煤炭行业点评：供需两侧政策加持，重点看好山西煤炭股

煤炭行业展望与投资策略

核心观点：

• 自2024年3月以来，煤炭价格呈现震荡趋势并寻找底部，主要矛盾在于供需两端同时疲软，其中需求更为显著。
• 当前时点，推荐关注山西地区的煤炭股票，预计二季度及后续将迎来量价回升，主要驱动因素包括：
  • 山西政府强调稳定生产和供应，大型煤企产量优先恢复。
  • 政策推动下，预计需求增量将超过供给，煤价自4月上旬触底后，预计将逐步上升。

供给分析：

• 山西强调稳产稳供，产量预计缓慢恢复。
  • 动力煤和炼焦煤样本矿山的产能利用率较4月有所波动，炼焦煤样本矿山开工率提升，反映山西复产进程。
  • 数据显示，2024年4月，晋能控股、山西焦煤集团、潞安化工集团的日均产量较3月有所增长，特别是焦煤产量增长更为显著。

需求展望：

• 政策持续发力，经济复苏迹象显现。
  • 政府工作报告提出发行超长期特别国债，楼市政策密集出台，促进房地产市场和基础设施建设。
  • 预计6月开始，煤炭消费进入旺季，与政策形成共振，利好煤炭需求。

库存情况：

• 库存普遍低于去年水平，需求启动或放大煤价弹性。
  • 动力煤和炼焦煤库存较去年同期减少，预示需求回暖可能带来更大的价格变动。

投资建议：

• 在供需政策的共同作用下，煤炭行业有望从供需两弱转向供需两旺，推荐关注山西煤炭股，重点关注：山煤国际、山西焦煤、华阳股份、兰花科创、晋控煤业等。

风险提示：

• 国内经济复苏进度低于预期。
• 海外市场需求恢复不及预期。
• 原油价格下跌可能影响煤化工产品的价格。