对二甲苯：9-1正套PTA：7-9正套，单边趋势偏强

期货研究 商 品2024年05月24日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：9-1正套2 PTA：7-9正套，单边趋势偏强2 MEG：震荡市2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：高位运行7 泰 君沥青：窄幅震荡，关注成本下行风险9 安LLDPE：偏弱震荡11 期PP：中期震荡市13 货烧碱：短期偏弱，中期震荡市14 研纸浆：震荡偏弱16 究甲醇：偏强震荡18 所尿素：估值区间有所收窄，震荡运行20 苯乙烯：短期偏弱震荡22 纯碱：趋势仍偏强23 LPG：震荡偏弱，警惕成本下行风险24 短纤：正套为主25 PVC：继续上扬，基本面利好仍在26 燃料油：短线转弱，基本面仍存利空28 低硫燃料油：转入震荡，高低硫价差总体平稳28集运指数（欧线）：高位运行29 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月24日 研究 对二甲苯：9-1正套 PTA：7-9正套，单边趋势偏强 产业 务 服MEG：震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-05-23 8458 5884 4504 7380 602.5 2024-05-22 8496 5896 4520 7422 605.6 2024-05-21 8502 5916 4526 7438 612.6 2024-05-20 8540 5926 4552 7446 622.9 2024-05-17 8446 5858 4518 7418 620.5 日度变化 -0.4% -0.2% -0.4% -0.6% -0.5% 月差 PX（9-1） PTA(7-9) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(7-8) 2024-05-23 -8 -20 -40 -59 0 2024-05-22 -16 -18 -46 -57 6 2024-05-21 -8 -18 -32 -49 14 2024-05-20 12 -20 -36 -38 8 2024-05-17 -8 -20 -40 -41 24 日度变化 8 -2 6 -2 -6 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA07-PF07 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2024-05-23 386 1380 -1516 880 1767 2024-05-22 374 1376 -1544 902 1759 2024-05-21 390 1390 -1540 895 1682 2024-05-20 375 1374 -1540 888 1637 2024-05-17 368 1340 -1580 933 1613 日度变化 13 4 28 -23 8 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-05-23 -50 3 -44 -22 355 2024-05-22 -77 4 -40 24 352 2024-05-21 -84 5 -35 14 352 2024-05-20 -76 0 -35 4 348 2024-05-17 -47 0 -40 -34 349 日度变化 27 -1 -4 -46 3 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-05-23 56409 6340 214 510 7622000 2024-05-22 55093 6340 1951 510 7622000 2024-05-21 55621 6340 3600 1659 7622000 2024-05-20 56125 6428 5703 1659 7622000 2024-05-17 56329 6528 5837 1659 7622000 日度变化 1,316 - -1,737 - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格有所反弹，6月MOPJ在664.5美元/吨CFR附近；PX价格商谈较好，较上午有所走强，4单7月货源分别在1024、1024、1025、1026成交；2单8月分别在1024、1026成交。尾盘报盘均收回，买盘7月在1025,8月在1016有报价。23日PX估价在1026美元/吨CFR，较周二下跌2美元。 PTA：中国大陆装置变动：恒力大连220和虹港250万吨恢复，福海创450万吨降负至5成，英力士125万吨短停，台化150万吨停车，至周四PTA负荷调整至72.1%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在77.6%。备注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 华东一套150万吨PTA装置因故停车，预计检修一个月。该装置原计划6月初停车检修。MEG：5月22日张家港某主流库区MEG发货8100吨左右；太仓两主流库区MEG发货2130吨左 右。 截至5月23日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.14%（环比上期上升1.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.52%（环比上期上升2.46%）。 美国一套70万吨/年的MEG装置于近日升温重启，该装置此前于5月上旬临时停车。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置计划今晚起停车检修，预计时长在10-15天。 