港股公司信息更新报告：爆款游戏接二连三，盈利能力持续提升

公司业绩呈现出稳健增长态势，盈利能力持续提升，维持了“买入”评级。在2024年第一季度，公司实现了269亿元的营业收入（同比增长7.2%，环比下降1.1%），以及76亿元的归母净利润（同比增长13.0%，环比增长16.0%）。各业务板块中，游戏及相关增值服务、有道、云音乐和创新及其他业务分别贡献了215亿元、14亿元、20亿元和20亿元的收入，同比分别增长了7.0%、19.7%、3.6%和6.1%。

毛利率达到63.37%，较去年同期提升了3.89个百分点，环比提升了1.38个百分点，这主要得益于自主研发游戏收入占比的提升以及云音乐毛利率的增加。净利率为28.43%，同比提升了1.46个百分点，环比提升了4.18个百分点，这一增长归因于毛利率的提升以及费用率的有效控制。

对于未来，公司维持了2024年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为339亿元、373亿元和404亿元，对应每股收益分别为10.5元、11.6元和12.6元。当前股价对应的市盈率分别为12.4倍、11.3倍和10.4倍。展望未来，公司看好优质储备游戏的上线将推动业绩增长，并因此维持了“买入”评级。

在长线运营方面，公司精品游戏收入创新高，包括《梦幻西游》手游在内的多款热门游戏保持在畅销榜前列。新游戏《世界之外》和《全明星街球派对》等也取得了良好的市场反响。此外，公司正在加快自研新品的全平台、全球化发行步伐，计划在2024年下半年推出包括《燕云十六声》和《永劫无间》手游在内的多个新作。

在研发投入上，公司继续保持高强度投入，截至2024年第一季度，研发投入强度已连续七个季度超过15%。AI大模型被深度应用到游戏、教育、音乐和工业等四个产业，通过AI技术在内容生产和营销等领域的应用，预计将实现成本降低和效率提升，进一步推动公司的发展。

风险方面，公司面临新游戏上线时间或流水表现不及预期以及老游戏流水下滑的风险。