农产品·投研日报

2024年5月22日星期三 一、行情建议 国内方面，东北产地玉米平衡表相对偏紧，华北区域随着余粮减少和市场心态好转，6月份麦收之前贸易商腾库的供应压力明显减弱。北港库存处于正常偏高水平，南港谷物库存仍然处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。需求端，因替代谷物供应充足，下游饲料企业的采购建库积极性并不高，库存仍维持偏低水平。深加工企业库存有所下滑但仍处于高位，玉米淀粉加工利润处于盈亏平衡线附近，因淀粉提货量处于高位，同时随着天气转热淀粉糖即将进入消费旺季，预期短期玉米淀粉企业开工率仍将维持相对高位，支撑深加工玉米消费。 整体来说，随着国内余粮和替代谷物逐渐消耗、加之保税区玉米进口预期减少，二季度大麦进口预期进入淡季、5月底6月初新季小麦逐渐落地、养殖需求改善等因素，国内玉米供需格局预期向偏紧方向转变，在其他条件不变的情况下，中期盘面预期震荡偏强运行，建议07、09合约逢低做多。 行情回顾： 现货： 基本面情况： 分析： 1、海外浆厂提价，纸浆现货供应紧张：海外主要浆厂大幅提高纸浆价格，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘，其中针叶浆银星820美元/吨， 上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；Suzano宣布5月份亚洲市场桉木浆报价涨价30美元/吨，达到740美元/吨；预计从五月开始，我国针叶浆和阔叶浆进口价格分别为6600元/吨和6000元/吨，对纸浆盘面支撑较强；全球主要产浆国在三四月受到一系列供给端扰动影响，3月软木浆出货量同比-4.3%，其中，发运至中国的出货量同比-5.0%，考虑两个月船期，预计本月针叶浆现货偏紧；综合来看，供给端对纸浆较为利多。 2、纸厂利润低迷，发布挺价函：双胶纸行业生产压力较大，企业方面挺价意愿较强，多家企业发布6月纸价上调通知，幅度300元/吨。然目前部分企业出货不畅，实际成交政策仍较为灵活。部分书商订单有所释放，但整体需求增量有限；生活用纸市场安静整理，场内主力工厂暂无消息面，生活纸终端需求暂时平淡；原料纸浆现货价格区间波动，纸企继续成本承压，加工厂刚需拿货为主；白卡纸市场观望心态加重，随着文化纸市场有纸厂开始发函通知6月份涨价300元/吨，白卡纸市场部分业者低价惜售。 3.港口库存持续去化：截止2024年5月16日，中国纸浆主流港口样本库存量：178.3万吨，较上期下降1.0万吨，环比下降0.6%，库存量连续两周呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存小幅去库的状态，港上出货速度较上周期略有加快，周内到港数量偏少。目前基本维持1.2万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现累库的走势，出货数量较上周期略有加快，周期内累计出货超过8万吨。 二、重点数据监测 1、玉米 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 3、棕榈油 4、豆油 5、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