聚酯：无锡一套20万吨聚酯装置近日停车检修，该装置配套聚酯切片，主要用于生产涤纶工业丝，初步计划在一个月附近。 本周聚酯装置变动有限，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.7%附近。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持。截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在67%左右。（2024年1月起，涤纶工业丝产能基数调至329万吨） 直纺涤短工厂23日销售大多清淡，个别较高，截止下午3:00附近，平均产销36%，部分工厂产销： 30%，100%、30%、40%、30%、30%、10%、30%，5%。 江浙涤丝23日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。江浙几家工厂产销分别在75%、0%、5%、450%、200%、900%、60%、0%、5%、190%、100%、0%、750%、80%、180%、40%、100%、100%、400%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：6月逢低多，9-1正套。（1）关注美湾飓风季可能对油品运输及炼厂开工产生影响。PXN价差收窄的头寸止盈离场。美湾今年飓风的活跃程度明显高于往年，汽油裂解价差对芳烃估值短期有支撑。（2）9-1正套。海外PX供应陆续回归，沙特拉比格134万吨PX装置停车，马来西亚55万吨PX重启。PX国内 5月份处于去库格局，6月份汉邦石化重启，PX国产供应过剩的压力明显缓解，当前9-1平水，逢低参与正套。（3）仓单注销，05合约交割压力释放完毕，单边逢低多。 2 PTA：5800-6100区间操作，7-9正套持有。(1)5月底开始PTA装置低开工去库逻辑之下，可以进一步尝试7-9正套，但总体区间可能在50-70点以内，需要更加敏锐的跟踪装置信息和市场动态。本周PTA装置开工率72.6%（+1.1%）。台化新装置150万吨昨日提前检修，6月份恒力惠州20万吨装置检修。现货整体供应偏紧，基差进一步走强（2）做空PTA-PX价差。油价仍偏弱，短期PTA高位震荡。09合约上方第 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 一压力位6100，第二压力位6300。PTA装置开工6-7月份回升，供需平衡表转为累库格局，09合约PTA加工费难以进一步扩张，关注09合约多PX空PTA。（3）做缩PF加工费。7400-7500一线短纤多头减仓离场，PF高开工，远月加工费难以进一步扩张。 MEG：4600压力位，多单止盈，回调继续多。（1）9-1正套空间有限，建议止盈减仓。港口库存累至79万吨。本周到港量继续偏高（13万吨），装置方面重启较多，开工率回升至59%（+1%），供应边际宽 松，基差转弱。（2）4600一线有较大的压力，多单建议止盈。盘面上多头在此位置上离场，进一步冲高需要更多的动能，暂时没有看到，建议止盈。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年05月24日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 预计本周期半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，目前各企业外贸订单仍显充足，支撑半钢胎产能利 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 用率延续高位运行。全钢胎样本企业产能利用率小幅波动为主，周内部分样本企业开工仍存提升预期，但有个别样本企业安排降负运行，将限制整体提升幅度。 短期产区供应紧缩状态维持，大面积开割仍需时间，国内天胶库存持续超预期去库，短期供应端对胶价形成有力支撑，或维持偏强运行。待天气条件达标供应上量预期依旧偏强，且下游需求端缺乏持续利好提振胶价上行空间有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年05月24日 研究 合成橡胶：高位运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （07合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,570 13,670 -100 成交量（手） 50,713 34,049 16664 持仓量（手） 38,139 37,785 354 成交额（万元） 347,084 232,625 114459 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -120 -220 100 月差 BR01-BR02 -12,595 -12,595 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 13,150 13,250 -100 华东顺丁（民营） 13,200 13,300 -100 华南顺丁（民营） 13,300 13,400 -100 山东顺丁市场价（交割品） 13,450 13,450 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 13,550 13,550 0 齐鲁丁苯（型号1712） 12,650 12,650 0 丁二烯价格 江苏主流价 11,400 11,500 -100 山东主流价 11,400 11,450 -50 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 58.1363 59.3184 -1.18 顺丁成本（元/吨） 14654 14654 0 顺丁利润（元/吨） -1354 -1354 0 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点