华为智选品牌享界放量可期，内生+合作全面发展

北汽蓝谷公司深度研究报告

公司背景与发展历程

• 历史回顾：北汽蓝谷是中国首个股份制新能源汽车企业，成立于2009年，并于2018年更名并上市。其发展经历了从2009年至2013年的自主新能源产业初步探索阶段，2014年至2018年的高速发展阶段，以及2019年开始的品牌多元化战略。

主要品牌与车型

• 极狐：聚焦高性能与创新设计的智能新能源品牌，拥有阿尔法T、阿尔法S、阿尔法T5、考拉等五款车型，价格区间覆盖10至25万元。
• BEIJING：以商务市场为主要目标，包括EU5、EU7、北京EU5 PLUS等车型。

未来展望与战略重点

• 携手华为智选：与华为合作打造高端品牌享界，针对豪华车市场，尤其是新能源轿车领域。享界S9作为首款车型，预计将在2024年亮相，与竞品相比，其优势在于电动智能化和品牌认可度。
• 海外业务拓展：极狐汽车已成功向西班牙和中东市场出口，并计划进一步扩大至南亚和拉美市场。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024至2026年的营收分别为30,776、69,088、85,397百万元，归母净利润分别为-4,287、-2,316、795百万元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，考虑到新品牌享界的首款车型即将发布以及极狐出海战略的明确，公司应享有更高的估值。

风险提示

• 市场风险：包括乘用车价格战的不确定性、终端市场需求恢复不及预期、智能化技术创新的风险以及全球经济复苏力度低于预期等。

总结

北汽蓝谷作为国内新能源汽车领域的先行者，通过极狐和BEIJING两大品牌，致力于满足不同市场的需求。通过与华为的合作，公司有望在豪华新能源轿车市场取得突破，特别是其即将推出的享界S9车型，凭借电动智能化优势和华为品牌的加持，预计将成为市场关注焦点。此外，公司积极开拓海外市场，展示出其全球化布局的决心。综合考虑其未来发展潜力和市场策略，给予了“买入”评级，认为公司在新能源汽车行业的地位有望得到显著提升。