗斯、乌克兰和美国）预期下调。调低后的产量仍然比2023/24年度的22.97亿吨提高1%。和上年趋势相反，2024/25年度全球玉米产量下降，而小麦产量同比增长。IGC表示，2024/25年度全球谷物消费增长“预计将相当温和”，同比增长900万吨，达到23.2亿吨，其中食品、饲料和工业用量将创下历史新高。全球谷物期末库存将同比降低1%，降至5.8亿吨的10年新低，其中小麦和玉米库存降低。主要出口国的库存预计为1.42亿吨，低于上月预测的1.57亿吨，比上年减少400万吨或3%。IGC将2024/25年全球小麦产量预期下调至7.95亿吨，较上月调低300万吨，仍高于2023/24年度的7.90亿吨。全球最大小麦出口国俄罗斯的产量预计为8550万吨，低于之前预测的9040万吨;乌克兰小麦产量预期则从2450万吨下调至2370万吨。由于俄罗斯南方遭遇炎热干燥天气，而中部等主要产区本月反复出现霜冻，促使俄罗斯咨询机构IKAR和SovEcon下调了今年俄罗斯小麦收成预测。霜冻也对乌克兰部分地区造成了损害。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第38周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低23.3%。截止到2024年5月16日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2370万吨，去年同期为3102万吨。当周美国对中国装运0.5万吨大豆，前一周装运8.4万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为14万吨，高于去年同期的近6万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2384万吨，同比减少23.3%，上周是同比降低23.2%，两周前同比降低23.5%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4288万吨，比去年同期降低15.7%，上周是同比降低16.0%，两周前同比降低16.5%。2024/25年度美国大豆销售量约为96万吨，比一周前增长6.6万吨。 5）巴西南里奥格兰德的农作物机构Emater周四表示，该州大豆收获进度为91%，高于上周的85%。自4月底以来，该州的降雨和洪水导致田间作业受到扰乱。Emater表示，尽管收获取得一些进展，但是仍然落后于历史同期的平均收获进度97%。恶劣天气也影响了新豆的干燥和运输。一些大豆运抵粮库时的水分含量接近30%。适合储存的大豆水分含量需要降低到14%左右，但是干燥机数量有限。 6）巴西南马托格罗索州大豆种植户协会（Aprosoja-MS）主席豪尔赫·米歇尔克表示，2023/24年度南马托格罗索州的大豆产量预计为1230万吨，比上年减少21.8%。作为对比，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计南马托格罗索州大豆产量为1142万吨，比上年的1405万吨降低18.8%。南马托格罗索州州长爱德华 多·里德尔称，虽然今年大豆播种面积增加5.2%，达到420万公顷，但是干旱降低单产潜力，导致产量减少。这将给该州造成数十亿美元损失。 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。